格林斯潘的故事

這位新任的美聯儲主席不得不馬上對付通貨膨脹。在7月份，原油價格跌到了每桶11美元；而到了8月，又猛漲到每桶22美元。價格的暴漲連同其他通脹壓力，促使美聯儲於1987年9月4日將貼現率提高了0.5個百分點。

這是一年多來首次利率調整，又是從1984年春季後第一次上調利率。實際上，從1984年以來，美聯儲共七次削減利率，由原來的90%下調到後來的5.5%。大多數經濟權威人士認為：9月上調利率，明顯地意味著格林斯潘主持的美聯儲要認真對付通貨膨脹。

然而，危機四伏，接連不斷。在經過一週的慘重損失後，到10月19日這一天---不久就成為臭名昭著的"黑色星期一"---股票市場大幅度地下降了508點（降至1738.74點），造成帳面損失高達5000億美元。這一天下降的百分比為22.6%，是1929年大蕭條時著名的黑色星期二那一天的兩倍。對大多數觀察家來說，這個時候真是可怕之極。這就需要具有果斷決策能力的領導人擔此重任，力挽狂瀾，而坐在美聯儲主席高位上的這個人卻是人們記憶中最沒有經驗的那一位。

但是，面對挑戰，格林斯潘挺身而出。下午剛過4點鐘，格林斯潘在達拉斯走下飛機，收盤鈴聲已響，使華爾街避免了遭受更大的損失。一個驚慌失措的美聯儲官員告訴格林斯潘，市場在收盤時已下降了508個點，格林斯潘當時一愣，但馬上做出反應，他聽到的應是508個點，而不是5.08個點。他立即取消了預定的講演安排，飛回華盛頓，當夜召開緊急會議，同顧問們研究處理危機的對策，並做出了至關重要的決策。在星期二開市鈴聲響前不到一個小時，他發表了下面的簡要聲明："聯邦儲備委員會，根據其國家中央銀行的責任，今天重申它時刻準備著發揮其清償來源的作用，支撐經濟和金融系統。"

也就是說美聯儲會根據需要，向金融體系註入資金，以防止金融崩潰。換句話說，對付危機的緊迫性已遠遠超過了緊縮銀根的政策。雖然這與格林斯潘過去的主張不合，但正如愛默生所說："愚蠢的政策一致性是目光短淺之輩的做法。"格林斯潘並不愚蠢。

在過去的黃金年代裡，一旦出現這種情況，只要像摩根這樣的金融巨頭走進股票交易所，在大庭廣衆之下簽下大額訂單，就可以制止恐慌。其含義很明確：沒什麼值得害怕的。而現在的美聯儲是在摩根去世那一年創建的，在衆多方面成了他的繼承者，也正以類似的象徵性手段幹預經濟來穩住投資者。學了一輩子經濟史的格林斯潘，對摩根和其幹預手段了如指掌，更確切地說，他也了解美國1929-1933年金融史上的悲劇，當時正是由於中央銀行愚蠢地緊縮銀根，把已經受到打擊的股票市場推進了大蕭條的深淵。所以，當他的一些顧問正苦於無計可施時，格林斯潘卻毫不猶豫地說道："懂得經濟史的人都會明白，如果股票市場下跌了500個百分點，跌幅達20%時，經濟肯定會出現大問題。這時我們所要考慮的不是應不應該向市場註入資金的問題，而是如何註入的問題?quot;

市場很快就平靜下來。在短短幾個月内，人們挽回了黑色星期一中所遭受的全部損失。正如《福佈斯》日報所描繪的那樣，"這是格林斯潘最輝煌的一刻，他高舉起喇叭，告訴銀行把錢借給華爾街，然後降低短期利率，而長期利率也隨之下降。"

這種有效的幹預，對格林斯潘來說，還只是開頭。股票大跌幾個月後，美聯儲又調高了利率，這是一個驚人的舉動，而且傳遞了兩個有關信息：首先，格林斯潘已下定決心抑制通貨膨脹；其次，他相信1987年的股票大跌與其說是危機，倒不如說是對經濟的調整。他高瞻遠矚，不讓短期波動影響經濟的長期持續增長。在很大程度上多虧了格林斯潘的決斷，股市跌價後才沒有出現經濟蕭條。值得慶幸的是，1987年的股票大跌沒有重演1929年的悲劇。

在經濟領域取得勝利後，格林斯潘現在面臨著重大的政治考驗。保守的共和黨總統喬治·佈什正争取連任，大多數悲觀的華盛頓内部人士預測：保守的共和黨人格林斯潘不會對利率採取任何行動來支持佈什，盡管當時迫於通貨膨脹的壓力很明顯需要再次調高利率。這時，格林斯潘更驚人的舉措出台了。在共和黨全國大會召開前的幾個星期，美聯儲將貼現率提高了50個基本點（整整提高了50%），這一來幾乎窒息了原本就不景氣的經濟。

這是什麼意思？首先，這位美聯儲主席盡管經驗仍然欠缺，但卻從不受任何人控制，也不領任何人情。其次他的視野遠遠超過了政治家的視野，因為政治家最遠只能看到下一次選舉。格林斯潘經常不厭其煩地講：我們的目的是獲取最大程度的可持續性增長。

1990年，經濟滑入輕度衰退期，許多經濟學家和投資者指責格林斯潘把持的美聯儲，說它在發現經濟指標有問題以後，採取行動時動作太慢（美聯儲直到12月份才調低利率）。但到了1992年，經濟又出現大幅度增長，同時通脹率和失業率保持很低水平。當其他人正在沾沾自喜、津津樂道時，格林斯潘的目光已經投向了更遠處。他得出結論：最大可持續增長已處在危險之中。美聯儲預計再過一年左右時間，緊張的勞動力市場便會引發通貨膨脹，於是從1992年7月開始提高利率。這就是所謂的通貨膨脹"先發制人的打擊"。

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