譚昊：艾裡斯教你玩“輸家遊戲”

“輸家遊戲”這個詞聽起來有點格格不入，毫無疑問，每個人心裡都想著贏。

我舉一個網球比賽的例子，你就明白了。

天合公司的創始人，科學家西蒙·拉莫博士（Simon Ramo）對網球比賽中職業選手和業餘選手的打法與成績進行了研究，得出了很有意思的結論。

他指出，職業級的網球比賽，比的是誰技巧更高。比如，誰的發球更好，跑動更快，堅持時間更長，誰就可能贏得勝利。

而業餘級的比賽，則大為不同。比的是誰犯的錯誤更少，也就是說，對手失分更多，你就最終會贏。

經過詳細的觀察和計算，他甚至給出了一個數據統計——職業級的比賽，大約80％的分數來自於贏分，也就是靠技巧戰勝而得分。而業餘級的比賽，大約80％的分數來自於輸分，也就是靠某一方失誤而得分。

這實在是個令人震撼的研究——這說明在不同性質的比賽中，你應該制定完全不同的策略。

而著名投資家查爾斯·艾裡斯則將這個發現在投資管理界做出了拓展和深入。

首先，他提出了一個核心命題——投資管理到底是贏家的遊戲還是輸家的遊戲？

他認為，贏家的遊戲，結果由贏家的正確的行動決定。輸家的遊戲，結果由輸家所犯的錯誤決定。

回答這個問題之前，不妨先用手指頭想一想，股票市場裡贏錢的人多，還是輸錢的人多？

歷史記錄顯示，從1973年到1997年為止的25年裡，美國市場總體上有四分之三的基金，績效不如標普500指數。

因此，艾裡斯認為，投資管理是一個典型的“輸家的遊戲”——扣除市場風險因素後，要擊敗市場，唯一的辦法是發現和利用其他投資人的錯誤。

而衆多投資人最容易犯的錯誤，就是波段操作。

一個足以讓你跳起三尺高的數據如下。

1982年至1990年，標普500指數的複合增長率是18％，這是個相當不錯的回報。

但是，如果你在這8年共計約2000個交易日中，扣掉漲幅最大的10天，你會發現複合增長率從18％降低到12％，去掉了三分之一。

如果扣掉漲幅最大的20天，這個收益率降到8％。

如果扣掉漲幅最大的30天，收益率從18％降低到了可憐的5％。

30天，僅僅相當於2000個交易日的1.5％而已，可見股市的回報實際上是由極少數的交易日所帶來的。

你可以稱之為“閃電的日子”。

這就是做波段操作的最大風險——一旦做波段，你就很可能錯過這些“閃電的日子”。

艾裡斯引用了一份未出版的報告，研究100家大型退休基金的波段操作。結論是，所有的基金經理都從事過波段操作，但沒有一家能夠提高報酬率，100家中有89家因波段操作而虧損。

由此，他說出了那句著名的話，“閃電打下來時，你必須在場”。

輸家遊戲，恩，我喜歡艾裡斯的逆向思維