在80年代末，關於房地產泡沫流傳一個小故事：在東京，有一位學校的看門人在傳達室幹了40多年，一直收入微薄，過著艱苦的生活。他退休後，準備從東京返回鄉下老家度晚年，於是托人把他在東京的一所小房子賣掉，不料這所房子竟以800萬美元的價格出手。看門老人轉眼成為富翁，財氣十足地以闊佬的氣派衣錦還鄉。東京房價之貴由此可見一斑。
從1985年開始，日本土地價格進入大牛市，價格快速上漲。在1985年之前，日本土地
資產總額一直低於日本名義國民生產總值(GNP)，到1996年末，土地資產總額與名義國民生產總值(GNP)之比大於1，即當年土地資產總價值超過當年的GDP水平，1988年該比例達到1.4。
地價飛漲使土地擁有者和土地投資者的財富直線增長。在1985年—1990年地產泡沫期間，日本土地累積的資本收益高達1420萬億日元，其規模是1990年日本GNP的3.3倍。
如果把日本的土地資產額與美國相比較，日本地價之高令人瞠目結舌。以1990年為例，日本土地資產總額為2400萬億日元，而美國全國的土地資產額約為600萬億日元，日本是美國的4倍，也就是說，如果把日本賣掉，可以買4個美國。而日本的土地面積只相當於美國的一個州，並且排名在第5位，即排在阿拉斯加、德克薩斯、加利福尼亞和蒙大那四州之後。此外，在80年代末，日本的土地財富已經占到國家財富總額的約70%，而同期美國僅占25%。
日本土地價格的上漲使日本企業可以輕松獲得低成本的資金，因為大部分企業都擁有生產和辦公用地，這些土地的價值持續大幅上漲，使企業擁有高額的賬外資產，從而增強了日本企業的國際競争力。
日本房地產持續大幅度上漲發端於兩個原因：一是日本自1985年—1989年期間實施低利率的貨幣政策；二是1985年9月的“廣場協議”使得日元對美元持續大幅度升值，日本政府為抑制日元的升值，經常幹預外匯市場，日本銀行大量買進美元賣出日元，造成日元供應量膨脹，1987年，日元的貨幣供應量增長率達到10%以上。
在低利率的刺激下，日本住宅投資急劇增加，對土地的需求快速增長，推動土地價格上漲。
在1985年—1990年的泡沫經濟期間，東京的商業用地價格上漲了3.4倍，住宅用地上漲了2.5倍，大阪的上漲幅度更大，商業用地上漲了3.9倍，住宅用地上漲了3倍。東京銀座4丁目的地價暴漲到每坪(3.3平方米)1.2億日元，以5%的利率計算，購買土地的人如果不能獲得每年每坪600萬日元的收益，買這裡的土地是不可能賺錢的，這種高收益率恐怕在哪裡也找不到。可見，買地的人並非出於實業投資，而是純粹的投機，希望有更傻的買主以更高的價格接手。東京千代田區的土地資產總值與整個加拿大的土地資產總額相等。
從1985年9月開始，日本大城市土地價格進入加速上升時期，1986年3月，六大城市的地價比上年同期上漲80%，1987年3月，比上年同期翻了一倍多，1988年漲幅比上年稍有回落，但漲幅仍在80%以上，1989年3月比上年同期再次翻一番。在1985年到1990年期間，日本六大城市的土地價格平均上漲了3.9倍。
那時，房地產開發非常火爆，各大城市簡直就是一個大建築工地，高樓林立。在海岸線到處埋設著混凝土防波樁，在漁港的海濱矗立著各種豪華設施。
土地價格飛漲帶動房價和商業辦公樓租金價格的大幅度上漲。在大城市，老百姓抱怨最多就是房價太高而買不起房子，一般年輕夫婦對購買一套屬於自己的房子根本不抱希望，因而他們一般把錢用於購買高級轎車或經常到國外度假，過起了悠閑富有的生活。
在日本，70%的家庭擁有土地，27%左右的家庭擁有股票。1985年—1989年的房地產市場和股票市場的大牛市，使大部分日本人變得非常富有。
據估計，在1985年到1987年期間，日本私人住宅和地產的市場價值增長了476萬億日元，同期股票市值增加143萬億日元，兩項加起來共計619萬億日元，是工資增長的25倍，接近同期日本國民生產總值的兩倍。
日本人對未來經濟充滿信心，家庭財富在高速增長，股票和地產給家庭帶來了財富，不管是已經實現的還是賬面上的，工資收入逐年增長。泡沫經濟使日本人陶醉在財富與幸福生活之中。
那些戀戀不舍把土地賣給房屋開發商的人，突然變成腰纏萬貫的財主，過起了暴發戶的擺闊生活，他們購買豪華的奔馳轎車和露伊·比頓之類的名牌手提包，穿高檔服飾，經常到全世界各地去旅遊度假。那些沒有賣地的人，看到自己的地產價格天天上漲，股票價格節節攀升，也是財氣十足，紛紛購買豪華汽車和穿戴名牌，競相比闊。
日本現在已取代美國成為世界上最大的債主，已經成為像美國那樣的世界一流大國，理所當然地應該抛棄以前那種勤勞節儉的生活方式，學習美國的生活方式與消費模式。
在泡沫經濟時期，銀行最苦惱的事情就是有錢貸不出去。由於發行股票和債券融資成本低於銀行貸款利率，日本好的大企業和上市公司紛紛選擇證券直接融資方式，通過國内和國際證券市場募集了巨額低成本資金，除用於企業固定資本投資、股票和土地投資外，就是趕緊把銀行的借款還掉，導致銀行的貸款業務量急劇下降，危及銀行的生存。在當時，各銀行的主要任務就是找項目把錢貸出去，總行給分行、分行給各部門、各部門給銀行職員下達的主要任務指標就是貸款考核指標，如果分行的行長完不成貸款指標，業績考核就過不了關，
或降級或沒獎金，造成銀行上下到處尋找投資項目提供貸款。
在日本，銀行與證券業務是嚴格分開的，銀行被禁止從事國債和地方政府債券以外的證券投資業務，海外的證券業務也受到嚴格限制。
在這一時期，房地產業迅速增長，大城市的住宅開發、飯店、郊外高爾夫球嘗大型觀光設施、度假旅遊場所、娛樂場所、滑雪場等投資項目非常多，對資金需求非常旺盛。銀行於是向瘋子一般向房地產企業融資。
在那時，只要有土地的項目，銀行就會以高價評估土地，提供龐大的項目開發資金。為了擴大貸款業務，銀行鼓動有土地的人投資開發住宅、寫字樓等房地產項目，項目開發資金由銀行來提供，土地擁有者以土地作為擔保，這樣做對有土地的人的好處是逃避財產繼承稅。在當時土地價格飛漲的時期，土地是許多家庭的主要財產，如果發生繼承事件，需要繳納很高的遺產繼承稅。地主逃避高額遺產稅的最好辦法就是投資建房，向銀行大量貸款，由於負債增加，家庭財產隨之減少，遺產稅也就不存在了。許多擁有土地的人感到銀行的建議非常好，紛紛向銀行借款投資，一時間，日本的各大城市幾乎就是一個大建築工地。
在房地產泡沫期間，銀行貸款主要審查土地的擔保能力，而不是審查企業的開發能力和經營能力。由於土地快速上漲，銀行在評估土地價值時，假設土地價格將持續上漲，所以一般總是高估土地價值，然後提供貸款。由於銀行審查寬松，當時出現了許多金融詐騙案，出現許多用土地套取銀行資金的事件。
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