一、歷史的變遷
我國證券市場的存在可以追溯到北洋政府時期，而證券的發行則更早，可以追溯到上個世紀。30年代我國證券市場的發展還曾一度出現繁榮。解放以後，我國取消了證券市場，直到80年代改革開放以後，證券市場才又逐漸開始發展起來：1981年，恢複了國庫券的發行；1984年，上海、北京、深圳等地的少數企業開始發行股票和企業債券，證券發行市場開始啟動；1988年國債流通市場建立和80年代中後期股票櫃台交易的起步，標志著我國證券流通市場開始形成；1990年，經國務院同意，上海和深圳成立了證券交易所，極大地推動了證券市場的發展。現在，我國證券市場的建設和發展已經取得了巨大成就，其在經濟生活中的地位也在不斷提高。從市場的規模來看，截至1999年末，境内上市公司達949家，境外上市公司46家，國内股票市價總值26471億元，同比增長36%，相當於GDP的32%左右，在滬深證券交易所開戶的投資者已達4471萬戶；從市場活躍程度來看，1999年全年股票的成交金額達到了31321億元，同比增長33%；從證券市場的籌資功能來看，1999年通過境内外證券市場籌集資金1243億元，同比增長30%，有力地支持了國有企業改革和經濟建設。
二、制度的建設
我國證券市場從無到有，圍繞制度建設可以分為三個階段：萌芽階段：我國證券市場的萌芽產生於發行市場，由於一些企業通過銀行信貸體系已經難以完全滿足其資金需求，率先開始以發行股票的方式向社會籌資。1983年7月，深圳市保安縣聯合投資公司公開招股，集資1300萬元，其中法人股和個人股占84.6%；1984年7月，北京天橋百貨商場委托中國工商銀行北京市分行發行了定期3年的股票；同年11月，上海飛樂音響公司部分公開地發行了規範化（不需償還）的股票。至此，我國的證券市場開始逐步形成。櫃台交易與黑市交易並存階段：由於櫃台交易市場在網點設立、交易成本等方面不能完全滿足股票流通的需要，因此許多地方形成了黑市交易市場。上海市在飛樂音響公司發行股票之後不久，延中實業及愛使股份兩家公司也於1985年1月公開發行了股票，隨著股票發行的增多，股票流通的要求越來越強烈，因此上海市工商銀行信托投資公司靜安分公司於1986年9月26日開始辦理股票買賣業務，標志著我國櫃台交易市場的建立。繼上海之後，深圳特區證券公司於1987年10月成立，深圳發展銀行股票於1988年4月率先在特區證券公司櫃台進行交易。滬深兩地股票櫃台交易市場的出現，不僅為當時的各類證券流通創造了條件，而且為日後建立滬深兩個證券交易所奠定了基礎。但是，由於當時櫃台交易市場在網點設立、交易成本等方面還不能完全滿足股票流通的需要，因此在許多地方形成了證券黑市交易市場。在90年代初期，深圳和上海的黑市交易曾經一度繁榮，雖然其成交量和價格都要高於櫃台交易市場，但逐漸成為當時股票交易的主流。特別是92年以後的一段時間，在四川樂山、成都，遼甯鞍山等地，均存在著較大規模的黑市交易，同時在海南、武漢、沈陽、重慶等地紛紛建立了地方性的交易市場，我國證券市場處於一個相對混亂時期。由於黑市交易和分散的地方交易市場存在許多問題，我國開始著力解決證券市場的統一問題，證券市場也開始逐步進入規範發展階段——交易所交易階段。
交易所交易階段：滬深證券交易所的建立標志著我國證券市場正式進入規範發展階段，而證券市場的逐步規範是一個相當漫長的過程。1）統一構建全國性的證券交易市場首先，建立證券交易所，統一交易市場。上海和深圳分別於90年12月和91年4月正式建立了全國性的證券交易所，並開始逐步取締各種地方性交易市場和黑市交易市場，將分散於各地的股票交易集中於滬深兩個交易所進行交易。其次，逐步統一兩個交易所的運作制度。