經濟新聞對外匯市場短期波動的影響

在影響外匯市場波動的經濟新聞中，美國政府公佈的關於每月或每季度美國經濟統計數據的作用最大，其主要原因是美元是外匯市場交易的最重要的貨幣。從經濟統計數據的內容來看，按作用大小排列可分為利率變化、就業人數的增減、國民生產總值、工業生產、對外貿易、通貨膨脹情況等。這種排列並不是絕對的，例如，美國對外貿易的每季度統計數曾是最重要的影響美元走勢的數據之一。80年代中期以前，每當美國貿易數字公佈前幾天，外匯市場就會出現種種猜測和預測，引起外匯市場的劇烈波動。但是在80年代中後期以後，其作用越來越小，原因是市場已真正意識到，目前外匯市場的交易額中，國際貿易額所占的比重僅僅為1%左右。所以，現在美國對外貿易統計數據公佈時，外匯市場經常不會對它作出大的反應。

1、利率政策

在各種經濟數據中，各國關於利率的調整以及政府的貨幣政策動向無疑是最重要的。對外匯匯率和利率的相互關係，本文不做詳細介紹，但這里要強調的是，有時政府雖然沒有任何表示要改變貨幣政策，但只要市場有這種期待，或者說其他國家都採取了類似的行動，那麼，外匯市場會繼續存在這一政府會改變政策的期待，使這一國家的貨幣匯率出現大幅度波動。例如，1992年下半年，德國奉行反通貨膨脹的緊縮性貨幣政策，德國中央銀行一而再、再而三地聲明要堅持這一政策，但外匯市場經常流傳德國要減息的謠言和猜測，理由是德國的利息已經加到頂了。雖然德國沒有任何減息動向，但在英國、法國、丹麥、瑞典等相繼減息後，外匯市場又頑固地認為德國會減息，即使年底不減，第二年初也會減。這使馬克對美元的匯價在美國與德國的利率差仍然很大的情況下，節節下跌。

2、非農就業人口

美國關於非農業人口就業人數的增減數和失業率是近幾年影響外匯市場短期波動的重要數據。這組數字由美國勞工部在每月的第一個星期五公佈。在外匯市場看來，它是美國宏觀經濟的晴雨表，數字本身的好壞預示著美國經濟前景的好壞。因此，在這組數字公佈前的一、兩天，只要市場上有任何關於這一數字可能不錯的風言風語時，美元抛售風就會嘎然而止。較典型的例子是1992年1月上旬的美元對其他外匯的走勢。從1991年下半年開始，外匯市場由於對美國經濟可能陷入衰退的擔憂，開始不斷抛美元，使外匯對美元的匯價節節高攀，英鎊對美元的匯率從1991年7月的1.60漲到1992年1月初的1.89。1992年1月9日，也就是美國勞工部公佈美國前一年12月份非農業就業人口數可能增長10萬，致使這一天外匯市場一開市，就有人開始抛外匯買美元，英鎊對美元的匯價從1.88跌至1.86，跌幅近200點。經過幾個小時後，外匯市場便開始恐慌性地買美元，馬克、英鎊、瑞士法郎等對美元的匯價出現狂瀉，英鎊又掉了近600點，跌至1.8050。第二天公佈的非農業就業人口數雖僅增長了3萬，但這次恐慌改變了以後4個月美元對其他外匯的走勢。美元在對美國經濟前景看好的前提下，一路上揚，一直到4月份，美國經濟情況並不如預期中那麼好的事實才被外匯市場所接受，美元從此又開始走下坡路。

3、其他經濟數據

其他一些美國經濟統計數據對外匯市場也有影響，這些數據包括工業生產、個人收入、國民生產總值、開工率、庫存率、美國經濟綜合指標的先行指數、新住房開工率、汽車銷售數等，但它們與非農業就業人口數相比，對外匯市場的影響要小得多。這些經濟指標對外匯市場的影響也有其獨特的規律。一般來說，當美元呈一路上揚的“牛”勢時，其中任何指標在公佈時只要稍好一些，都會被外匯市場用來作為抛外匯買美元的理由，使美元進一步上揚，而指標為負數時，外匯市場有時就對其採取視而不見的態度。同樣，當美元呈一路下瀉的“熊”勢時，任何公佈的經濟指標為負數時，都會成為外匯市場進一步抛美元的理由。

美國、德國等每月公佈的批發價、零售價指數的變化情況對外匯市場也有影響，但影響的大小要看特定的條件。一般來說，當市場對某國中央銀行存在著減息或加息的期待時，其每月公佈的物價指數對外匯市場的敏感性就很強。例如，1992年11月，澳大利亞的澳元對美元的匯率已創近幾年的最低點，外匯市場許多人認為澳元已接近谷底，有可能開始反彈了。但市場上也有人根據澳大利亞經濟前景暗淡的預測，傳言澳大利亞中央銀行可能會採取減息的刺激經濟措施。這時，澳大利亞政府公佈的10月份批發物價上漲率僅為0.1%，為近10多年來的最低水平，外匯市場仿佛找到了其減息期待的依據，當天就出現抛澳元風，使澳元在低谷徘徊。

除了經濟統計數據之外，其他關於經濟活動的報道也會對外匯市場產生很大的影響。外匯價格的變動在很大程度上是外匯市場上的人對外匯波動的期待的反映，換言之，如果人們期待外匯有某一個長期的均衡價格，那麼，現貨價格的波動就會朝這個價格的方向移動。而這種期待是主觀性的東西，它必然會受到客觀經濟環境的影響。因此，在連續幾天沒有關於經濟活動數據分佈的情況下，有關國家貨幣當局官員的講話、《華爾街日報》關於外匯市場的有影響力的一篇文章、某研究機構或大企業關於外匯走勢的研究報告等，都可能會在某一天造成外匯市場的劇烈波動。這種現象對那些身處外匯市場以外的人來說，似乎很難理解，為什麼一個官員的講話會使美元猛跌或猛漲2至3美分（即200至300點）？如果把人們主觀期待的因素考慮在內，這種現象就不難解釋了。一個官員的講話中一篇關於外匯的重要文章僅僅是提供了某種信號，給人們的合理預期起了催化劑的作用，最後導致外匯市場的波動。而波動幅度的大小，就由這些信號在合理預期中的催化劑作用大小來決定。

如果市場不認為它是信號，則這種講話再多，外匯市場的人也會充耳不聞。較典型的例子是英鎊在1992年年底的跌勢。自1992年9月歐洲貨幣體系危機以後，外匯市場出現了猛抛英鎊風，其原因在於英國經濟前景暗淡、英國經濟政策不明朗、英國減息期待等多種因素，為了穩定英鎊的匯率，英國財政大臣拉蒙特多次發表講話，表示要穩定英鎊匯率，甚至可能以加息來提高英鎊的匯價。但每次都只能給英鎊的匯率以微弱而短暫的支援，在英鎊稍有回彈後，外匯市場就有更多的人抛英鎊。