初夏的上海，如這半年的股市，越來越熱。在浦東世紀公園旁的民生路上，聚集了不少私募基金，這裡被稱作私募一條街。經過08年的熊市和09年的小幅反彈，一些私募基金取得了較好的業績，呂俊正是其中之一。
他依舊戴一副無邊眼鏡，著一件白色襯衣，儒雅沉著，但正如其創辦的公司名“從容”一樣，言談間，他似乎更多了幾分自在和淡定。
並購套利成就08年經典
一年多來，呂俊的從容投資公司已發行了9只信托產品。其中，“從容”一期、二期、三期在單邊下跌的08年獲得了不菲業績，整體平均只虧損了7%，遠遠低於同期大盤和開放式股票型基金的跌幅水平。
“除了倉位低至零以外，去年對我來說，更重要的一點是成功佈局攀鋼系的並購套利。”這是呂俊在08年最為滿意的一件事。
去年底，“攀鋼系”發佈公告宣佈重組申請獲得證監會有條件通過，由於停牌前的“攀鋼系”旗下攀鋼鋼釩、攀渝钛業、長城股份三家公司的股價均遠遠低於換股價格，產生了相當大的套利空間，尤其是四季度鋼釩權證一度大漲，早早重倉其中的呂俊因此收益頗豐，這一操作將其管理的信托產品的淨值拉升了7個百分點。而當時卻沒有一家基金超比例（持有權證數量達到或超過可流通數量5%）持有該權證，反倒是在其一度下跌逾30%的三季度，一些曾經重倉持有的基金不堪虧損而奪路狂奔，導致淨值甚至下跌了10%以上。
“做投資，風險控制永遠排在第一位。”呂俊說，風險控制並不等於止損，到了“止損”這一地步已經晚了，而是要未雨綢缪，事先做好防範，從行業研究、選股等開始貫穿整個流程。他引用了巴菲特的那句名言：成功投資的第一要訣是不要虧錢，第二要訣是永遠不要忘了第一條。但在這個混沌的市場中，這句話卻遠遠不如巴菲特關於價值投資的言論被引用得廣泛。
上海鑫獅資產管理有限公司總裁邁克吳曾經大肆批判“中巴”（號稱“中國巴菲特”的私募）在實際操作上是“機械價值派”，發行信托只是像資金寄生蟲一樣賺取客戶管理費。但對於呂俊，卻有著較為中肯的評價：“我是按業績評分，拿事實和數據說話。小心駛得萬年船，呂俊是彈性很好的職業經理人，選股和選闆塊能力較強。”
他把呂俊歸於堪執牛耳的私募基金“五壯士”之一，其餘四位分別是博頤的徐大成、星石的江晖、武當的田榮華和民森的蔡明。“在08年熊市中淨值不能跌破20%，這是對一只私募基金風險控制能力和常識判斷的底線。他們五人代表的公司，我認為在未來具備越做越大和在中國市場上運作對沖基金的能力。”
而另一位不願意透露姓名的私募基金評級機構負責人則告訴記者，“雖然呂俊的產品在今年表現不算最突出，但是如果讓我選擇，我會買他的。”他說，如果一只產品跌了40%後來反彈了50%，而另一只跌了15%後來反彈了30%，大家肯定都願意“表揚”前面那只基金，而實際上後一只基金才更穩健更值得投資。
目前從容的客戶中有不少都是以前呂俊在公募時期的基金投資人，吳女士正是其中之一，她在去年認購了從容優勢一期。“一年多來30%的收益，我很開心也很滿意了，畢竟去年這樣的市場，它最差的時候也才跌了15%，而我的指數基金已經虧得一塌糊塗了！”
吳女士以前買過上投摩根的中國優勢，算得上是呂俊的“鐵桿”投資人了。“因為投資基金也好，信托產品也好，很重要的一點是看它的管理人，既然我不是專業投資者，那麼市場不好的時候他做得不好我肯定做得更不好。”
發揮個人價值的人生足迹
彼得·林奇曾經說過，如果一個行業太熱門了，競争者拼命進入，競争就會激烈到誰也賺不到錢。這一投資理念，呂俊早在十多年前就已貫穿到了自己的職業選擇中。
1995年，呂俊從武漢大學畢業，放棄了招商銀行年薪十萬的工作機會，進入武漢證券交易中心，開始了自己熱愛的證券投資生涯。“當初之所以放棄高薪的機會，是因為不想做大機器上的螺絲釘，希望能規避密集競争，發揮個人價值。做投資，最能發揮個人價值，所以我選擇了它。”
此後，呂俊轉戰平安證券，2001年被國泰基金看中，紮紮實實地在有色等幾個行業做起了上市公司研究，而在他擔任基金金盛基金經理之後，這只基金的業績迅速上升，很快躍居同類基金前列。接手國泰金鷹基金後，又僅僅用了一年時間就將金鷹提升成五星基金。到了上投摩根時期，呂俊所管理的中國優勢基金多次獲得金牛基金稱號，成為公司投資領域名副其實的“靈魂人物”。
