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2011-07-07 10:00:55
一、投資哲學的定義
要很好的理解投資哲學的本意，我們首先需要了解下何為哲學。實際上，即使在最新版本的《不列颠百科全書》裡面也沒有設這個條目；前牛津大學三一學院院長AnthonyQuinton也認為它是一個“若用一個簡單界說加以定義就不可能沒有爭議的術語”。不過，現代社會人們更多將哲學傾向定義為是“對人類最為關註的那些問題的理性的、方法論的和系統的思考”。從該種意義上，我們可以把投資哲學簡單理解為人們對投資領域（也就是我們普通意義上的市場）所存在規律的認識理解後形成系統的理論體系，並應用於實際投資之中。不過上面的定義只是我們對投資哲學的一個簡單認識，其實不同機構、不同個人對這個都有不同的理解：狹義的理解指的是引導投資者的一整套原則或者策略，包括基本面分析、技術分析、價值投資或者成長投資；廣義的理解應該是實際上是投資者因為個人經歷、性格、教育背景等因素綜合後形成的對世界觀、人生觀等系統理論認識並將上述原則應用到自己實際的投資過程中。也有投資大師專門對投資哲學進行更深層次的界定，澳大利亞的馬克－泰爾在其著作《巴菲特與索羅斯的投資習慣》中是這樣來表述的：“一個投資者所做的每一項決策都來源於他對市場運行機制的看法；也就是說，來源於他的投資哲學”；更進一步的，他還對投資哲學所涉及到的問題做了一定的羅列，包括投資的本質：市場如何運轉，價格為什麼變動；價值理論：包括如何評估價值以及盈利或者虧損的原因；好投資的本質等等。
不過上面的定義相對都比較抽象，我們可以看看高盛是怎樣來具體說明他們的投資哲學的：“我們遵循的是一種主動、耐心的協作投資哲學。我們服務的是被證明有潛力持續、穩定創造價值的企業；我們追求的目標是給予股東在很長時期內以突出的回報”。為了更進一步說明，高盛還分析了投資哲學的兩個方面，一是投資主體的素質：即他們關註的企業所必須具備的要求，主要包括：企業在現有管理團隊帶來下有過成功的發展軌迹的；企業產品必須具有較強的零售終端；企業本身具備有創新的技術和知識產權；企業對自身未來發展的目標相當明確等等。一是投資主體的結構：即公司可以投資於不同發展階段的企業，樂意進行完整週期的投資，盡管有時並不處於領先者的地位。實際上目前來看，在實際投資中更多的人傾向於把投資哲學下降為具體投資策略的層面。
二、索羅斯的投資哲學：反射性理論
與一般投資者所不同的，作為20近代世界上最傑出的投資大師之一，索羅斯心中的投資哲學則是更高層面的一種理論體系：他是真正在將哲學方法運用於金融投資方面，投資結果也是最富有獨創性而享有盛名。索羅斯之於投資哲學的貢獻，當首推其創立的“反射性”概念。這也是他的哲學概念框架的基石，它不僅存在於索羅斯的投資哲學中，也廣泛存在於他對歷史、對人類社會的思考和論述中。在《開放社會：改革全球資本主義》一書中，索羅斯這樣解釋“反射性”概念：我們試圖理解世界，而我們自己是這個世界的組成部分，而我們對世界不完全的理解在我們所參與的事件的形成中起著十分重要的作用。我們的思想與這些事件之間相互影響，這為兩者都引入了不確定的因素。這就決定了我們不能把我們的決策建立在已有的知識之上，因為我們的行為很容易產生預料之外的結果。這兩種影響相互助長，我把這種雙向意見回饋機制稱為“反射性”。其實這個理論對投資的核心意義就是：金融市場從屬於社會學範畴，其運行規律不同於自然規律。自然規律的存在獨立於認知主體，而金融市場等的運行卻受主體思想的影響，在思想與表象的相互作用之下形成獨特的規律特徵。在金融市場，參與者根據自己對市場的認識並採取相應的行為，而這行為本身又會對市場的運行狀態產生影響，有時甚至是顯著的影響，比如在股市上我們經常看到的追漲殺跌。
在金融市場，正是由於參與者自身思想對市場有影響，同時金融市場表象與參與者思想之間還存在著相互影響（即反射性），金融市場的運行規律要比自然規律具有更多的複雜性和不確定性。因而自然科學的研究方法和分析工具不能夠簡單地移植於從屬於社會學範畴的金融市場。基於這樣的判斷，索羅斯摈棄了傳統的以數學模型為基础的證券分析方法。在傳統的預測金融產品未來價格的數學模型中，市場參與者即投資人對市場運行狀態的理解，及進而採取的交易行為被忽略，則交易行為單纯地是市場環境的函數：x=f(y)x代表參與者關於環境y的觀點，而市場環境y是不受參與者行為x所影響的獨立變量。在反射性理論中，交易行為與市場環境之間的關係是由一對反函數來描述的：
x=f(y)認識功能（函數）
y=g(x)參與功能（函數）
其中x代表參與者關於環境y的觀點。這一對函數說明，不僅參與者的觀點依賴於市場環境，而且市場環境也依賴於參與者行為。由此引出的投資思維是，如果能夠找到一個“引擎”來引導市場啟動某個趨勢，這趨勢會影響其參與者採取順應趨勢的交易行為，如果採取相同交易行為的參與者足夠多、力量足夠大，則趨勢得以加強，而加強了的趨勢又會進一步強化了參與者的順應趨勢行為，並使得趨勢更加加強，市場趨勢與參與者行為的相互加強，形成一個正意見回饋的自激勵鏈條。找到這個“引擎”並發動它，就是我們所熟悉的莊家在操縱市場中的建倉和啟動行情階段。在實際市場交易中，這個“引擎”通常是幾項因素复合而成：與金融產品相關的政治經濟方面的支援因素、有關被操縱金融產品的似是而非的傳言、以及市場上可被觀察到的該產品價格的異動等等。在此我們看到，制造輿論和利用圖表形態的市場操縱行為，實際上是很好地利用了這項理論。
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