有時投資者是非理性的（歷史上著名的三次崩盤）
1636年發生在荷蘭的崩盤故事，雖然距今已有360多年，但仍然是人們了解投資者非理性的最好例子。這個故事最有意義的一方面是，雖然它是世界證券交易史上最大的崩盤之一，雖然它將整個國家投入歇斯底裡的狀態，雖然其後果也是破產和蕭條，但是，投資對象既不是股票，也不是債券或商品期貨，而是郁金香球莖。
郁金香第一次出現在歐洲是1559年的事情，當時參議員赫華待特別喜好收集奇花異草，有朋友從君士坦丁堡給他送來一箱郁金香球藝，他把這些郁金香種在他在德國奧格斯堡的花園裡。這些郁金香吸引了很多人的註意，隨後幾年郁金香在上層社會越來越流行，尤其是在德國和荷蘭，以極高的價錢從君士坦丁堡定購部金香已經成為一種時尚。到了1634年，這種時尚越來越流行，從那年開始，荷蘭富裕階層認為，缺少郁金香是沒有品位的象徵。
郁金香價格年年上漲，最後達到天文數字。根據最狂熱時的原始記載，對於一種被稱為“永遠的奧古斯塔斯”的稀少名貴的郁金香，每個球莖的價格相當於：4600弗羅林(當時荷蘭貨幣單位)、一輛新馬車、兩匹母馬，以及全套馬具。 那個時代一頭肥壯的公牛才值120弗羅林，4600弗羅林是一大筆財富。另外一種被稱為“總督”的稀有品種郁金香．一株的價格是：24車的糧食、8頭肥豬、4頭奶牛、4桶啤酒、l000磅奶油和幾噸的奶酷。
到了1636年，對郁金香球莖的需求激增，人們開始在荷蘭好幾座城市進行交易。不僅僅是富人買郁金香球莖，代理人和投機客也開始介入。價格即使有微小的一點下跌他們就買進．然後賣出獲利。為了促進保證金交易，郁金香球莖期權交易也應運而生，保證金可以低至10%一20%。各行各業的普通百姓也開始賣掉他們自己的資產，投入到這個極有誘惑力的市場。
荷蘭部金香的繁榮還引起了國外的註意，資本開始流入這個市場。這些資本不僅僅托起了郁金香的價格．同時還哄擡了土地、不動產和高檔消費品的價格。財富膨脹，一些暴發戶也加入到上層社會的行列。這些新貴由投機郁金香而富，並且把掙來的錢又投入到郁金香的買賣中去。傳說烏得勒文(荷蘭城市名)的一個配酒師，願意為了三個郁金香球莖而賣掉他的酒廠。
到了九、十月份，一種久違的感覺開始蔓延：困惑和懷疑。怎麼能夠確信三個郁金香球莖競然相當於一座釀酒廠的價格?人們開始忍住笑容。誰說過郁金香球莖價值無限？？於是，市場出現恐慌，價格開始崩潰。
很多暴發戶不得不面臨這樣一種殘酷的事實：在他們手裡的僅僅是沒有任何人想要的郁金香球莖，更不用說歸還經紀人的現金貸款。政府不得不尋求折中方案．宣佈1636年以前簽訂的所有郁金香合約都無效，而1636年以後的合約只按原價的l0%執行。但是，實際價格比l0%還低，破產的人數越來越多。直到很多年以後．荷蘭才逐漸從郁金香崩盤後的大蕭條中恢複過來。
第二個有教育意義的市場非理性例子是發生於18世紀英國的投機事件。1841年，查爾斯?邁可在《極度流行的幻覺和群衆性癫狂回憶錄》中描述了這件事。
後來被稱為“南海泡沫”的這家公司成立於1711年，當時牛淖伯爵成了南海公司，由那個時代的一些商人給予經濟支持(這個公司的正式全稱是“促進大不列頗商人在南海及美洲其他地區漁業發展管39公司”)。公司得到1000萬英鎊的英國國債支持，年息確保6%，並且壟斷和拉丁美洲的貿易往來。
公司成立不久，有關它生意上的極高的、難以且信的盈利能力的傳言四起，當時英國商品可以和秘魯及墨西哥的金銀直接進行以貸易貸交易，而秘魯和墨西哥的金礦是“取之不盡用之不竭的”。而實際情況是，西班牙殖民當局每年只允許一輪英國船只停靠，以四分之一的利潤和5%的貨物作抵押。在股票交易所，南海公司股票的表現平平淡談，價格經常是誨個月只有兩三個點的波動。
1717年，英掐格蘭國王建議國債可以再次“私有化”。國家的兩個最大金融機構英格蘭銀行和南海公司，都提出了自己的方案，經過國會的熱烈讨論，最後表決允許南海公司更多的負債經營，其年息為5%。但是，1719年發生在法國的一件事對這個英國公司產生了重大影響，一個極其聰明的叫做約翰?羅的人，在巴黎成立了一家名為“西方協會”的公司，從事北美密西西比州的拓殖開發和往來貿易。對該公司的投機炒作使得它的股價很快從1719年8月9日的466法郎因升到12月2日的l705法郎。買家除了法國人外，還有瘋狂的外國人，以至於英國公使請求女工陛下的政府採取措施禁止英國資金流人法國證券交易所的“密西西比泡沫”。密西西比泡沫於1719年12月2日見頂，隨後的崩盤引發大量資金回流英國，尋找下一個操作目標。
密西西比事件給英國南海公司股票持有者提供丁一個絕妙機會，他們現在願意接受英國的全部債務。1720年1月22日，英國下議院成立了一個委員會考慮這個建議。盡管有很多警告的聲音，但2月2日下議院還是通過了上交國會的議案。該議案建議進一步推進南海公司的資本化，投資者對此歡欣鼓舞，幾天時間股價因升至176英鎊，這其中還有法國資本的貢獻。當議案還在辯論之中時，新的傳言又開始流行，公司的利潤好得不得了，股價進一步漲到317英鎊。1720年4月7日，議案最終獲得通過．但是，第二天，投資者獲利回吐，股價從307典鎊下跌到278英鎊。
即使在這個價格水平上，公司的創始人和合夥人仍然能夠獲得投資收益，這個收益以那個時代的標準來衡量是巨大的，更何況這是一個事實上已經停止活動的公司。但是，這更加刺激了他們的胃口，4月12日，新的傳言又開始出現，要以每股300英鎊的價格發行100萬英鎊的新股。這次新股發行經過兩次公開認購．幾天後股價漲到340英鎊。公司隨即宣佈，無論新老股票，每股都可獲得10%的紅利，而母公司將以每股400英鎊的價格再發行l00萬英鎊的新股。這次同樣獲得超額認購，但公司自身還是處在停頓狀態。
在1717一1720年問，南海公司泡沫大大刺激了創業精神，股票市場出現了一種新的現象：越來越多的股票提供新的“概念股發行”。有很多類似“西方協會”和“南海公司”的公司，什麼都不幹，僅僅出售計劃、概念和希望。這些公司在登記成立時完全沒有實際業務，由所計劃的業務領域的新手管理。人們搶購股票，價格直線上升。股票投機不僅僅是富人的遊戲：所有人都加人進來．無論男女老幼。這些公司很快獲得流行的名稱“泡沫”，因為公司的創立者在股票上市幾天或幾週内就賣出他們持有的股份，以牟取暴利。剩下可憐的投資者套牢在高高的價位上，而公司名存實亡。
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