由於滬深兩地交易所的建立採取分別試點的方式，因此其具體運作制度存在著一定的差異，為了使其盡快成為全國性的交易所，國務院證券委逐步統一其運作制度，如在交收期限上，於1995年1月統一實行T+1交易；在交易時間上，於1995年6月27日統一為上午9：30——11：30，下午1：00——3：00。但到目前為止，兩個交易所的運作制度仍未完全實現統一。2）規範市場運行的相關制度我國證券市場的相關運行制度出台主要分為三個階段：首先，隨著1993年中國證監會的成立，中央政府相繼頒佈了《股票發行與交易管理暫行條例》、《公開發行股票公司信息披露實施細則（試行）》和《證券交易所管理暫行辦法》等。其次，隨著1996年股市試點地位的結束及其迅猛發展，中央政府在原有制度的基礎上加以修訂和補充，集中頒佈了《證券交易所管理辦法》、《證券市場禁入暫行規定》和《證券、期貨投資咨詢管理暫行辦法》等第三，隨著我國證券市場的不斷發展，1998年底，中央政府正式頒佈了醞釀已久的《中華人民共和國證券法》，使我國證券市場的發展正式進入了一個有法可依的時代。
三、市場的演變
自從我國在上海和深圳兩地建立證券交易所以來，我國證券市場的内部運行經歷了很多起起伏伏，根據股市波動週期基本上可以分為以下幾個階段（以上海股市為例）：
交易所成立—93.2：快速上漲上海證券交易所成立之後，仍採用以前的3%漲跌停闆制度，由於市場惜售心態嚴重，市場交投極不活躍，幾乎每日延續慣性上漲格局。但在91年3月曾因部分機構大量抛售電真空股票形成短暫的熊市，最後在上交所全力穩定市場的措施下，市場自91年5月開始基本呈現單邊上揚之勢。92年小平同志南巡講話指出證券市場“允許看，但要堅決的試”之後，為促進證券市場的發展，上海交易所決定於92年2月18日放開飛樂股份和和延中實業（方正科技）兩只個股的價格限制，老八股在多重利好的刺激下帶動市場加速上揚，當5月21日全面放開股票價格後市場達到了頂峰，於5月26日創出了歷史新高1420.79點。隨後，隨著多頭能量的逐步釋放，股指逐級滑落，至92年底市場已跌至400點附近。直到11月底市場才開始重現活力，以真空電子、愛使電子以及新上市的冰箱壓縮和聯農股份為龍頭展開了持續三個月左右的波瀾壯闊的升勢，在新股不斷上市的推動下，最終於93年2月創造了我國證券市場（滬市）數年未破的高點——1558點，從而完成了我國證券市場第一個完整的三浪上升行情。
93.2—96.3：回落盤整大盤在創出歷史新高後開始反轉，向下爆跌，上證指數僅在970點附近略作反彈，但由於反彈高度未能突破前期高點，從技術看一輪中期調整已經確立。從基本面來看，1993年中期國家宏觀調控開始，財政與信貸實行雙緊政策，從根本上改變了股市的供求關系，從而使證券市場步入了長達3年之久的熊市。但是，在這期間國家也曾出台一些救市政策，使市場出現了兩次極為短暫的上沖行情。第一次是在94年8月，國家為了激活低迷的市場，出台了所謂的“三大救市政策”，即暫停各種新股發行上市、組建中外合作基金進入A股市場和有選擇地對資信和管理好的證券機構進行融資。市場受此影響，當天跳空高開60點，全天漲幅高達33.2%，在隨後的10天之内上證指數由原來的333點漲到777點，漲幅超過100%。然而，由於當時三大政策除暫停新股發行上市之外幾乎都沒有實施的可能性，市場因此又迅速地回到了起點。這就是市場人士所稱的“333”主力行情。第二次是在95年5月，由於震驚中外的“327”事件發生，中國證監會於5月17日發出通知，暫停國債期貨交易，而當時市場一致認為低迷的主要原因在於國債期貨市場持續火爆導致股市資金流失，因此在此消息刺激之下，5月18日市場跳空高開近130點，當日上漲30.99%，但市場僅僅在5月19日和20日慣性上沖之後就受95年新股發行規模下達的消息影響，迅速回歸至750點左右。這就是市場人士所稱的“5.18”井噴行情。
1/3 1 2 3 下一頁 尾頁