漆志雲:投資與投機

投資與投機具有本質的區別，這一點在證券市場和實業投資上比較明顯。如股票投資是通過持有股票來獲得財富，是通過企業的新增社會財富和價值來分享財富；股票投機則是通過賣出股票來獲得利潤，是通過股票價差來獲得利潤。但在期貨市場上，投資與投機的區別就不那麼容易區分，兩者幾乎完全混為一體。但即使這樣，在期貨市場上，投資與投機也是有本質區別的。

區分投資與投機，並不能改善你的投機狀況，也不能提高你的投資效果，對你的交易賬戶沒有什麼實質意義，但對規劃你的交易生涯來講則意義重大。投機與投資是兩種不同的交易狀態，既可以毫不相關，也可以混在一起。永遠保持投機狀態，可以實現你的致富夢想；但如果保持投資狀態，則不僅可以實現致富夢想，還可以實現你的社會理想。

投機與投資有很多相似之處，最相同的是：二者都需要冒險，並且結果都是不確定的；同時，投資與投機的動機也相同，都是獲得財富。但兩者的思想、理念、思路、看市場的角度卻是不相同的。

投機主要是考慮交易策略，應對市場的變化，比如：如果市場漲了我該怎麼辦，如果跌了我該怎麼辦，如果高開低走我該怎麼辦，等等。投機不需要確定市場的未來，只需要跟隨市場前進就行。但投資不同。投資不是考慮如何應對市場的變化，而是觀察市場目前的狀態（不一定是價格狀態）是否發生性質方面的變化，導致市場漲或者跌的因素是否發生變化，如果沒有的話，則不太關心市場的具體波動。典型的例子就是：指數基金在買銅的時候，他不會在意今天漲了還是跌了，這不是他所關心的，甚至價格大幅度下跌了他也並不在意，他在意的是：中國的城市化建設是否發生改變，印度的經濟發展是否出現停頓，只要這些主要的因素不改變，他就一直持有多頭，不斷地移倉，保持多頭。近2年以來，指數基金一直在棉花市場持有多頭，雖然這期間棉花價格上下波動幅度也達到20%，但他的持倉始終不動，他關心的不是這10美分/蒲式耳的利潤，而是關心棉花與其他農產品已經越來越不平衡的比價關系，只要這種不平衡的比價關系存在，他就會一直持有棉花的多頭。這就是期貨投資。期貨投資，投資的對象是一個社會問題或者社會議題，這個社會問題或者議題會導致市場上某些商品出現前所未有的變化，這種變化就是投資機會。新的巨大的社會問題會導致商品的供求關系和供求環境發生巨大的變化，這種變化會打破歷史上的供求關系，從而使商品價格出現趨勢性的波動。羅傑斯的投資商品概念與此完全相同，他也是發現全球市場上商品的需求將急劇增加，因為中國和印度開始發展經濟，改善生活，這相當於全球40%冬眠的需求突然被喚醒，這是多麼巨大的需求！必然導致全球的商品供不應求，所以，他也要投資商品，並且投資10年，現在看來，10年也不止的。

相對於投機的對市場未來的不確定性，投資對商品的未來卻是有明確的追求目標。也就是說，投機是跟隨市場，投資是發現市場問題，並確認這個問題，然後引領市場改變這個問題。投資的目標性很強，但不是賺錢的目標性，而是市場未來應該解決的問題的目標性很明確，投資是通過解決問題來獲利，所以他最關註的是問題，而不是直接關註賬戶。所以，有時候，像筆者這樣的小小的投機者還有其他的一些投機者也會發出感概：只做對的事情，不要考慮金錢。這種思路與投資者的思路是非常相近的。索羅斯攻擊英鎊的時候就是因為他發現英鎊出問題了，在他發現的時候別人還沒發現，他還有機會去採取行動。隨著他的行動，投機者也開始跟隨進來，最終解決這個問題，這就是典型的投資行為，投資於一個問題，而絕不是單純的投機行為。東南亞金融危機同樣如此。對於投機者來講，市場永遠正確，他通過跟隨市場變化而獲利。但對於投資者來講，市場並不是總是正確。投資者通過發現市場的錯誤來獲取財富。市場一旦錯誤，價格早晚就要恢複，而這個恢複的過程就是投資者獲利的過程。

所以，期貨投資更需要眼光，更需要思考，更需要觀察。而投機更需要的是操作的原則和技巧，應對市場變化或者跟隨市場變化的原則和技巧（當然，投機同樣需要思考、觀察、眼光，但與投資的需求性質不同）。投資看得更寬、更廣、更深，投機看得更細、更精、更具體。投資發現問題，投機購買風險。投資靠思考，投機靠技巧。投資關註問題，投機關註價格。投資創造價值，投機分享財富。投資創新理論，投機運用理論。投資關註社會，投機關註商品。投資關註社會問題，並思考在哪些方面可能引起市場的變化，投機關註商品本身的供求關系。投資關註的是引起商品供求關系發生變化的因素，投機關註的是商品供求關系發生的變化對市場價格的影響。

羅傑斯、索羅斯是投資者的典型代表，利沃莫是投機者的典型代表。必須清楚，投資者的交易記錄並不一定強於投機者，但投資者的生命力卻一定強於投機者。投資者關註的是根，投機者追隨的是風。任何一次股災，傾家蕩產的都是投機者，而不會是投資者。因為投機者交易的對象是價格，而投資者交易的對象是企業。如果說貨幣是商品價格的表達方式，那麼，股價就是企業價格的表達方式。股價下跌，只不過是企業的標價降低而已，並不代表這家企業的内在核心動力出了問題，在股價下跌時，真正保持企業股份的投資者所占的社會財富比例並不一定下跌，也許反而上升。財富的相對值比絕對值更有意義，因為不管用什麼方式標價，相對值都不會變，但絕對值可能變。當股市恢複上升之時，投資者依然微笑，依然存在，但投機者可能就重新換了一批了。

投資者是必然的長線，投機者是必然的短線。所以，你可以看到某些報道說有人可以不需要電腦不需要報價一樣可以做好期貨。這樣的人一定是投資者而不是投機者。因為一個社會問題的產生和結束絕對不會是一朝一夕的事情，所以，對於投資者來講，他完全有足夠充分的時間來觀察和判斷這個問題演變到哪種程度了，甚至不需要在第一時間得到最有價值的信息。但對於投機者來講，失去報價就如失去眼睛，完全無法操作。投資者交易的對象是問題，投機者交易的對象是價格；投資者關註問題，投機者關註價格；問題是根，價格是問題的表現形式。這就是區別。

投資與投機本身沒有高低貴賤之分。投資者一般都具有很好的投機能力，但投機者卻往往不具備投資者的思想深度。一般的投機者也會經常去觀察社會問題、經濟問題、政治問題，並因此也得出利多利空的結論，指導自己的交易。然而，由於普通投機者的交易模式和實力問題以及耐心等原因，得出的利多利空結論對自己的真實交易很難起到有價值的幫助。這就是交易者自己的定位出現偏差。本來是個投機者，卻想用投資者的思路來操作，自然並不匹配。正因為如此，很多投機者認為市場分析報告沒有任何價值。確實，對於只關註價格的投機者來講，任何基本面和經濟數據的分析都毫無意義。

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