匯史回顧

匯史回顧：一年前日本政府年末年初的異常干預與87年的聖誕聲明 2004-12-22 淩晨 00:32

聖誕期間匯市的波動鈍化，匯率的波動也是在持續著一進一退的局面，雖然從歐元的日線圖上出現了鑽石形態，具有了一定的頂部特徵，但美元匯率的頭部依然沉重。從一般每年聖誕節後都是形態突破的時機來看，這樣下去聖誕節後美元賣盤再次測試低值的可能性依然殘存著。

去年的聖誕之後正是投機性美元再次開始，對此日本政府居然年末年初連續15個營業日進行市場干預，其干預金額也是達到了前所未聞的數字。

我們從日本財務省公佈的資料可以看到，去年年末聖誕節日本政府稍微休息了之後，12月26日在外匯市場再次開始了干預行動。中間夾雜著元旦修場，到1月16日為止連續進行干預，使連續干預的營業日上升達到了15個營業日之久。

其中1月9日的干預金額為1萬6千億日圓，其他1月5、6、8日的干預金額也達到了8千億左右。就是這樣干預日圓最高也只到達了108日圓左右，但卻使106日圓左右的支撐變得堅強起來。

今年聖誕之後，一部分基金將重返戰場，虎視眈眈的瞄著美元賣盤再次測試低值的投機機構並不會太少。

回顧1985年以後由於廣場協議所伴隨著的美元大暴落，到1987年底見底，就是因為美國政府在聖誕節前公佈了緊急削減財政赤字，加之G7緊急聖誕聲明所形成的契機。而今年美國政府究竟是否會在歐盟與日本等的要求下在聖誕節前後抛出削減財政赤字的緊急方針，再輔之於日本政府的隐性干預，來試圖制此先機而獲勝，還是投機機構再次強力推動美元下滑？其合力的方向將是我們判斷年末年初匯市走向的一個重要的焦點。

[匯史回顧]99年的類推，感恩節過後的日圓

都說今年匯市和99年的情況非常相似。99年由於海外投資機構大量地購買日本股票，美元兌日圓從7月份的120日圓開始到年底上升到了100日圓附近。

再看一些資料就可以知道，那一年美國的感恩節之後與聖誕節前後共分為兩個階段，對日圓的高值進行了測試。

對於日圓的不斷升值，迫使焦躁無比的日本政府以干預匯市進行了堅決的對抗。新年剛過完，就迫不及待地早早出動到市場抛售日圓，購買美元，終於使持續半年的波瀾壯闊的日圓升值大片走向了尾聲。

今年將會怎麼樣呢？以99年的情況進行類推的話，12月將是非常重要的分水嶺。其中，美國感恩節過後的本週是需要加以註意的。

匯史回顧：1988年總統選之後的美元急速下降 2004-12-03 下午 18:05

16年前的1988年總統選舉之後，小佈什的老爹喬治?佈什成功地登上了美國總統寶座，美元在這之前就開始的下降過程中，重新開始加速下行，一口氣把打破了一年中美元的最低值記錄。記得當時報道的人應該知道，當時美元下降的主因也與今年一樣，最主要的是美國的“雙赤字”，對於老佈什的新政權最大的壓力也是如何為削減財政赤字來找出有效的政策措施來。

但那次的美元急速下降的行情以紐約終值來看，在11月下旬，也就是選舉後的1個月左右到達尾聲（當時因為有多國的協調干預），終止了美元急速下降的騷動。

現在再回顧一下就可以看出，雖然在前一年（1987年）的12月份，美國宣佈了削減財政赤字、同時G7發表了“不希望看到進一步的美元貶值”的緊急聲明，並進行了市場協調干預，採取了阻止美元繼續下降的行動，致使廣場協議以後的美元暴落完全進入底部（也體現了總統選舉年的特徵）。想來1988年的美元急速下降騷動，是投機勢力在老佈什當選總統之後，採取了進一步來對美元匯率底部的再確認，並測試美國政府的底線的一種行動。

這樣在1987年末與1988年11月兩次確認了當時1美元=120日圓的美元底部，並且把這個底部維持了將近五年之久（一直維持到1993年為止），使這個1美元=120日圓的匯率成為了一個歷史性的低值。

最近的美元下降是否會與此有一些相似呢？今年春天美元見底所確認的，是否是對2000年所達到的101日圓的底部再確認呢？1988年對美元大底再確認的行動，選舉後一個月就很快地有了結果，其起因是由於12月份的FOMC的升息。而這次究竟是否會與1988年那次的騷動有著某種類似？確認美元大底的行動是否就會結束了？還是還會再延續幾個月呢？這次會不會是一種對歷史性低值的進行確認的一種行動呢？

匯史回顧：峰會財長會議

23、24日將在美國的紐約召開峰會財長會議。這種會議在過去的兩年里，對外匯市場帶來了非常大的影響。

兩年前（2002年）峰會財長會議之前，日本政府正在123-124日圓的水準斷續地干預匯市，不斷地阻止日圓升值。但當會議開完以後，當時的日本財務大臣鹽川在這個非常短的時間內，講話等都改變了原來強硬的態度，一下子變得非常軟弱了。

他說出了“光是我們自己是不可能支配市場的”等軟弱的話，並且對打破堅持了半年多的123日圓的干預線沒有任何實質性的反應。也就是放棄了123日圓的防衛線。這說明峰會財長會議的前後干預的姿勢產生了極大的變化。這個態度轉變的背面，是峰會財長會議上美國等國家提出的中止過分干預市場所要求。

去年5月的2003年峰會財長會議之後，其展開正好與前一年相反。當時日本也是在為了阻止日圓高騰而持續地干預市場，希望阻止日圓打破115防衛線。在峰會財長會議之後的第一個星期一，日本財政當局非正式地召集日本大投資機構開會，說明了當局防衛115日圓的意志，宣佈決不允許打破115日圓的決心，其後緊跟著1兆日圓的市場大規模干預，成功地回避了115日圓被打破的狀況。

峰會財長會議與其他的G7會議有所不同，因為中央銀行總裁不參加，對政策性的協議受到一些制約。最少過去兩年的峰會財長會議，對各國的外匯政策制定方面起到了重要的作用。

這次峰會財長會議很難想象會在外匯政策方面會有什麼新的動向，原油高騰問題、準備6月份的首腦會議等的調整還是需要我們給予一定的註意。

匯市回顧：2000年ECB市場的干預 2004-11-27 下午 17:41

在美元持續全面下降的進程中，歐元也終於不斷地加速上升。在這種狀況下，對於ECB是否會首次對歐元升值進行市場干預的可能性，市場的看法一致存在較大的分歧。我們對於ECB是否會、以及會選擇什麼時機來對歐元進行市場干預並無法得到確切結論，只有考察一下過去ECB對歐元進行市場干預情況進行一些分析，以作為我們判斷時的參考。

ECB在外匯市場進行市場干預到現在為止進行過2次，不過都是為了阻止歐元貶值所進行的購入歐元、抛出美元的市場干預行動。

ECB所進行的這兩次購買歐元的市場干預行動都是在2000年，一次是9月22日，另一次是在11月3日。前一次是美、歐、日的協調購入歐元所進行的市場干預，後一次則是ECB單獨進行的市場干預(其他歐洲各國的央行行動除外)。

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