我的期市心得之一——質疑期市高風險論
曾經當我們懷著強烈的自信心，懷著對未來美好的憧憬來到期貨這個市場時，我們為的是證明自我價值，同時也是為了在這個市場中獲利，實現自己的創業之夢。當然，我們首先知道期市是一個高風險高回報的市場，甚至於這就正是我們選擇這個市場的原因。然而，數年過去了，高風險我們領略到了，可原來憧憬的高回報在哪裡呢，資金虧損累累，風險卻無處不在。在與期市為伍幾年後，實盤經驗告訴我，期市本身並不是一個高風險高回報的市場，至少對我們散戶來說，期市不應該是一個高風險高回報的市場，由於我們先入為主的接受了高風險高回報這樣一種觀念，因此在我們的操作思路中不僅期望得到很高的回報，同時也接受了期貨就應當承受高風險的觀念，而這正是釀成惡果的一個關鍵原因。我就以我的一個朋友老徐的經歷來論述這一觀點吧。老徐是公司裡的一個客戶，資金數萬，個人資質在我看來也遠高於其他客戶，當大多數人還在奉行短線交易時他已經在進行長線投資了，而我認識到長線投資的重要性是在兩年之後，他認為要想在期貨中獲取高利潤，付出高風險是很正常的事，在這樣的思路下，他的下單量很重，曾經在大豆的一次空頭行情中下重倉獲利不菲，這更加讓他確信下重倉承擔高風險，獲取巨額利潤的交易思路，他經常反駁我質疑重倉交易的一句話是：倉位大小是一樣的，止損大了獲利也大。他曾經在98年一次下30手空單，但終因無法承受壓力而在當日平倉，但平倉之後是3個跌停闆，那種懊悔之心相信大家都能體會，如果當時下一半15手，恐怕結果就不會是因壓力而平倉錯過這大好機會。但這並不是最遭的，由於倉重，他的止損又大，即使遵守了順勢而為，嚴格止損這兩大原則，期貨的高槓桿率及技術上的失誤再加上一點壞運氣仍然迫使他連續止損十多次，這時期貨的高風險就凸顯出來，資金迅速降到了6千，可是他並沒有意識到錯在哪裡，而是抱怨運氣太背了，怎麼做怎麼錯，最後一筆交易就是用這6千做的，知道他下了幾手嗎，10手（透支交易），價格先是順著他的方向小幅下跌，接著整理，再接著反方向漲了回來，止損之後只剩下幾百了，至此，原來投入的資金全部虧光，盡管他堅持長線交易是非常正確的，但僅有的幾次機會都由於各種原因錯過了，而在整理時他卻進場了，不可能太大的止損與價格的大幅振蕩合起來結果就是虧損，而重倉又起到了加重損失的作用，最終沒有等到期待中的大行情資金就已經虧光了，盡管進場時機是他失敗的一個直接原因，但根本原因則是他高風險高回報的交易思路，其實期望在期市中獲取高回報本來就是貪婪的表現。希望獲得年收益2-3倍的超額利潤，而行情是有限的，就只能通過加大倉位來實現，而這樣止損也必然會非常大等於是不允許自己有更多犯錯的機會，一旦運氣不佳，遭遇連續虧損，本金就會迅速下降，直到掃地出門。
讓我用數字來說明一下，以20000本金來計算，以大豆為例，公司要求最小交易量為5手，按流行的5/100止損原則，一次虧損為1000，折合為20點/手（包括手續費），以近年的行情來看，即使你以長線為交易方式捕捉到了行情，在抛頭去尾後，利潤也就是300點，5手就是15000（不包括加碼在内）而且這還是在你操作完全正確的情況下，很明顯這與我們期望在一輪行情中獲利幾倍的想法相去甚遠，如果要想實現暴利，就必須加大倉位。比如10手，盈利就會變為30000，這個結果看來還不錯，那麼你的止損為10/100，也就是只允許你虧損不到10次，你還不要忽略一點，止損只有20點（相信多數交易者的止損要大於此，那麼允許你犯錯的次數將更少），這將意味著你在這個高槓桿率的市場中，在你搭上一艘船之前你會付出更多次數的虧損，還有如果你連續虧損5次你要用剩餘資金盈利100/100才能恢複本金，而5次連續虧損在你如此小的止損下，只要一點壞運氣就會出現，可怕吧，重倉交易在給你一個誘人的回報時隐藏了一個巨大的風險，一個你註定根本無法承受的風險。如果你堅持5/100（甚至更低，我是3/100-4/100）的止損原則，堅持長線交易(我個人是長線交易的堅定擁護者，開始也有一個從短線到長線的轉變過程），擴大贏利上採用金字塔加碼方式，再輔以正確的技術分析（必須是經過驗證的，有效的方法，否則即使資金管理十全十美，交易結果也會大打折扣），則結果也會非常不錯，盡管並不是我們期待的巨額利潤，但如果以這種操作方式長期交易下去，你的資金會越來越大畢竟我們的目標是在期市長期生存與發展，一朝暴富可遇而不可求，在期市中為追求高回報而付出高風險是人貪欲的表現，只會招來失敗，其實歸根結底期市本身只是提供了一個良好的投資工具，期市自身的風險完全可以通過良好的資金管理原則來化解，最大的風險來源於交易者内心的貪婪，高風險高回報並不是期市的本來面目，只是投資人對期市的主觀感受與評價，追逐高利潤並不是最首要的，追逐低風險的交易思路，克制自己頭腦中的貪欲，讓自己能長期生存在這個市場才是一切的一切的基礎。最後說一句話來概括：輕倉小量，堅守原則，降低風險，增值為首。
