股神巴菲特那些年踩過的坑：一筆虧掉75%的投資

從1986年首次進入福佈斯富豪榜前10名開始，巴菲特開始被街頭巷尾的投資界外行們談論。憑借資產穩健且迅速的增長速度，長期在前十中占有一席。在過去的40年裡，他投資組合的複合年均增長率已經達到了20%。

那麼，在這40年中巴菲特犯過哪些錯誤，又踩過哪些坑呢，從一筆被虧掉75%的投資說起。

被陌生行業的高增長所吸引

US AIRWAYS 全美航，大家都知道的著名公司。曾是美國東北地區最大，全世界排名第6的大型航空公司。然而在70年代中後期，因為業務的迅速擴張並且缺乏有效的管理整合，這家公司得到了諸如USeless Air之類的外號。

進入80年代，這家公司開始進行品牌重新定位，首先調整的就是飛機供貨商，成為了737-300的首批用戶。737系列是波音公司在1980年代投放的"Killer App"，它不光改變了商用機行業，也促使航空公司紛紛加入了訂購737系列的行列。而US Air作為第一個737的商用企業，自然占有了先機。

隨著石油危機的影響漸漸衰退，航空公司的利潤率開始回升。已經有了一定現金儲備的US Air開始了積極的並購擴張，先後並購了位於聖地亞哥和北卡的兩家地區航空公司，業務向中西部擴展。隨著並購業務的增長，這家公司也開始尋求融資渠道。而巴菲特也就是在此時，開始關註這家US Air。

1989年，US Air給巴菲特提供的機會是優先股權：3.58億美元的投資機會。對於一個在蒸蒸日上的行業裡，過去10年時間業績迅速增長，利潤率不斷上升，明顯處於行業龍頭的公司來說，這簡直是一個無法說“不”的絕好機會。況且對於一個億萬富翁來說，買一兩家航空公司簡直是順理成章，即便對航空業並不十分了解。

但在90年代海灣戰争爆發之後，油價再一次急速上升，迅速回到了80年代中期水平。而此前迅速擴張的航空公司們，顯然是被套上了一層枷鎖，股價開始明顯的滑坡。1995年，巴菲特這筆投資虧掉了75%。

對於航空業，當時的巴菲特留下了一句著名的咒罵：“如果那時有個資本主義者在場的話，他真應該宰了威爾伯·萊特。這會是人類的一小步，卻是資本主義的一大步。”