巴菲特2013年股東大會十傳授投資之道

5月4日，巴菲特在2013年伯克希爾股東大會，回答提問長達6個小時，問題超過50個，涉及投資、經濟、利率衆多方面，巴菲特不用電腦不記稿子不用資料，張口即答，有數據，有邏輯，有妙語。巴菲特說伯克希爾公司就是他的投資學校，股東大會就是講台。我們中國股市主要是個人投資者，所以我從中選擇出對十個普通業餘投資者最感興趣的問題，讓我們一起分享巴菲特2013年股東大會上傳授的十大投資秘訣。

1.最重要的股票分析指標是什麼？
我們買的是企業，不管是買100股股票，還是整體收購。我們想知道未來十年這家企業會如何運作。不同的指標有不同的作用，這取決於企業的不同。我們可以確定的投資是那些沖著我們大喊快來多看看我們多考慮買入我們的投資。我們已經積累了大量的基礎知識。有些事實一旦進入我們的視野，就會讓我們回想起過去的一些事情。
我並不一定要計算市盈率，但我知道市盈率將會如何，是不是在折價交易。我不會分析利潤表去計算市盈率之類的指標來選股票。我真正想知道的是整個企業是否值得擁有。
芒格補充說：我們不知道如何用指標來選擇買入股票。我們知道的是伯靈頓鐵路公司未來很多年都將會持有擁有競争優勢。我們不知道將來蘋果會有什麼樣的優勢。你真正必須理解的是公司的業務以及公司的競争優勢地位。這不能只用數學計算得出結論。
巴菲特說：如果我只能依靠數字指標，我就不知道自己如何管理投資了。
2.好公司有什麼特點？
我們認為哈雷摩托不可能會破產。任何一個能讓向客戶把廣告紋在胸口上的公司都不會太差。
我現在會為好公司支付比三四十年前更高的價格。為非同一般的好公司支付更高的買入價格並不是一個錯誤。
我們現在買的是非常優秀的公司，盡管我們支付的價格比過去更高，但我們始終嚴格遵守投資紀律。

3.如何識別財務報表造假？
我們無法識別所有的財務報表造假。人會暴露自己真實的一面。我們收購過很多企業，因為我們真正評估的是人。
閱讀保險企業的財務報表，我們看到一些報表造假，問題都是在賠款準備金上。當這些公司準備發行股票時，賠款準備金就會大幅下降，非常令人懷疑。

4.能賣空嗎？

（你招聘的投資經理人托德•康佈斯就是一個賣空高手。）看看他放棄賣空之後現在變得多麼成功。我和芒格對於賣空並不陌生，但是我們在賣空上做得不成功。賣空讓人拿痛苦來換錢。

5.錢少投資策略應該有什麼不同？
投資幾百萬美元肯定和伯克希爾投資幾百億美元有所不同。如果我們只有10萬美元，我們將會尋找過於低估的小盤股。這些小股票經常會出現收益率非常高的投資機會。我們在很多石頭下面去尋找。我們現在每年要處理新進來的120億到140億美元的資金，所以再也不會想去投資小股票了。

6.幹脆購買最好的20家公司股票如何？

你這樣選擇20只最好的公司股票的投資業績將會和一個指數基金相似。投資者可以分成兩大類，一類是專業投資者，花費很多時間進行研究分析，另一類是業餘投資者，要忙於自己的工作，沒有時間也沒有興趣研究分析股票。大多數投資者最主要的問題是試圖像一個專業投資者一樣進行投資操作，可是自己並沒有投入很多時間，而在投資競賽上需要足夠的時間才能成為專業投資者。他們在錯誤的時候對股票感到激動產生興趣。最關鍵的是避免在錯誤的時間高價買入股票。

7.投資成功靠預測嗎？
芒格說：只是知道現在情況如何，並不能讓你賺大錢。
巴菲特說：你自認為你知道明天將會如何，會讓你虧大錢

8.如何才能做好投資？
你必須熱愛某件事才能把它做很好。如果你絕對無疑地熱愛你正在做的事情，你就有一種巨大的優勢。成功的關鍵在於激情能夠提高你的效率。我現在對於投資的激情和過去相比一點也沒有減少，盡管它並不是像過去那樣展示出來。我熱愛思考伯克希爾公司，我熱愛思考公司的投資，我熱愛思考公司的經理人，我熱愛思考公司的精力。這些思考是我人生的一部分。
我並不認為，因於看到我們做事的方法有所改變，就認為我們已經喪失了激情，這種說法完全是錯誤的。
我是在浴缸裡想到投資美國銀行的主意的，但是浴缸並不是投資思考中最重要的部分。

9.要與時俱進
現在的股票市場提供的投資機會要遠遠好於協議整體收購企業。
我們現在使用的是不同的投資模式。如果我們一直只是使用老的模式，我們就不會做得這麼好。
10.讀什麼書？
我還是小孩子的時候，就已經讀完了奧馬哈公共圖書館裡所有的投資書籍。格雷厄姆的書《聰明的投資者》給了我一個投資哲學的基石。