代客理財招牌下的金融風險

“受人之托，代客理財”本是金融業的金字招牌，但中國情況特殊，在“代客理財”招牌下聚斂社會資金，歷來是金融風險之源。在當前大大小小的金融機構都熱火朝天地用這塊招牌招徕客戶的時候，必須澆點冷水。

按中國金融業的分業監管規定，“受人之托，代客理財”有特定涵義，它僅僅局限於金融信托，是信托產品的代名詞。而中國的銀行業不能經營信托產品，法律至今沒有授權。此時，銀行業盲目地進入金融信托領域，大張旗鼓地經營金融信托產品，當然得不到法律保護。

得不到法律保護的金融產品卻成為市場上的“熱買”，這是怪事！它反映了公衆的無知，銀行業的無序，以及監管層的無奈。

公衆的無知是銀行以假象蒙蔽或有意誤導所造成。在很多銀行和絕大多數的代客理財產品宣傳中都隐約可見保證本金安全和高息回報的内容，並有購買代客理財產品等於存款的暗示。在大多數情況下，公衆相信國家銀行，又被高息所誘，根本不知也不願去想把錢交給銀行的可能風險，以及各家銀行操作風險的大小，甚至沒有仔細看他們與銀行間簽定的代客理財協議。

銀行業的無序源於轉型期的躁動。銀行業利益主體的分化與多元極易誘發機會主義，改革大旗又往往被用來遮掩基層銀行的假公濟私。存款多，貸款多，獎金多的循環，驅動了一輪又一輪的存款大戰。可悲的是，靠服務與品牌競争，幹不過請客送禮，最靈驗的就是變相提高利率。而今天很多銀行所推出的所謂代客理財產品，豈止是變相提高利率；“魔高一尺，道高一丈”，你敢提高一倍，我敢提高兩倍，最高的已超過地下錢莊和“標會”。

監管層的無奈表現在想管又不好管。企業和居民對正利率和貨幣資產保值增值的如饑似渴，已經對銀行存款利率的市場化改革形成越來越大的壓力；外資銀行大舉進入中國，首先要打破的就是中國銀行業的分業管制；大多數銀行在申請開辦代客理財業務時都強調金融創新。而監管層也清楚，嚴格分業經營，不許銀行業從事代客理財業務是舊經濟時代的產物，早晚必須改革。此時，來個一刀切，不許銀行業代客理財，勢必把自己放到了大衆的對立面，並有可能成為阻礙改革的笑柄。於是，先把羊放進山裡，等來了狼再說，成為監管者的心態。

中國的事，就怕在兩可之間。你想用“試錯機制”來控制風險一定會釀成難以收拾的大亂。

如此危言聳聽，既有對過去一管就死一放就亂、一哄而起必將一哄而散、惡性競争肯定誘發大量案件的本能擔憂，更有對中國金融市場脆弱性的現實思考。

中國的金融市場至今仍是封閉的、瘸腿的。所謂封閉是指，中國雖然一直堅定支持並參與經濟全球化與貿易全球化的進程，而資金（本）卻嚴格限定在國内循環，資本市場的改革嚴重滞後；所謂瘸腿是指，中國的實體經濟市場與虛擬經濟市場一長一短，比如中國的股票市場根本不是為投資者設立的，它的功能主要是為融資者服務，並越來越演變成為圈錢者服務，所以至今在萎縮。又比如中國根本沒有外匯市場，人民幣更不可自由兌換，這與我們經濟大國和貿易大國的地位極不相符。在金融市場非充分市場經濟的環境中，奢談代客理財，理什麼財？在什麼領域理財？銀行都打著代客理財的招牌吸引資金，這些增加的資金投到哪裡？據摩根斯丹利的謝國忠測算，中國銀行業目前流動性過剩的資金量超過一萬億，國債價格持續陰跌，大量的資金“沒有出路”，忽然間再出現一大塊高息負債，銀行財務根本無法消化，勢必盲目地流向房地產、股票等高風險領域。且不說我們的銀行有多少理財專家，就是真有，又如何施展才華？中國現在不是無米下鍋，而是有米無鍋！

在自然界裡是能量守衡，在金融的範疇中應是資金守衡，我們的資金市場是只進不出式、虛擬資本市場是小兒麻痹式，怎麼能形成良好的流動性。而沒有流動性或流動性很差的市場必然無法實現風險對沖——這是金融理財的看家本領。

必須說明，在完善的市場經濟環境下，銀行業的代客理財或現金管理是最具市場潛力的業務，混業經營也是現代銀行的發展方向。中國銀行業的改革創新必然要進入這個領域。但大家都明白，我國的銀行業改革距離實現科學治理，在風險約束完善的情況下平衡發展還差得很遠，與資本市場的配套改革更談不上。此時盲目地“東郭效颦”，把國外銀行成熟的業務當作創新照搬過來，必是橘生淮北為枳，驢唇不對馬嘴。因此，在當前銀行業的產權改革沒有實質進展、投資領域極其狹窄、法律覆蓋沒有完成、金融人員素質又很差的情況下，大面積、大範圍地開展代客理財業務只會導致混亂和災難頻發，其結果就是一大堆新的爛賬，甚至出現極端的惡性案件，去年德隆系金融大廈的突然倒塌和今年初中行黑龍江分行高山等人的卷款外逃案件都提醒我們：銀行業不要過早地全面開展代客理財業務，更不能打著代客理財的招牌變相吸收存款。老百姓則要謹慎投資，不要輕信，盲目追求高收益。

高收益，必然高風險；追求十倍於平均水平的高收益，將可能面臨血本無歸。