我的期市心得之二---止損不容質疑
剛剛讀過謙虛謹慎老兄“我的技術感悟”一文，我有一些不同的看法。在實盤操作中，如何止損的確是技術分析所要解決的關鍵問題之一，你我都曾遇到過這樣一種情況：明明我是順勢操作，但依然連續被迫止損，以為行情又要啟動了，可是設好止損跟進後，價格卻又折了回來，觸發了止損，接著再跟，又被止損出局，等我正猶豫之時，價格卻啟動了，等明白過來，價格已經不適合進場了。因此我會想，如果我不設止損，或象謙虛謹慎老兄所說的在我發現做單方向錯誤時再止損而不再以點位多少做止損。這樣的想法對嗎？我再以一些例子來論述：
a是公司員工，但他有自己的一個戶頭，是94年入市的老交易員了，據他人介紹，他以前操盤手法極惡劣，爆過數個戶頭。但從我進公司後觀察，他的交易手法遠高於場内絕大多數客戶，我剛進公司時他剛在大豆99年6月的盤整中下了10手空單（他在此前這輪行情中剛剛獲利20000）他正是採用謙虛謹慎老兄所說的那種手法，接著趨勢轉向了，發現錯誤後他出場了，近30000資金只剩下5000多，這是一次止損的大小。這位老兄久經沙場，不帶一點沮喪情緒的進入了綠豆市場，接著奇迹出現了，在綠豆最後一撥牛市行情中，他堅持看多，只下2手，連續贏利13次（以波段方式）資金終於又上了20000，是當時公司中操作最出色的，在這個過程中我一直觀察他，分析他的操作方法，我發現他的思路與多數客戶設好止損進場的方式孑然不同，他是認準漲勢，只要趨勢沒有改變價格再如何波動都不出倉，綠豆盡管洗盤非常厲害，在其他客戶跟對趨勢後依然被迫止損的情況下，他的方法為他帶來了非常好的利潤。然而事情並沒有就此結束，綠豆大漲之後人們的看空情緒開始加重，他開始下空單，我不明白他有什麼理由逆市交易，即使是在大漲之後，一次錯了，止損，再空一次，發現又錯了，第二次止損之後，兩萬多的資金只在兩次虧損之後就只剩4000了，盡管逆市交易是失敗的直接原因，但發現錯了才出場的止損方式讓本來很平常的兩個錯誤帶來了巨大的損失，讓13次贏利化為烏有。想必大家都知道資金管理的兩大黃金原則，一是將虧損限於小額，讓獲利盡可能放大，也就是我們常說的盈虧比必須大於3/1。二是應局限任何部位的損失，也就是任何虧損不要超過總資金的1/20（通行的最大比率）。很明顯，大止損的方式完全違背了這一原則。況且，誰敢保證以這種方式入市就不會犯錯，那種你認為趨勢開始了，結果卻又折了回來開始了反方向的趨勢難道不常見嗎，認識到自己錯了才止損，行情必然是已走了一大截，期貨市場如此高的槓桿率必然會讓你損失慘重，也許就此一蹶不振了，這和不設止損已沒什麼區別了，可以這麼說，如果我以謙虛謹慎老兄所說的那種手法入市，我不知死過多倩亓耍??灰蛭已鮮刂顧穑?也龐謝?岜Ｖの業淖式鹬兩袢勻淮嬖冢?顧鹗俏矣夢奘??操作證明的期貨市場第一生存法則，止損就是生存，我個人強烈反對弱化止損的地位，謙虛謹慎老兄還認為：止損一定是技術上的止損，而不是點位上的止損，我認為止損首先應符合資金管理要求，確定最大可承受的損失，才可依此來確定技術上的進場點及止損點，以技術上的點位來確定止損的大小，不僅會將虧損放大到危險程度，而且誰敢保證技術上的點位會有更高的成功概率，止損首要的一點是局限任何一次交易的損失，因為每一次進場只是假定會發生，而不是一定會發生，在這種情況下，技術上的止損點也不過是一個假設，沒有任何的肯定意義。謙虛謹慎老兄還有這樣一句話“如果你的技術系統要經常止損的話，說明你的技術還不成熟，還不適合市場的生存要求”我的看法剛好相反，經常性的止損是非常正常的，有一位投機大師曾說過：我95/100的利潤是由5/100的交易創造的，大部分的交易是虧損的，只因我抓住了極少的獲利機會並緊握不放才取得了成功。施威格的《期貨交易技術分析》讓我最驚詫的是其中的現實圖表分析：一套成功的交易系統居然會有如此之高的止損率，失敗交易遠遠超過了獲利交易，最終結果依然是盈利的。這兩個例子充分說明止損次數的多少並不是最重要的，關鍵是你抓到了獲利的交易並讓它充分發展，巨大的獲利足以抵禦數次小額虧損所帶來的損失。我最後要說的是散戶在交易中頻繁止損的確是普遍存在的。但問題的關鍵本身不在止損，而在於在這個高槓桿且波動劇烈的市場中，進場時機難於選擇，不得要領必然導致頻繁止損。但這完全是一個技巧性問題，完全可以通過觀察它的走勢規律來解決，至少我已經基本解決了。不好意思謙虛謹慎老兄，我幾乎反對你的所有觀點，但這是一個見仁見智的問題，希望你不必介意。其實我們自己的看法總是在兩種相反的觀點之間左右權衡得出的，不過實踐是檢驗真理的唯一標準。
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