對於信奉價值投資的偶來說，近期的成績確實是有些尴尬的。由於張裕和中國機械工程遭遇的跌幅，今年上半年再次錄得負收益：-2.78%。
這一次的負收益，可以說心裡有比較充分的準備，原因在於，由去年下半年開始的投資組合，其實已經進入了一種賭博模式。賭博也許是太難聽了一點—盡管股票投資和投機被偶劃分為有明顯區別的東西，不過從策略選擇上來說卻是如此。
如果說價值投資就是聰明的投資，那麼，在偶的眼裡最聰明的投資，非但從投資品種上看是需要進行分散的，而且從投資策略上也應該是分散的。實證其實也早已經有了，格老最早提出的25/75股債平衡策略,實質就是在債券（低波動）策略和股票（高波動）之間的分散；而作為格式門徒的巴老，代客理財之初曾經清楚的闡明了自己的 1）控制；2）低估；3）套利；4）相對估值對沖 等四種分散策略。國内同好SOSME，近年在訪談和博客裡說明自己的動態平衡策略，在偶看來其實也是格老股債平衡策略的小變形。
同時使用多種策略，如果這些策略都是以價值為中心内容的，都是經過深思熟慮總體而言本金安全並可以實現一定利潤的，那麼總體而言仍然是一種組合的價值投資策略。由於不同的策略可能適應不同的市場偏好，那麼，以巴菲特早期的價值投資策略打比方：
* 市場下跌，極度低迷或者長期平衡市時，在24項難有發揮的時候，13項獲得收益。
* 市場從底部恢複或震蕩時，2獲得高收益。
* 市場熱情極度高漲時，4獲得高收益。
這個組合價值投資策略的觀點，偶可說早已有之，但是做得很不好。一般來講偶會以格老的25/75原則為指導，以長期投資策略和套利策略為主進行配置。糟糕的是，11年的負收益（因錯判了思捷環球）影響了心態，導致偶一直追求“牛市般的市場複蘇”，從而往惠理人壽之類股票上配置了過高的倉位，加之運氣心態也不算太好，最終牽連發生了近年低迷收益。
但是，這也許不是巨大錯誤。
如，比較1）長期投資；2）格式煙蒂；3）短期套利三項策略：
似乎沒有明確的理由，說明哪一個必定高於另外兩個。作為可用策略，偶知道他們之間有一定的互補性質，偶還知道他們可能會適應不同時期不同市場的不同情緒。不過於長期來說，當你忍受了各種各樣的市場不適應，長期投資者的閃電煙蒂股的雷場套利者中飛镖你都挨過之後，三種策略究竟是哪一種的成績最為可靠，在偶來看仍為不可知。
所以偶選擇將方向偏一點，賭一次市場偏好，並不知是否為錯，尤其是，以長期而言。將絕大部分配置均朝向市場複蘇（走牛）方向進行傾斜，其實，並不是偶初心如此。而是，1）無巧不成書的偶自己逐步傾斜配置在這個領域已達3年多了；2）市場先生一直不配合是事實，但下跌也意味著，市場環境其實可能真的是值得重倉配置權益資產的時機；3）事到如今，賣出部分股票去進行配債套利，其實是難題，對偶而言，難如上青天。
如果三年以來偶一直在均衡進行策略配置，那該多好…
如果在猜測市場，跟隨趨勢的方面，更加靈活更加主動，那該多好…
如果，“如果”可以發生，那該多好。
事實是一切“如果”都不會發生。這個時候可能需要從70年代初的芒格身上尋找一些力量。從長期投資的理念和價值投資的理想上尋找一些力量。
這對於偶來說並不困難。
基本面的穩定甚至強勁，組合裡增長的現金流，甚至哪怕是股票價格，當然不會也不能成為擊倒偶的閃電，相反，因為11年以來總體並未出現明顯虧損甚至算大幅跑贏大盤，其實還是一種激勵。無疑從更長的時間段裡，偶將受益於這次市場偏好的大幅偏移（均值回歸不能實現）。並且，對於自己的弱點也認識得更加的清楚，而慶幸並未在成熟市場裡面投入過多的資金。
暫時寫這麼多，因為長期部位增加，平時事情少了很多，現在正給自己安排些其他“正事”做做。
主要操作方面，槓桿部位和張裕B最值得記錄，有空再談談。
有個主要的疑惑就是如何抓住港股煙蒂股或小盤股的漲幅，這是個難題且目前完全不得要領，有興趣的可以聊聊。