資本流動，利息，紐幣和澳紐幣交叉盤

市場廣有傳聞， 在本週四（2005.9月9日）新西蘭聯儲總裁柏蘭德會宣佈提升官方現金利率25個基點至6.25%。 不管這個傳聞是否最後屬實， 從貨幣走勢來看，紐幣是在7大非美貨幣中能夠獨善其身，保持5月18日以來上升（下降）通道的維二貨幣之一。 確實來說，導致紐幣如此強勁走勢的各種原因中，今年以來不斷調升的利息是一個非常重要的因素， 因為高息的紐幣自然地會對國際可流動資本產生源源不斷的吸引作用； 另外， 911以後國際局勢的改變， 紐西蘭保護良好的自然資源， 獨特的地理位置也使得新西蘭成為世界新貴後花園的趨勢和可能性得到了加強， 這同樣不可避免地導致了大批資本的流入， 這類資本流入的最有力地證明就是紐幣資產， 特別是以房地產為代表的紐幣資產在過去的兩三年中得到了迅猛增長。

從本次央行升息的外部因素來看， 主要是因為新西蘭第二季度的零售銷售增長居然達到了經濟學家和一些金融研究機構的4倍， 導致通貨膨脹壓力巨大， 必須提高利率進行壓制， 而這最終必然會導致更多的海外資本流入新西蘭， 偏偏橫向的比較， 以發達國家房地產的價格為比較背景，新西蘭整體的房地產市場的價格還處在一個可以接受的階段， 所以， 加息對於紐幣資產的壓制作用並非央行所希望看到的， 這種輪回螺旋關系的不斷上升， 將只有等到紐幣或者紐幣資產的充分高估以後才有希望真正解決。因此， 從這樣的角度，從決定貨幣走勢最根本的因素來看，不管是對於紐幣資產的需求還是對於新西蘭央行高息的追求最後都會導致資本的長期流入， 這將最後轉變為紐幣和紐幣資產不斷反複走強的最原始的推動力。

因此， 即使週四的加息不能夠兌現， 紐幣會有可能跌穿維持了4個月的短期上行通道， 但紐幣在本輪美元反彈的過程中的下跌空間將依然可能非常有限， 很大可能0.5900的這個5月份底點將成為一個非常有意義的階段性底點在一個很長的時間裡發揮作用。

說到紐幣， 不能不說一下一衣帶水的澳幣以及澳紐幣交叉盤。 記得我一位認識快三年的客戶朋友在經過了差不多兩年的對我們富源投資顧問群的觀察以後最後成為我們的客戶時和我講的一段話。他說， 幾乎所有的新西蘭金融公司在過去的兩三年都犯了一個原則性的錯誤， 那就是全部一味地認為澳紐幣交叉盤要漲。 他從2002年年頭的1.22就開始交易澳紐幣的多頭， 一直到今年一月份的1.10 還是在買澳紐幣交叉盤升， 盡管由於2003年澳紐幣有一次從1.07升到1.15的過程， 因此這過去的2年多他最後沒有在澳紐幣交叉盤上輸錢， 但不管如何， 對於澳紐幣交叉盤的總體判斷上不可否認地他是在交易它的反彈行情， 而不是澳紐幣的趨勢行情。

不管， 從情感還是理智， 我想沒有很多人會認同紐幣會比澳幣更強， 但是現實的走勢不容我們懷疑， 不管有多少個理由， 在過去的兩三年中， 你接受也罷， 你不接受也罷， 總體一直是紐幣處於強勢。對於廣大的投資人來說， 大家都很容易感情用事， 。。。。“不可能紐幣會比澳幣強”“我們的判斷一定不會錯， 相信一定是市場錯了”。。。。 但真的是市場錯了嗎？ 是否真的一定需要理由紐幣才可以比澳幣更強嗎？

到底是市場錯了， 還是我們錯了， 這是一個在市場中流傳了很久的話題。 在上週， 市場再一次“出錯”了， 澳紐幣交叉盤在無數人的不相信的眼光中創出了1997年以來的歷史底點1.0620。 有一些投資人打電話過來詢問能不能用紐幣買一些澳幣， 或者在保證金市場上買入澳紐幣交叉盤。 因為他們認為一來1.0620是一個新的歷史底點；二來是他們不相信澳紐幣會跌到1：1以下。 說實在話， 對於在歷史底點附近的買入， 我覺得還是有一定的可操作性， 但可惜實際的市場表現是這個7年底點並沒有為我們帶來太多可以讓人興奮的表現。 而對於諸如“我不相信會如何”的理由， 我覺得實在聽得太多， 我看到過許多人的不相信， 我也看都過許多的我不相信，但結果又如何呢？ 也許我們還可以看到更多的大家不相信的價位和走勢。

在中國有一句話在證券市場流傳得非常廣， 所謂“多頭不死， 空頭不息”， 我不知道這一句話在貨幣市場中是否有效， 但我總覺得對於大部分的中小投資人來說， 用自己的血汗錢去證明市場的底部是為不智。 但很可惜， 總有那麼多人熱衷於這個昂貴的猜測最底點的遊戲。