————投資是一種“體驗”
現在不少的投資者都念念不忘2007年那個A股升騰的日子，當滬指站上6000點時，投資者仿佛都進入了天堂；但隨後一年多的跌跌不休，08年底至09年初跌破1700點，絕望的投資者又仿佛跌入了地獄！09年，全球金融風暴肆虐，當在地獄中的投資者以為要多呆些日子時，股市又在不知不覺中從低點反彈到了3400點，仿佛又見天堂曙光；但令投資者失望的是，股市又跌到了如今的2400點左右，似乎重返地獄軌迹。在短短的5年間，如此強烈的投資體驗，讓中國投資者在天堂和地獄間遊蕩了一個半來回。
如果說歐美成熟市場的投資者在天堂和地獄之間往返一個來回需要十年，則中國投資者在其間的來回只要3-5年，我們的速度是他們的2-3倍，別人乘坐的是普通列車，而我們搭乘的是“中國式高鐵”！這兩天國内外媒體正卷入“中國稅負痛苦指數全球第二”的争論，或許過些日子我們就該讨論：中國投資者的痛苦指數是否全球第一？中國股市在過去的21年間上市公司圈走4.3萬億，中小投資者分紅僅得0.54萬（原始大股東、主要是國有控股股東分紅所得1.26萬億）。過去的21年，中國經濟高速成長，股市的規模也基本與經濟同步增長，近幾年中國市場的IPO規模更是連登世界榜首，公司盈利也是高歌猛進，但與此形成強烈反差的是：巨幅震蕩的股市和大部分個人投資者財富的日見萎縮。
長期以來，人們都在試圖預測和解釋股市的波動性，自Samuelson（1965）和Fama（1970）提出有效市場假說（Efficient Markets Hypothesis，EMH），這一假說基本成為市場分析的主流框架理論，其假設的三個基本條件是：
第一， 在市場上的每個人都是理性的經濟人，金融市場上每只股票所代表的各家公司都處於這些理性人的嚴格監視之下，他們每天都在進行基本分析，以公司未來的獲利性來評價公司的股票價格，把未來價值折算成今天的現值，並謹慎地在風險與收益之間進行權衡取舍。第二， 股票的價格反映了這些理性人的供求的平衡，想買的人正好等於想賣的人，即，認為股價被高估的人與認為股價被低估的人正好相等，假如有人發現這兩者不等，即存在套利的可能性的話，他們立即會用買進或賣出股票的辦法使股價迅速變動到能夠使二者相等為止。第三， 股票的價格也能充分反映該資產的所有可獲得的信息，即”信息有效”，當信息變動時，股票的價格就一定會隨之變動。一個利好消息或利空消息剛剛傳出時，股票的價格就開始異動，當它已經路人皆知時，股票的價格也已經漲或跌到適當的價位了。
面對國内外劇烈動蕩的金融市場，這一假說既不能預測也不能解釋。近十年來，在投資領域有效市場假說日益受到了行為金融學（behavioral finance)的挑戰，心理學（psychology）、行為學（behavior）和生物學（biology）被引入金融市場分析框架。立於這一新興學科前列的是一位美籍華人，麻省理工學院金融學教授羅聞全（Andrew Lo）。羅既是著名的金融學學者，又是一個對沖基金的創始人和主管，理論與實踐俱佳。今年4月他發表的一篇相關的論文《The Origin of Behavior》，該文引入神經科學、進化論和計量經濟學等方法，分析投資者的投資決策行為。投資者的投資決策並非都出於理性的經濟考慮，投資者的決策行為往往是直覺的、情緒化的和邏輯的（推理）的混合。
特別是08年的金融危機和近期的歐美債務危機所引發的金融市場的劇烈動蕩，更讓人們質疑“理性經濟人”的假說。長期處於投資市場中，一個強烈的直覺是：大部分的投資者都表現為“非理性”，投資者往往受情緒所驅使，被“恐懼”和“貪婪”所鞭打，在天堂和地獄之間往來狂奔。
股票投資表面上看是一種“錢生錢”的遊戲，但是要想成為贏家並非如遊戲般輕松，不少投資者都經歷了九死一生的癫狂人生，或大悲或大喜。“體驗（experience)”是五味雜陳，是直接的，有時是刻骨銘心的，但也偶有雲淡清風者。“體驗”因人而異，大部分的“體驗”又難以言表。
我們可以通過課堂、書本學習一切投資的哲學、技巧和方法，如：公司的財務分析、競争力分析，學習價值評估，學習組合管理，學習風險管理，學習圖表和曲線分析，但唯有“體驗”不能通過書本和課堂學習，需要親身感受。只有在投資實踐中，隨著財富的損益變化，投資者的情緒也起伏變化，或失望或恐懼，或興奮或貪婪，情緒的變化往往影響投資者的理性判斷。一個成功的投資者不一定要有很高的IQ,但一定要有很高的EQ。在天堂和地獄之間往返若幹回合後，還能氣定神閑者將成為最後的贏家。
人類的進化是一個漫長的過程，認知神經系統在適應環境的過程中也不斷提升和進化：初級階段——條件反射；中級階段——情緒、情感發展；高級階段——邏輯推理、理性思維。同樣，一個投資者在股市中的生存也是一個適應環境的進化過程。剛入市的菜鳥投資者會對所有的“消息”形成條件反射，頻繁地買賣；隨著交易發生的短期獲利或虧損，則進入情緒化階段，或大喜或大悲；高級階段的投資者，經歷過數度牛熊市場的煎熬，開始歸於平靜和理性。不同階段的投資者就如同人類進化的不同階段：爬行類（條件反射階段） =》 哺乳類（情緒、情感發展） =》智人（邏輯推理、理性思維）。初入市的投資者都如同爬行類，對所有的風吹草動都做出條件反射；部分投資者可能會很快進化到哺乳類，他們會根據情緒（恐懼、貪婪）和情感（或喜或悲）做出投資決策；而只有少部分的投資者可以進化到智人，他們將情感和情緒的幹擾降到最低，可以寵辱不驚，只根據邏輯和理性做出投資決策。
投資者的生存進化和人類的進化一樣的無情和殘酷，大部分的投資者終其一生也只能停留在爬行類和哺乳類的階段，永遠留在了叢林中，只有少部分的物種可以走出原始森林，成為現代人。