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2011-07-01 09:07:46
這就給半強式有效市場假說帶來了大麻煩，無論美國證監會的監管措施多麼完善，即使哈維?皮特（美國證監會主席）能夠做到讓一切公開信息無傳播滲漏地向所有投資者及時、完全公開，但誰能夠要求索羅斯做到不利用他對這些信息的獨特判斷，或者要求巴菲特將他使用這些信息的方法與其他投資人分享呢？要讓所有投資人具有同等智商和同樣高超的投資分析技巧，這是連上帝都無能為力的事情，有人卻居然把它作為有效市場假說的前提條件！因此，半強式有效市場假說走的有點遠了。
利用強式有效市場假說做一總結
如果說半強式有效市場假說還僅僅是走的有點遠，那麼強式有效市場假說則完全脫離了實際。
現實當中的許多事件都對強式有效市場假說具有殺傷力，比如在“9?11”悲劇發生之前，美國股市是如何對這一“內幕訊息”進行適當反應的呢？而恐怖組織利用這一事件獲得暴利的種種報道和傳聞，難道僅僅是人們事後的妄加推斷嗎？再比如當安然公司內部已經千瘡百孔的時候，它的股價是多少？而安然的高層管理人員這時候又做了些什麼呢？
由於零和博弈之下的大數定理，要想在股市勝出，就必須想盡一切辦法成為少數。如果使用的方法在法律允許的範畴之內，這叫做出奇制勝，而一旦出了這個範畴，那就是不擇手段了。但無論是哪種方法，要想獲得成功，一個重要的前提就是保證這種方法不為人所知和不能被其他人所掌握。因此，股市獲勝的最根本方法就是要盡力去利用甚至去制造信息的不對稱和競爭的不對稱，即壟斷。所以每一個股市投資者事實上都有動力去破壞有效市場假說的前提條件，制約他們的只不過是法律（對大多數人而言）和能力罷了。例如投資者之所以熱衷於打探內幕訊息，就是渴望獲得壟斷的一種表現。對於他們來說，不是要不要壟斷的問題，而是如何利用和制造壟斷的問題。因此從邏輯上說，強式有效市場在現實中是不可能存在的。強式有效市場假說就像一件完美的藝術品，精致、華麗但卻又無比脆弱，隨便找個什麼東西（如“9?11”、安然）一碰就粉碎了。
很明顯，一些人僅僅依靠對信息的分類創造出了弱式、半強式和強式有效市場假說是孤立的、片面的和機械的。而事實上，這不但不是惟一的分類方法，同時也未必是一種科學的分類方法。在弱式與半強式，以及半強式與強式有效市場假說之間，還有無數個假說，比如投資者無法利用“一月效應”的假說、公司管理者無法利用內幕訊息的假說等等。要想更加準確的對有效市場假說進行分類研究，這有賴於對市場結構的進一步了解。而強式有效市場假說則可以看做是零和博弈下股市彻底靜止不動的一個“終點”，但辯證法決定了這樣一個終點並不存在。
在零和博弈這只“看不見的手”控制之下，股市的確行進在通往“有效市場”的道路上，它的行進速度或者在某一個階段健步如飛，又或者在另一個階段幾十年甚至幾百年紋絲不動。這條路沒有盡頭，而強式有效市場永遠無法到達。
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