假如一家公司的資本產生了高額回報，管理者的職責是將這些收益重新投入公司使股民受益。然而，如果收益不能以高比率進行再投資，管理者可以有三項選擇：1）忽略這個問題，繼續進行低於平均比率的再投資；2）購買成長股；3）將錢返還給股民使他們可能有機會將錢投在高比率的其他地方。按巴菲特的觀點，只有一種選擇是明智的，那就是第三種選擇。
這是巴菲特關於理性管理原則中的一個基本問題。對於這個問題的判斷，應用的思維邏輯分析過程其實是這樣的：如果管理層選擇前兩種方案，將被認為是“不理性”的；只有管理層選擇了第三種方案，才被認為是“理性”的。這個表面上“肯定”的回答，卻是通過“否定之否定”達到的。
“9·11”對保險業造成的只是一次性損失。而在“9·11”事件後，整個保險業可能得到重振。保費將普遍提高，其中再保險的價格將提高30%。同樣，巴菲特也並不會因這次意外事件而沉默。投資人在投資過程中也正像巴菲特先生所說的：災難（損失）總是要來的，關鍵的並不是在什麼時間發生，而是他發生了，對我們怎樣……（待續）
我經常和朋友交流時持有這樣的觀點。懸崖撒手容易、臨界回頭很難……
為什麼呢？因為當我們處於兩難的境界中，無克制力的沖動很容易推動我們犯錯誤。兩眼一閉，跳了下去。反正人生能有幾回博，不就是博一次嗎？但如果真到了兩難的境界，必須要做出抉擇。卻能夠退回來的人實際很有限的。看過《我如何弄垮巴林銀行》的朋友，都應該對尼克·李森的“自我放縱”的心理有清醒的認識。同一年中，我國的國債期貨市場中爆發了著名的“3·27事件”。我經常反問自己，如果自己在那個位置。會不會也在最後“跳下去”呢？
如果研究一些有代表性的事件。朋友們會發現人類自身難以克制的欲望就是——追求完美、拒絕承認錯誤。如：《波浪理論》的發明人艾略特先生，為了使自己的理論成為“完美的理論”，一直在努力添加新的東西。其中也出現了諸如：A—B頂的問題，這實際在無形中證明了自己的錯誤；江恩先生在年輕時雖有驚人的交易紀錄，但我們可以看到很多關於其晚年不很成功的紀錄，關鍵的一條就是他在不斷添加自己認為好的東西。並因此致力於《金融占星術》的研究。這很像晚年致力於研究神學的牛頓先生和研究統一場論的愛因斯坦先生。因為他們看到了自己的理論體系中的“缺陷”，希望可以通過自己的努力，尋找到解決問題的答案。如：牛頓先生希望可以揭開自己理論沒有辦法解決的“原動力問題”；而愛因斯坦先生是試圖證明“上帝不會和我們玩隨機的遊戲”。
任何事物的發展都帶有兩面性，這就是：一陰一陽謂之道。任何的理論都會包括自己不可以克服的缺陷一面。正像卡爾·波普先生論證的“不可以被證僞的，就不是科學。而只能是僞科學”。人類沒有發現《量子力學理論》和《廣義相對論》以前，牛頓力學似乎是不可能出現問題的；而如果沒有《廣義相對論》，人們也認識不到時間的可變性。現在霍金先生提出的《膜理論》正在試圖統一《量子力學理論》和《廣義相對論》。由這一點推廣，我們可以認識到：在市場中流傳的任何一種理論方法，都會有自己好的和不好的一面。同時在好的和不好的之間也一定存在一個度，超過這個度，就是不好的；如果沒有超過，這就是好的。這個度會隨著時間、條件的變化，出現相應的變化。但不會改變的是相對任何理論，總會存在一點，在這一點以後，理論不會取得作用，相反會出現問題。這就是歌德爾“不完備定理”的核心思想。
同樣在證券市場中，很多理論卻拒絕承認自己的缺陷。長期資本公司失敗的背後，需要我們研究他們賴以生存的理論基礎。在《無套利均衡》中，其理論基礎包括“等價鞅制度”。正是因為信奉這一制度，才會出現衆多的理論公式。但這一理論的潛台詞就是：自己不會出現錯誤！由此形成的方法就是，在自己判斷錯誤形成虧損的基礎上，採用加倍的方法證明自己更加正確。這是一種理想的交易理論。如果我們生活在理想的世界中，擁有無限的資金可以使用，同時也有無限巨大的市場可以承受這些資金。或許可以達到理論想要的目的。但實際上我們的資金總是有限的，不可能無限加倍下去。這樣總會存在一個點，你無法再用資金證明自己正確。這樣，前面所有的錯誤就會積累形成一個巨大的錯誤。長期資本公司留給我們思考的是他們的思維邏輯。
在市場中拚搏了一段時間以後，大多數投資人都要形成自己的一些投資模式。我們都是在根據這個模式進行操作。很多人會在一段時間以後反思、修正自己的投資模式。但他們往往並不會關註自己投資模式中使用的思維邏輯是什麼？也沒有註意到要修正自己的思維邏輯。如果你仔細觀察，幾乎所有成功的投資人都在使用幾乎相同的投資策略。
喜歡使用技術分析的朋友，大多會形成一個思維邏輯方式由肯定向否定轉變的過程。這是因為人類在潛意識中總希望可以確定性的存在。而技術分析理論卻是一種帶有否定性的理論。它需要使用人持有“懷疑”的觀點。
初初使用技術分析，很多人雖然在内心中接受了技術分析的投資模式。但並沒有接受技術分析的思維邏輯。具體的表現就是初期使用技術分析的人，不會輕易接受控制損失的觀點。我們在投資過程中，經常要看到很多人向你介紹諸如：如何在低位補倉、降低成本的技巧。這個方法其實就是在拒絕承認自己的錯誤，這是一種“肯定”的思維邏輯。而使用技術分析投資模式一段時間以後，投資人往往會接受“止損”的觀念。也就是在進行操作以後，隨時會給出證明自己錯誤的基準。這個基準主要包括：基於時間的止損、基於空間的止損、基於盈利的止損等等。這些操作模式的關鍵思維邏輯就是形成了“否定”的方式。只有在沒有證明自己錯誤以前，這項投資才是有效的。
技術分析中出現這種思維邏輯是很正常的。如果仔細研究技術分析的基準點，我們可以明確得到技術分析的核心在於“追漲殺跌”的觀點。而追漲殺跌的關鍵在於趨勢。判斷趨勢是否有效的過程自然會形成“否定”的思維邏輯。在這一點上，我們提醒很多使用各種技術指標、分析方法預測市場頂部與底部的投資人，你使用的分析方法本身並不符合技術分析理論的邏輯結構。
喜歡使用基礎分析的朋友，大多會形成思維邏輯方式偏向肯定的觀點。形成這種思維模式的關鍵在於基礎分析使用的是價值規律。也就是價格圍繞價值波動的規律。這與技術分析理論使用的供求法則形成明顯對應。使用價值規律的判定方法，價格低於價值時，將具有投資價值。如果價格繼續下跌，那投資價值應該更大。而價格上升將會逐漸失去投資價值。正是這種方法形成基礎分析的核心在於“低買高賣”。也就是傾向於在判定某品種出現投資價值時買進。如果買進後，價格繼續調整，必須要繼續買進。因為這時的投資價值將會增大；如果買進後，價格出現上漲，將會考慮退出。因為這時的投資價值將逐步消失。
2/4 首頁 上一頁 1 2 3 4 下一頁 尾頁