corporations by penalizing the stock and bonds of those that try to
deceive investors。
企業管理在經歷最近的一些風波之後，無疑地已經在某種程度強化的市場規範，
但對於國會卻很明顯地暗示應該要做有更多的動作，他則表示政府在對於現在發
生的問題所提的擴張立法規範的做法，應該要特別地謹慎小心。
Noting that ‘’Congress is clearly signaling that more needs to be done，‘’
he added that the government should be careful ‘’not to look to a
significant expansion of regulation as the solution to current
problems。‘’
Regulation， he said， has ‘’proven only partially successful in dissuading
individuals from playing with the rules of accounting。‘’
立法規範很明顯的只能對於避免讓少數人玩弄會計數字遊戲
The Fed chairman endorsed President Bushs call for chief executives to
be held more directly accountable for corporate financial statements‘
accuracy。 The presidents call to define ’‘more clearly the duties of
C。E。O。’s with respect to accounting and disclosure appears
appropriate，‘’ Mr。 Greenspan said。 The Bush position was largely based
on recommendations from the Presidents Working Group on Financial
Markets， a senior economic policy group including Mr。 Greenspan。
身為聯準會主席的他也呼應佈希總統主張應讓CEO對於企業財務報表的正確性
承擔更多的責任（編按這好像是巴菲特最先提出的主張），明確定義CEO在會計
報表與附註揭露上所應承擔的責任，據了解佈希的這些主張主要是來自於總統背
後的資深經濟政策智庫－金融市場工作小組所提出的建議。
Addressing the matter of relentlessly upbeat recommendations by stock
analysts， he noted ‘’the proclivity of firms that sell securities to retain
and promote analysts with an optimistic inclination，‘’ especially when
the brokerage firm also acts as an investment banker for the company
whose stock it is recommending。
對於股票分析師不斷地提高企業買進評等這件事，他表示發行股票的企業傾向讓
分析師維持其買進的樂觀評等，尤其是當證券經紀商同時身兼推薦客戶買進該公
司股票的投資銀行時更是如此。
But he said Wall Street was responding on its own to deal with the
problem through initiatives like a requirement that brokerage firms
include in research reports the distribution of their ratings among buy，
sell and hold recommendations。
但他表示華爾街對於這種現象也提出方法要求經紀商必須提出研究報告，並將其
分等為買進、賣出與持有等建議。
In time， he said， earnings projections by analysts will be more closely
scrutinized by investors after the fact， allowing them to judge more
accurately which analysts are worth listening to。 ‘’I venture to say that
with such transparency， the current upward bias of analysts‘ earnings
projections would diminish rather rapidly，’‘ Mr。 Greenspan said，
’‘because investment firms are well aware that security analysis without
credibility has no market value。’‘
他表示事件發生後投資人一定會更謹慎的檢視分析師所發表的盈餘預測，這將可
以讓他們判斷那些分析師是真正值得信賴的，我敢說只能能維持足夠的透明度，
那些明顯偏頗的分析師盈餘預測一定很快就會消失在市場上，因為投資銀行也很
清楚沒有信譽的分析師將很難繼續在市場上生存下去。
美國聯邦準備理事會（Ｆｅｄ）主席格林斯潘週二在紐約大學發表演說，自安隆
案爆發以來首度正式提出他個人對企業行為的看法。演說内容透露，對於加強規
範來因應企業頻頻出現治理上與會計上的弊端，他並不以為然，對於企業恨之入
骨的將贈予員工股票選擇權改列為企業支出，他則傾向贊成。
格氏在演說中，對企業主管、會計師與分析師都語帶批評，認為他們經常為
了支撐股價而只顧著擴增短期獲利。
格氏說：‘企業執行長……太常遷就於以粉飾不利結果為唯一目標的會計作
法。外部稽核者，從幾個已經充分曝光的情況看來，則支持這類作法，鹹信是因
為擔心會流失企業客戶。’
格氏表示，和數十年前大家争相比較誰的財報最為保守比起來，‘真是大相
迳庭’。
至於華爾街的分析師，格氏也認為他們對企業獲利的評估，自一九八五年後
即有系統地偏高，顯示出‘證券銷售公司急於留下及重用有樂觀傾向的分析師’。
除了拿捏利率水準與規範銀行的營運外，即使是許多與中央銀行業務無關的
議題，美國共和與民主兩黨也都極力尋求格氏和他們抱持相同看法。
對於以加強規範來因應企業弊端層出不窮，格氏週三提出相左的看法。格氏
週三的說法與佈希政府立場較為接近。
格氏說：‘我們必須謹慎……不要冀望以大幅擴充規範來解決目前的問題，
特別是當本益比愈來愈能反應出市場對會計品質的認知時。’
‘就勸阻個人不要玩弄會計準則而言，多年來已經證明，規範只能收到部分
的功效。’
格氏反駁以更多規範就能導正專業及道德瑕疵的論點說。他說：‘股市與債
市行情在安隆公司出事後劇挫，已經嚴懲奉行有待商榷會計作法的人。發生最近
這些事件後，在更高的市場紀律之下，企業的治理無疑已顯著提升。’
格氏上述談話流露出他根深蒂固的自由市場信念，且似乎針對國會與其他要
求加強規範的聲浪而來。部分國會議員己經就加強規範提出建議，包括設立新的
會計師監督機構，及禁止會計師事務所同時對企業提供稽核與顧問服務等。
格氏在演說中指出，強迫企業將發給主管與員工的股票選擇權列為企業支
出，可以提高企業獲利的品質。格氏說：‘如果因為改列為支出導致獲利減少，
而使投資人卻步，那只意味那些投資人先前未獲得應有的資訊。’
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