“首先，投資的定義是什麼，什麼是真正的投資。格雷厄姆解釋說，大多數人在思考短期因素，思考季度業績預期，他們其實是在思考短期股市波動。大家都認為這是投資，但是這只是對短期價格變動的猜測，已經和投資沒有任何關系。於是，他向我指出了什麼是真正的投資，真正的投資是以一個長遠的眼光評價公司的真實價值。
“其次，股票價格和債券價格的波動比其潛在價值的波動要大得多，其中的原因是人類的恐懼和貪婪。”因此，短期内的股票價格並不一定真正反映公司真正的潛在價值。
“最後，如果你能從根本上保守的認識到財富是如何創造的，你就會知道財富不是來自於股市而是來自於企業業務。”
當記者問道：“今天一個共同的看法是，股票估值和公司估值關聯可能越來越少，請問你對此有何看法？格雷厄姆的核心原則今天是否仍然適用？”
他回答說：“我不明白為什麼人們會這樣想。你認為經濟中的財富是如何產生的呢？這取決於企業是做好了還是失敗了。其實是說是否要對短期股票價格波動進行投機。那麼，如果每個人都是投機者的話，這將是毫無意義的。歷史上他們沒有價值投資者做得好。”
對未來樂觀
今天的投資者似乎處於一種危機後的驚恐中，佈蘭德斯回顧四十多年的價值投資經歷，認為今年所發生的事情和以前相比沒有太大不同，驚恐情緒只是我們經歷了經濟衰退和熊市後的正常反應。
佈蘭德斯簡單回顧了他所經歷的一些驚恐時期。
他說，1974年到1975年的情形和現在的差不多，美國在1974年經歷了嚴重的熊市，市場從高點下跌了45%左右。那時面臨的問題是通貨膨脹，當時的石油價格持續大幅度的上升，這是歐佩克的問題。它與現在是有些不同，但它始終又是相同的。1982年的底部也是“非常恐怖的”，投資者情緒低落，經濟仍然是面臨非常大的通脹問題，並且有著非常高的利率，北美的經濟增長緩慢，有著較高的失業率。不過自那時起，1982年至2003年，市場每年的複合增長率約為17％。
在1990年至1991年，衆多投資者有面臨著十分消極的投資情緒，因為在此期間美國的一些大的銀行和房地產業面臨問題，例如儲蓄和貸款危機。在那段時間，薩達姆入侵了科威特，海灣戰争爆發，我們不知道那裡的局勢會如何發展，石油價格會如何變化。
我們有許多像今天一樣的時期，總有一些事情需要擔心。如果你在這樣的時期購買了股票，也就是：1970年，1974年，1982年，1990年和1991年，你會發現你的收益會非常好。
將眼光放到現在和未來，佈蘭德斯一直擔心美國的房地產市場，失業問題和經濟複蘇狀況。不過他也認為這些問題都在經歷自我修正，如果回望歷史會發現問題總會得到解決，他認為美國正在做正確的事，而且現在生產力更發達，技術更先進，管理能力更強。所以他相信未來美國將繼續走好。
對於投資環境的未來走向，以及過去走過危機的經驗的現實意義，佈蘭德斯不太同意太平洋投資管理公司比爾·格羅斯的“新常態”觀點，格羅斯認為未來幾年投資者將不得不習慣較低的債券和股票收益。他認為沒有理由認為股票實際回報率會與歷史上不同，他甚至認為可能比歷史上要更好，因為我們的經濟正在好轉。正如他前面談到的，技術是越來越先進，信息是越來越快捷，管理也越來越優秀。因此，他看不出有什麼理由通貨膨脹後的實際收益會較差。
有人認為未來5到10年美國市場走平，投資經理的唯一獲利途徑是變得機敏和靈活的進出市場。佈蘭德斯認為這是一種投機取巧，做投機者不會好過做投資者。他舉例說，在1974年和1975年的那段時間，市場處於熊市，價值投資者雖然沒有獲得非常大的收益，但依然取得了令人滿意的回報。因此，即使下一個五年或六年是非常不好的，我們以價值為基礎對一些公司的投資回報可能是相當令人滿意的。
看穿企業股票預期
