貨幣史啟示錄：1931年英鎊貶值與荷蘭央行行長之死

編者按

回顧歷史，總可以使我們更加清晰地認識現在，我們從今日起推出世界貨幣史啟示錄系列報道。回顧世界貨幣史上曾經發生的重要故事，無疑將給我們諸多啟發。盡管當下的現狀和貨幣史

上的具體格局遠非類似，也未必有一定的可比性。但這一段段歷史於我們仍有一定的借鑒意義。

如果一國外匯儲備的主要儲備幣種大幅度貶值，會給該儲備國帶來什麼影響？

一戰後有衆多國家將英鎊作為儲備貨幣，然而1929年爆發的始於美國的經濟危機席卷了整個資本主義世界，各國紛紛採取貿易保護以及將貨幣貶值的辦法，英鎊在1931年也未能幸免，這給儲備英鎊的國家帶來了巨額損失，時任荷蘭央行行長終因此自殺。

再度回味這一史實，對我們看清當前的貨幣格局具有些許意義，尤其是中國外匯儲備過萬億美元已經近在咫尺。

1918年一戰結束之後，英國一直追求保持英鎊的金平價，以尋求擺脫財政危機的出路。1925年時任英財政部部長的丘吉爾恢復了英鎊與黃金的金平價。20世紀20年代，世界經濟也正是圍繞著固定匯率機制重建，正因此很多國家改變了一戰以前的慣例，將國家儲備的儲備形式從黃金轉變為外匯，而英鎊則是重要的儲備貨幣。

然而1929年始自美國的經濟危機迅速在全球蔓延，經濟危機在1930年初蔓延到英國，工農商業的萎縮直接導致英國1932年失業率上升到25.5%。經濟危機還使英國對外貿易進一步萎縮，貿易逆差從1930年的3.9億英鎊增加到1931年的4.1億英鎊，與此同時投資利潤回流卻從4.1億英鎊減至3億英鎊，也就是說1931年英國第一次出現國際收支逆差，英鎊地位的穩定性也因此受到猛烈震盪。

1931年初開始，黃金從英國滾滾外流，前3個月淨外流黃金達700萬英鎊，7到9月更達到3400萬英鎊，英國銀行的黃金儲備急劇下降，遠遠難抵在倫敦的外國資產。英鎊與黃金的挂鈎關係正在經受著嚴峻的考驗。

儲備英鎊的外國央行詢問英格蘭銀行，是否在考慮改變其英鎊匯率挂鈎黃金的立場，而英國的回答當然是無意放棄英鎊與黃金的聯繫。

然而經濟危機的打擊已經讓英國別無出路。1931年9月20日，英國正式宣佈廢除英鎊金本位，並將英鎊貶值30%，以改善其商品在世界市場的競爭力，從而改善對外貿易，從而作為克服經濟危機的主要措施之一。

然而當英鎊貶值不可避免地發生時，許多外國央行損失惨重，並被斥責為對外匯儲備處置不當，有多家央行負責人被解除職務。其時荷蘭央行行長傑拉德威瑟林引咎辞職，英鎊崩潰給荷蘭外匯儲備帶來的毀滅性打擊最終使他自殺謝罪。

盡管當下的貨幣格局和當時經濟危機的背景遠非類似，但這一段歷史對當今的世界貨幣格局仍有一定的借鑒意義。

當今美國的財政貿易雙赤字讓美元有巨大的貶值壓力。當今美元為全球第一結算和儲備貨幣，美元貶值會給儲備國帶來損失，而這可比及當時英鎊的儲備貨幣地位。

正如社科院世界經濟與政治研究所所長餘永定日前在全球失衡國際研讨會上所言，全球失衡已經不可維系，如果人們對美元失去了信心認為美元會貶值20%、30%的話，有人就認為應該匆匆忙忙的抛售美元資產。因此，重視目前存在的美元貶值風險，對於大量持有美元資產的亞洲各國都是一個不可回避的問題。