為什麼外匯保證金交易增長迅猛

上世紀末到本世紀初，人類世界在經濟領域發生的最重要事件莫過於經濟的全球化進程和貨幣的自由化趨勢。經濟全球化與貨幣自由化催生了全球交易的虛擬金融市場，並帶動實體經濟實現了自數字革命以來的又一次持續的高速增長，人類社會因此出現了時代的飛躍：新經濟時代到來了。

經濟全球化的本質是什麼？是勞動力價值的全球範圍比較(比價)；而貨幣的自由化趨勢是什麼？是貨幣(傳統的)本質的異化：從一個國家內的勞動力價值比較計量尺度演化為參與經濟全球化進程的所有國家的勞動力價值的比較計量尺度，從一般的價值尺度異化為虛擬金融市場的炒做籌碼。顯然，一個國家的貨幣在全世界流通和交換必然打破貨幣的國界(流通範圍)，而當越來越多的貨幣湧進虛擬金融市場時必然催生全球化的貨幣交易市場。現在，全球外匯市場已經實現了一體化運行，可以24小時連續交易，所以它成為參與者最多，交易量增長(同其他虛擬金融市場相比)最快的虛擬金融市場。

在飛快增長的國際外匯市場中，為什麼保證金交易方式增長最快呢？據有關資料顯示，外匯保證金交易已經成為全球中小投資者的最愛，增長速度高達25——30%。作為一個相對風險較大的金融商品為什麼增長卻這麼快呢？隨著大多數國家的居民收入得到大幅度的提高，普通人的投資意願增強，追求高回報的意願增強，抗擊高風險的能力也相對增強。據統計，英國5年來年收入超過60萬英鎊的富翁增長了60%，這些富翁長年活躍在投資品市場，而且選擇的大都是風險相對較高的投資品。而中國的居民收入在2007年一季度增長了17%，這樣快速的收入增長必然催生虛擬金融市場的大發展，特別是那些需要較高“風險偏好”情緒支撐的虛擬金融市場——比如股票和外匯市場。

另外，外匯保證金交易獨特的風險收益比設計也吸引了越來越多的投資者。在全球虛擬金融市場中有許多投資品種和交易方式，比如股票、債券、黃金、商品期貨，甚至包括房地產的二級市場等。在這些市場中又有許多衍生交易產品的設計，比如中國股票市場中的所謂權證交易品種，又比如外匯市場中的實盤和保證金。

但是，雖然全球虛擬金融市場的大多數投資品都有收益高，風險也高的特點，畢竟風險收益比不同，投資者“風險偏好”的程度也不同，客觀地說，公平性與投資價值也不同。比如在全球股票市場中流行的所謂權證交易品種，一天內的波動幅度可以達到100%以上，如中國股票市場的所謂鉀肥認沽權證就曾創下的數天時間飆漲8倍的紀錄，招行認沽權證也曾有過10天漲8倍的驚人紀錄。但是，曾經漲到8元以上的鉀肥JTP1，很快就跌到0.001元——基本成了廢紙。這種交易品種所必然產生的巨大波動幅度對廣大投資者來說純粹是賭博，而對它的設計或經營者來說，無異於“搶錢”甚或“掠奪”。再如全球黃金或商品期貨市場，雖然也是許多風險偏好極高的投資者所最愛，但這類市場上的大多數投資品一天甚至一小時的波動幅度就可以達到幾百點，甚至上千點，結果是少數人爆富，多數人瞬間傾家蕩產。這類市場顯然風險太高。

高風險對中小投資者非常不利，低風險好不好？比如外匯實盤的風險就很小，不同貨幣之間的匯價變動1分錢，買賣者的賠賺也只一分錢，匯價變動一毛錢以上，賠賺的比例才有一毛錢。顯然，這種投資方式雖然安全，但與銀行存款相比，收益率基本差不多——太低了。再如股票，雖然不少股票有長期投資價值，但它的波動率也很低，而且中國股市是只能買漲賺錢，不能賣空賺錢，只能在牛市賺錢，熊市卻要被套的。

相比之下，在外匯市場上做保證金交易，每天都有100點左右的波動幅度，匯價每波動一分錢，投資者可以賠賺1元至2元錢，投資一萬元，每天可能收益幾百元(當然也可能虧損幾百元)，而且既可做多掙錢，也可賣空掙錢，當然也沒有了所謂牛市和熊市。應該說是風險與收益比較適度，適宜參與群體最廣大的交易方式。

外匯保證金交易的飛速發展更緣於網路炒匯在全世界的興起。網路炒匯是指專門從事虛盤衍生金融產品跨境網路交易的家庭式操作平台。顯然，沒有網路技術的大發展以及安全程度的大幅度提高，這種大範圍的跨境交易方式是不可想象的。

網路炒匯平台的開發者、經營者即可以是銀行，也可以是國際外匯市場上的合格交易商或做市商。雖然在大多數網路炒匯操作平台上即可以炒外匯，也可以炒期貨和股票、黃金等，但網路炒匯的稱謂確實是因為這種平台的大多數交易額都與國際匯市相關。網路炒匯一詞非常口語化，形象化，因此，它也成了外匯保證金交易的代名詞。

網路炒匯的特點是無形化、小型化、虛擬化、全球化、人性化，競爭力極強。在最近的幾年中，它在國際匯市的交易額佔比迅猛增加，比如2007年1——5月，日本的網路炒匯交易額就增加了25%。全球外匯市場的保證金交易額大約已占50%。由於網路炒匯的網路操作平台可以連接到家庭，而且網路炒匯的“操盤手”就是投資者自己。所以網路炒匯或外匯保證金交易的參與者是自己在主宰自己的“命運”，這與將財富完全交與別人代理的心理感受是不同的，這也是網路炒匯之所以被國際市場和廣大中小投資者歡迎的重要原因。應該說，正因為外匯保證金交易在諸多虛擬金融產品的交易品種中是風險適中，收益較大的，而且它的網路化程度最高，能夠吸引非常多的中小投資者，所以它被國外投資者喻為“個人理財產品的巅峰之作”。

中國的外匯保證金交易的發展之路是非常曲折的。在網路炒匯尚未在全世界出現時，92—93年，一些境外非法組織在中國大陸暗中推廣所謂外匯保證金交易，這些交易大都不與國際外匯市場接盤，或者幹脆就是經營者與投資者“對賭”，這必然造成廣大參與者的巨額虧損，有些經營者甚至卷款潛逃。這段歷史使外匯保證金交易的名聲很“臭”。1994年8月，中國證券監督委員會等四部委聯合發文，全面取締外匯期貨(保證金)業務。此後10餘年，中國金融監管機構對外匯保證金交易及相關外匯交易一直持否定甚至嚴厲打擊的態度。

2000年以後，隨著網路炒匯在全世界逐漸興起，一些境外金融和非金融機構開始在中國境內招募網路炒匯客戶。對此，我寫了專門的調查報告。指出網路炒匯是全球虛擬金融市場大發展的歷史趨勢，也指出中國不可能回避或拒絕這一歷史趨勢，同時還指出現在進入中國的大多數外匯保證金交易商不同於92—93年混入中國境內的那些專做騙人生意的境外非法組織。這一報告作為國務院內參上報總理辦公室，溫家寶總理批示：請人民銀行，外匯管理局，銀監會密切註意這一領域的動向。隨後我又寫了一系列主張網路炒匯陽光化的文章，呼籲大陸境內開放外匯保證金市場，與國際接軌。

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