外匯市場的時間特性

筆者在金融市場投資多年，外匯，黃金，股票，期貨等多有涉獵，對於各個市場其各自的特性有較深的體會。雖然各個市場上交易的主體可以做一簡單化的理解，就是人--或大或小，或多或少，或機構或個人，或大戶或小戶……。這一構成主體的特性決定了各個市場有其共通之處，即作為投資者的人們的思維習慣，心理規律，生活方式等各個方面，塑造了市場林林總總的形態。但各個市場的其他構成因素的不同，以及這些因素對人們心理與行為的影響不同，也使得各個市場具有了一些與衆不同的特性。對於外匯市場而言，它也有著股票，期貨市場所沒有的一些特點。對於這一些特性的理解和把握，能夠有助於我們更好的理解這個市場本身，以從中掌握一些能為我們在這個市場投資，進而獲取利潤的機會。接下來筆者將結合自身對國際外匯市場的理解以及本人在這一市場中投資多年的經驗，從交易時間的角度來為投資者分析一下外匯市場的一些特性。

投資者在外匯市場中的交易都是某一時間範畴中完成，或長或短，在不同的時間範畴，人們的心理，行為，生活方式等都有一些不同，因而在不同的時間範畴中，投資者的交易行為也有不同。而這些交易行為的差異，就決定了外匯市場在某一交易時間中與另一交易時間會表現出一些與衆不同的特點。對於這些特性的把握的重要性，正如我們在汪洋大海中航行，我們對於了解風浪的特性的重要意義，以使我們能不至於在匯海中輕易地沉楫。特別是作為一個普通的個人投資者，如果不能了解這些外匯市場的特點，那就會輕易地落入熟知這些特性的機構大戶，並利用這些特性為小戶們設定的陷阱中去。

舉例來說，節假日是外匯市場中比較特殊的時間範畴，一般在節假日前後，外匯市場的交易會比較清淡，特別是在一些全球性的，較為重要的節假日，交易更是稀少。比如說，在西方，聖誕節與元旦是一年中最重要的節日，西方人普遍非常重視這一節日，因此都是放假休息與娛樂的好時間，銀行，基金等大機構的交易員也都要放假。同時，因為兩個節日臨近，因此在這兩個節假日前後，期間，一般都是一年中外匯市場交易最清淡的時候。所以，一般這個時候，外匯市場上都是波動不大，走小幅上落的行情。但也有特殊的時候，正是交易的清淡，為一小部分大戶在此期間影響甚至操縱行情提供了便利，因為他可以利用較平時遠為少量的資金就可以人為地推動行情朝他們期望的方向發展，以達到獲取利潤的目的。

下面筆者就舉歐元為例，對市場主力如何利用節假日交易清淡時期的市場特性，為經驗不足的小戶設定行情陷阱以使自身獲利出場的伎倆做一分析。下圖是歐元/美元在2004年10月末到2005年1月末的這一段時期的日線圖表。歐元/美元在04年10月中旬到04年12月底，因市場對美元巨額貿易赤字的擔憂而看空美元，從突破震盪波動區間頂部1.2460到漲到歷史最高點1.3665，僅僅耗時兩個月多一點，可謂漲勢淩厲。而在04年底，這波行情接近尾聲時，市場主力為掩護自己出貨，利用節假日交易的清淡，輕易地在行情上做出了兩個假的向上突破{圖中標明處之A，B兩點}，其中A點是在歐元面臨前期1.35強阻力而回調後做的假突破。市場主力利用非常醒目的大陽線突破了阻力線以及1.35的強阻力，似乎在告訴投資者：突破了，後面還有一波大行情，快跟進吧……；而後呢，在圖中的B點，即04年12月30號，盤中短暫突破了前幾日1.3650的盤中阻力，似乎又在告訴投資者：又突破了，再跟進吧……

當時，我們的經驗告訴我們，這個時候，正是聖誕節和元旦的假期，市場交易非常清淡，而這個時候走出來的趨勢，遠不如平時正常交易時的可靠，不能真正代表市場的趨勢，因沒有足夠的投資者進入這個市場交易，也沒有足夠的成交量確認趨勢。而一部分市場主力就能利用較少的資金，操縱行情的走勢。因此，我們選擇了觀望，而非跟進買入。後續的行情證明了我們的謹慎是如何地明智。在12月31號，歐元/美元再次在盤中短暫突破1.3650後，就開始了大幅下跌，其後的幾個交易日，更是大陰線不斷，短短的6個交易日，就跌去了600點左右。在假突破時跟進買入而又沒有及時止損離場的投資者損失惨重，而市場主力借機完成了出貨獲利的目的。

而對於那些憑借自身的豐富經驗正確判斷這些突破是假突破的投資者來說，這時就是大賺其錢的好機會了。在12月31日第一個陰線出現後，基本上我們可以很有把握地確認前面的突破是一假突破，後面必將有一波跌勢，於是入場做空歐元，從而獲取了可觀的利潤。

另外，年底假日氣氛的濃重，還在於外匯市場投資者，特別是大機構，其投資的計劃性與有續性。對於大部分的機構而言，每一年他們都會有完備的投資計劃，往往以年初為開端，年底收尾，而他們的投資計劃，往往就是如何策劃一波大的行情，以便他們贏利。因此市場行情也會在年底，年初時，一定程度上體現出行情轉折點的特點，往往容易出現中期的頂部或底部，如前面筆者所舉例子中歐元/美元。

這一特點也使得外匯市場上有一被稱為元月效應的現象，就是在每年的一月，往往容易走出比較大的趨勢行情，而非區間的震盪整理。比如說美元/日圓，在05年年初就走了一波六，七百點的上漲行情，而在99--02年這幾年中，元月效應也或多或少體現在其走勢中：

1） 1999年1月份，美元/日圓從第二週的低點108，只花了三週的時間，在第四週就漲到了117一線，漲幅達900點左右

2） 2000年1月，美元/日圓從第二週的102，三週後於2月初漲到了107一線，漲幅有500個點左右

3） 2001年1月份，美元/日圓從114開始持續上漲，於第三週觸及120的價位，三週內漲了近600個點

4） 2002年1月份的前一週，即聖誕節前夕，美元/日圓自127附近一路揚升，兩週後已拉升至133的價位，漲了600多點

此外，根據歷史走勢的統計，元月效應在其他貨幣的走勢中也多有體現，而其根源就在於外匯市場的投資者他們的一些行為習慣，心理規律以及生活方式對這個市場的影響，從而塑造了外匯市場的這些特性。

接下來，筆者就日內交易（一天之中平倉的短線交易）所需要了解的交易時間的特點做一分析。

外匯市場是24小時不間斷交易的全球性的市場，由全世界各地不同的主要市場構成，最為重要的是紐約，倫敦，日本等幾個市場。它們之所以重要，是因為在他們開市交易的期間，相對有更多的投資者進入這個市場交易，行情活躍，因而能真正體現市場行情的趨勢。

而在另外一些次要的市場，主要貨幣一般都走小幅區間波動的行情，除非一些重要數據和事件的影響。

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