什麼是收益率曲線？

什麼是收益率曲線？

在談到利率，財經評論員通常會表示利率"走上"或"走下"，好象各個利率的走動均一致。事實上，如果債券的年期不同，利率的走向便各有不同，年期長的利率與年期短的利率的走勢可以分道揚镳。最重要的是收益率曲線的整體形狀，以及曲線對經濟或市場在未來走勢的啟示。

想從收益率曲線中找出利率走勢蛛絲馬迹的投資者及公司企業，均緊密觀察該曲線形狀。收益率曲線所根據的，是你買入政府短期、中期及長期國庫債券後的所得收益率。曲線讓你按照持有債券直至取回本金的年期，比較各種債券的收益率。

收益率曲線的形狀，是根據連上在直軸不同國庫債券收益率點以及在橫軸的債券年期點而成。現時你可以見到上列收益率曲線有點陡直，其中30年債券的收益率比三個月的短期國庫債券差不多高出4%。這兩類債券的差額通常約為3%，如果差額比這百分比更高，那表示經濟可望在未來有所改善。

陡直的收益率曲線一般出現在緊隨經濟衰退(economicrecession)後的經濟擴張(economicexpansion)初期。這時候，經濟停滞(economicstagnation)已經壓抑短期利率，但是一旦增長的經濟活動重新建立對資本的需求(及對通脹的恐懼)，利率一般會開始上升。

傳統上，倒置的曲線表示經濟即將會緩慢下來。財務機構(例如銀行)通常會以短期利率借貸，並會長期借出資金。一般而言，當長期利率高於短期利率而兩者又相對性高，在這種情況下，銀行的借貸通常較低。一般來說，較低的企業借貸額會導致信貸緊縮、業務緩慢以及經濟減弱。

這是典型的看法。最新的情況卻有所不同，也許比從前更複雜。美國國庫最近減少發行長期債券，而在過去數年----當華府多年來首次出現財政盈餘----開始償還一些尚未償付的長期債券。

減少發行長期債券促使投資者購買年期較長的債券，進而拉高長期債券的價格以及壓低其收益率，於是產生倒置曲線。(債券價格與收益率的走向相反。)然而，聯儲在2001年進行了激進的減息措施，在壓低短期利率的情況下，收益率曲線返回傳統的上升形狀。

無論你的情況如何，收益率曲線均是比較利率及其整體走向的有用方法。此外，無論你持有債券與否，如果你有信用卡債務、房貸或其它未償付的債務，其利息與短期利率實在息息相關。收益率曲線可以作為確定你是否將要付出更多借貸費用的工具。