談古論“金”

黃金憑借其獨特的屬性，集商品和貨幣功能於一身，幾千年來一直在金融市場上扮演著重要的角色。以史為鑒，我們也許可以從歷史上幾次大的黃金行情起落中發掘一些對今天有用的信息。

1971年8月傳出法國等西歐國家要以美元大量兌換黃金的消息後，美國於8月15日不得不宣佈停止以美元向美國兌換黃金。美國總統尼克松同意把美元貶值7.89%，10大工業國組織同意美元貶值，把黃金的新官價由原來的每盎司35美元改變為每盎司38美元。1973年3月因美元貶值，再次引發了歐洲抛售美元、搶購黃金的風潮，西歐和日本外匯市場不得不關閉17天。經過磋商最後達成協議，西方國家實行浮動匯率，至此佈雷頓森林貨幣體系完全崩潰。1973年5月美元繼續貶值，黃金價格上漲至42.22美元。

隨後由於國際投機“大鳄”借機炒做、美國嚴重的通貨膨脹、1979年蘇聯入侵阿富汗以及伊朗綁架美國大使館人員造成中東危機等複雜因素，使國際黃金價格由200多美元開始，在短短幾年時間裡飚升至1980年初的歷史最高價850美元每盎司。然而在此之後，金價很快便一落千丈，1985年甚至跌至284美元每盎司的低位，黃金市場此番的劇烈波動讓投資者著實過了一把“金融過山車”的瘾。

進入九十年代，美國國内經濟持續穩定增長，美元匯率堅挺，夯實了美元成為國際硬通貨的堅實基礎。各國央行一直在抛售黃金，取而代之以大量美元作為最主要的外匯儲備。黃金市場投資氣氛慘淡、市場需求下降，造成金價狂跌。1999年8月，因市場擔心各國央行減持黃金儲備，而且黃金生產商在期貨市場抛售黃金，金價跌至每盎司251.70美元，據說當時黃金的平均生產成本是260美元每盎司，許多黃金生產國為此受到沉重打擊。南非有40%的金礦瀕臨歇業，8萬名礦工面臨失業。1999年10月歐洲15家央行達成《華盛頓協議》，限制出售黃金，金價回升至每盎司338美元，黃金市場人氣開始轉暖。

2003年美英聯軍攻擊伊拉克，隨著戰争的深入和聯軍在伊拉克的不斷遭襲，中東地區空氣緊張。在這種情況下，黃金因其保值功能，再次成為投資者的避風港。另外，市場對《華盛頓協議》限制期延長的樂觀預期也成為金價上漲的一大動力。2003年2月5日金價曾因伊拉克局勢的不穩定而上漲至每盎司388.90美元。從年初350美元左右水平起步，連克360、370美元大關，在380美元處多、空雙方經過激烈交鋒，黃金多頭終於取得了徹底勝利，金價突破了380美元關口，從此斬關奪隘，勢如破竹，390、400美元關口盡被多方占領，到年底更是推進到了410美元附近。

2005年12月以來，金價已經踩上每盎司500美元，金價一路的暴漲在12月12日一度達到24年來的高點540.90美元每盎司，相比年初的438美元每盎司，整體漲幅達到23.51%.2006年1月17日再創新高至564美元每盎司。那麼，國際金價接下來如何走？

一看美元的未來通貨膨脹壓力。2004年6月至今，美聯儲已連續13次升息，雖有傳聞美聯儲可能會停止加息的步伐，但對原材料、原油價格持續上漲所導致的成本推動型通貨膨脹預期，依然使美聯儲不敢掉以輕心。即使不加息，通貨膨脹的壓力猶存，因此黃金作為抵禦通貨膨脹的最好工具，依然會被市場看好。

二是各國中央銀行一直在增加黃金儲備。由於美國外債和赤字的“雙高”，各國央行紛紛用黃金儲備來代替原有的美元儲備，使資產保值增值，客觀上擴大了黃金的需求。

三從黃金供應看，2000年到2004年主要的三大產金國的產量減少了20%，而2005年全球最大黃金出產國南非的黃金產量下降14%，是75年來的最低位。供需的不平衡進一步推升金價上行。

第四也是最主要的，基金、國際遊資投機黃金市場。而任何一種投機都有建倉、拉升、出貨的過程。目前黃金行情還處於拉升期，慢“牛”擡升、大漲小回成為行情主旋律，即便國際“炒家”要出貨，恐怕還要假以時日。

綜上所述，從長線來看，黃金市場的牛市行情2006年新年伊始仍未結束。