當被問到由於公司的損益表和資產負債表已變的複雜，透明程度大不如前，因此傳統的評估公司業務和財務報表的方法是不是需要改變了？佈蘭德斯不完全認同這種說法，資產負債表和損益表一直是有著詳細解釋的，這並沒有什麼變化。如果你深入挖掘的話，得到的遠比我們之前能獲知的多。當然你如何使用這些信息是很重要的。
當佈蘭德斯看股市時，他不會在意什麼因素將成就優秀基金經理，而是去看企業。忘記股市，看看企業在做什麼，以及做得如何。剛才談了一些在技術方面的進步，經濟的運行因此加快，他擅長做出正確的決定，而這無關股票市場。忘了股市，經濟中是企業創造了財富。
佈蘭德斯研究所最近做了一些研究，研究結果表明自1920年至今，長期股市的預期收益率為6.5%到7%，股票收益去除通脹後的回報率大約是債券收益的兩到三倍。
學者認為股票優於債券的原因是所謂的“風險溢價”。因為股票更不穩定，並且具有高風險，因此他們要求更高的回報。而佈蘭德斯認為這種定義是錯誤的。對於一個長期投資者來說，投資風險來自於公司本身的風險，而學者定義的風險只是股票價格的變化，或它的波動性，這是真正的投機者思維。價格變化和短期波動是炒家面臨的風險，但不是投資者的風險。因此，學者對為什麼股票跑贏債券收益的解釋是不正確的。佈蘭德斯認為真正簡單的解釋是，股票代表著企業創造的商品和財富。他們創造的財富必須要可以支付債券利息，所以他們必須創造比債券收益更多的財富。
在股市中股票有不同的類別：價值股和成長股，對此佈蘭德斯解釋說這是一種關於股票價格和股票收益的關系的定義。成長股的股價相對於其每股收益較高，因為市場預期其未來收益將上升。價值股的公司成長預期不大，因此其股價相對於其每股收益較小。
對於這兩種股票的表現，佈蘭德斯舉例說如果將最昂貴的成長股和最便宜的價值股的長期表現進行比較，會發現，價值股長期中一般每年超過成長股5%至6%，有時甚至更多。並且價值股相對於成長股更穩定，風險更小。這和學者一般的觀點相悖，原因在於股票市場上的貪婪和恐懼。股票價格的波動明顯比公司本身質量的波動要劇烈得多。
佈蘭德斯舉例說一些成長股占據著新聞頭條，讓所有投資者感到興奮和熱情，似乎每個人都想要，而且不論是什麼價格，比如蘋果公司和谷歌公司的股票。
股票的定價其實是其未來收益和現金流的折現估值，而這些收益和現金流取決於我們的預期，所以當我們購買股票時，我們實際上是購買了市場對於這些未來收益的預期。
所以，一個有趣的問題是，當一個公司宣佈其盈利，並且它們與市場預期的不同時，比如成長股像蘋果或者谷歌這樣的公司的收益低於市場預期時，會發生什麼呢？佈蘭德斯的研究表明，對於領頭的成長股，股價處於高估值的區域，如果發生沒被預期到的收益下降，其股價將大幅下降。即使是一個業績驚喜，因為股票市場之前總是期望最昂貴的成長股有著更好的預期，所以當驚喜出來時，股價還是可能會下降。
對於價值股來講，其價格相對便宜，業績驚喜對價值股是實在真實的，因為沒有人預期到。所以當好業績公佈時，其股價將會上升。
對於最便宜的價值股，即使收益是低於預期的，由於市場之前的預期已經非常低，其股價也可能會上升。他們的任何公告對於市場有可能都是超預期的。這是價值股為什麼長期表現更好的原因之一。
查爾斯·佈蘭德斯（Charles Brandes）是佈蘭德斯投資合作夥伴企業的主席。1974年他創建該公司，負責管理包括美國股票和全球股票投資的多個組合。佈蘭德斯是本傑明·格雷厄姆的弟子。佈蘭德斯試圖購買不被青睞的證券，並以其内在價值的折扣買入，然後持有直到市場確認它們的真正價值，投資持股期間平均達3-5年，並認為買進股票持股不超過一年不能算是投資。所管理的佈蘭帝全球權益基金(Brandes Global Equity Fund)截至2001年的過去20年的年投資報酬率達17.91%，超越摩根士丹利世界指數(MSCI World Index)的表現達5.8%。佈蘭德斯擁有20億美元的淨資產，他是《今天的價值投資》一書的作者。