(後來HolbrookWorking(1953,1962)則認為套期保值者和投機者的動機沒有任何區別。這一論點引發了早期的實證研究浪潮－－HendrikHouthakker(1957,1961,1968,1969)發現有利於正常交割延遲的證據而LesterTelser(1958,1981)則發現了不利證據。)
JohnBurrWilliams(1938)是挑戰經濟學家對金融市場是“賭場”觀點及資產定價問題的先鋒之一。他認為金融資產的價格反映了該資產的“内在價值”，其可以用該資產未來預期股利現金流的折現價來表示。這一“基本派”觀點與IrvingFisher(1907,1930)的理論，以及諸如BenjaminGraham等實業家的“價值投資”方法不謀而合。
HarryMarkowitz(1952,1959)意識到當“基本派”觀點依賴於對未來的預期時，風險因素必須要起作用，從而由JonhvonNeumann和OskarMorgenstern(1944)創立的預期效用理論可以得到非常有效的利用。Markowitzd在風險-收益協調均衡的前提下系統闡述了最佳投資組合選擇理論--該理論從此成為“現代投資組合理論”（簡稱“MPT”）的前身。
如之前所述，關於最優投資組合分配的早期觀點早就已經在Keynes,Hicks,及Kaldor等人的貨幣理論中被提及和考慮到，因而JamesTobin(1958)將貨幣因素加入Markowitz的理論中得到著名的“兩基金分離定理”也是非常符合邏輯的一步。Tobin有效的論證了經濟個體將通過投資在一種無風險資產（貨幣）和唯一的風險資產組合（這一組合對所有人都相同）來分散其儲蓄風險。Tobin聲稱，對風險的不同態度，僅導致貨幣和該唯一風險資產的組合不同而已。
Markowitz-Tobin理論並不是非常實用。特別是估計風險分散化利益時要求實業家們計算每一對資產收益間的協方差。WilliamSharpe(1961,1964)和JohnLintner(1965)在他們的資產定價模型(CAPM)中解決了這一操作性困難。他們論證了只要計算每一種資產和一個市場指數之間的協方差便可以得到和Markowitz-Tobin同樣的結果。由於計算量大大減少到這一模型中少量的幾項("betas",貝塔系數)，最優投資組合選擇具備了計算上的可行性。很快的，實業家們就開始運用CAPM了。
CAPM後來受到了RichardRoll(1977,1978)一系列實證上的批判。可以對其取而代之的改良理論之一為RobertMerton(1973)的跨期資產定價模型。Merton的方法和理性預期假設引導了後來Cox,Ingersoll和Ross(1985)的資產價格偏微分方程，他的模型可能離RobertE.Lucas(1978)的資產定價理論僅一步之遙。
另一個更有意思的可以取代CAPM的理論是StephenA.Ross(1976)的“套利定價理論”(APT)。他的方法偏離了CAPM中風險與資產的邏輯，卻全面發展了關於“套利定價”的觀點。如Ross所聲稱的，套利的理論推導在他的這一理論中並不具有唯一性，但實質上卻是所有金融理論中的基礎邏輯和方法論。如下的著名金融定理解釋了Ross的觀點。
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