2007年底，呂俊離開上投摩根，創辦了自己的公司。事實上，公司早在2007年11月6日就已成立，在那個全民看多的年代，加上其個人的號召力，資金募集絕對不成問題。但呂俊認為在4000點以上是無法投資的，所以一直到08年3月份才推出第一只產品。
從公募到私募，呂俊已經適應了環境的變化，他感歎道：“工作以來，終於有了自己的一間辦公室！”其實，不過是簡簡單單的一張辦公桌，除了電腦顯示屏，桌上散亂地放著各大財經類報紙。隔壁就是交易室，中間以玻璃隔開，直接打電話就能指令交易員下單。
呂俊說自己從來不會因為投資而睡不著覺，他總結自己最大的特點是獨立思考。“太多人混淆故事和現實，我們必須學會去質疑公衆的一致判斷。”
他舉了去年投資房地產闆塊的例子。08年他的研究團隊調查發現，每年有1500萬人湧入大城市，房地產存在剛性需求，此外老百姓的購買負擔能力上升了30%，首付下降而利率又降低。調查研究的結果使得他們當時作出了一個與市場觀點相反的判斷，“我覺得房地產是中國經濟的支柱產業，如果房地產不行了，幹脆就別投資了，把錢直接存銀行得了。”呂俊笃定地說。
面對這一波在絕望中誕生、在猶豫中不斷向上的行情，呂俊認為，現在的市場既不是熊市，也不是牛市，只能說短期沒有繼續向下的風險。因為牛市的基礎是業績，但我們沒有看到新的經濟增長模式，政府的投資只能算打針治療。如果未來企業業績能逐步好轉，股市就會比較穩定，因此投資者對今年的市場回報不能有過高的預期。
近期，基金專戶理財“一對多”正式開閘，在市場上炒得沸沸揚揚，對此呂俊並不擔心。他把市場比作森林，有大樹、有小草、有灌木的生態系統才算完整。相反，他的“擔憂”不在現在而在未來，“我非常擔心的一點是，將來如果有別的私募短期内業績做得很好，我們求的是穩健，但互相比較不可避免，結果會不會導致我們風格的偏離？很擔心！我還是希望能跟自己比較，盡量不栽跟頭。”
提前撤退 不涉險境
曾跟呂俊一起共事的朋友給出了這樣兩個評語：嚴謹、精確。的確，面對市場，呂俊十分謹慎，言語間經常出現的詞便是“證據”。
“主題投資，必須用證據來證明是真實的，即使是講故事，到一定時間也要證明它不是假的。如果莊家說完了一個故事，又開始說另一個故事，那麼最好不要相信他。”
“現在投資者已經不能再往新能源裡砸錢了，而是到了等證據的階段了，後續的行業發展需要證據的支持，比如锂電池汽車，每年有多少這樣的汽車上路，太陽能利用率有多少等等，三五年後誰能在市場裡生存下來，還需要進一步觀察。”
呂俊說話不緊不慢，偶爾還會沉思一下再開口，他始終對市場保持著謙遜、敬畏的心態。回顧一年多來的私募生涯，他只給自己打了80分，“最關鍵的還是風險控制，尋求絕對回報的前提是避險，我希望自己在接下來一年能在這方面做得更好。”
採訪中，呂俊多次強調對風險控制的重視，在投資上則始終希望自己能先人一步，“先發現，先介入，先退出。我不會去追逐蠅頭小利，也不會去捕捉難以確定的‘機會’。尤其是當投資標的運行一段時間，超出價值區間，接近價格頂點之際，一定要提前退出，不涉險境。”
一直以來呂俊都很有如履薄冰的感覺，他反對傲慢主觀地定義市場本身的對錯，認為資金推動型和價值挖掘型投資將長期共存，市場不會單純的由一個投資理念把持。
“目前市場上存在一些被異化了的價值投資理念，短期投資者的理念有些迷茫，大家否定了一些東西就要去尋找另一些依托和信仰，像主題投資、趨勢投資現在普遍受到歡迎就是反映了這種心態。” 呂俊說。
他把自己定義為一個動態價值投資者，“真正的價值投資是以價值為準繩，而不是以時間為準繩的。一個企業的價值是在不斷變化的，當價值低估的時候就可以買入，價值投資絕不等於長期持股不動。”
從2002年的TCL開始，呂俊每年都能發現一只“大牛股”，“投資的樂趣就在於證實自己的判斷。我相信這個世界是不可知的，未知的領域比我們已知的要大得多，而我們認識世界的能力始終有限，在這種情況下，我們不應該過於迷信傳統的觀點和判斷，尤其不要草率地對某個與自己有利益關系的事情下結論。”
在公司的網站上，對於“從容”一詞，有這樣一段釋義：“天地萬物之理，皆始於從容，而卒於急促，急促者，氣盡也，從容者，氣初也。”具體到投資，呂俊歸結了十六個字：價值為本，從容投資，順勢而為，絕對回報。也許正是因為從本源上真正滲透、領悟了“從容”的精髓，呂俊才如此偏愛這兩個字。
“我們唯有穩一點，慢一點，才能在市場裡走得更久，更遠” ，這是呂俊的信念。