一、金屬鑄幣時期的貨幣貶值
中國歷史上出現過銅、銀、金、鐵、鉛等金屬鑄幣，以銅鑄幣為主。中國古代在發行銅鑄幣時，出現過多次名義價值和實際價值不符，從而引起貨幣貶值，物價上漲，社會不穩定。其中重要的大致有以下幾次：
（一）自公元7年到14年，王莽三次改革幣制。第一次，下令除五铢錢（漢隋間鑄幣以重量命名，主要是五铢錢，古算法以24铢為1兩）外，更鑄"大泉"，重12铢，值五铢錢50；又造"契刀"，值500；"錯刀"，值5000。這種虛價大錢出現後，造成民間盜鑄，在實際交易中更趨向於使用五铢錢。第二次，廢除"錯刀"及五铢錢，另發行"寶貨"，計有五物（金、銀、龜、貝、銅），六名（錢貨、黃金、銀貨、龜貨、貝貨、佈貨）共28品，不僅換算困難，每一品與其它27品之間會產生756種比值，而且比價極不合理。如小泉重1铢，每枚值1，大佈重24铢，每枚值1000。此次改幣僅一年就被迫廢除。第三次，王莽作貨佈、貨泉兩種並行。貨泉重5铢，貨佈重25铢，但一個貨佈卻值25個貨泉，結果又引起盜鑄，許多人因犯法而淪為官奴婢。王莽從主觀出發，隨心所欲地改革幣制，濫發大錢，結果"每一易錢，民用破業"，"農商失業，食貨俱廢"，自身最後也迅速滅亡。
（二）黃巾起義後，東漢政權名存實亡。公元189年，董卓進京，毀五铢錢，更鑄小錢，"肉好無輪廓，不磨?。於是貨輕而物貴，谷一斛至數十萬，自是後錢貸不行"（註：《三國志》卷6《魏書·董卓傳》。）。董卓鑄惡質錢引起物價飛漲，是對人民的一種掠奪。至此，五铢錢制度遭到嚴重破壞。
（三）三國時戰争頻繁，軍費開支浩大，各國為解決其財政困難，都鑄造了面額較大的貨幣。劉備入蜀時，因"軍用不足"，聽從劉巴建議，鑄"直百五铢"，其重量僅8～9.5克，卻當五铢錢100，結果"數月之間，府庫充實"（註：《三國志》卷39《蜀書·劉巴傳》註引《零陵先賢傳》。）。吳國在公元236年鑄"大泉五百"，重7克，238年又鑄"大泉當千"，重14.5克，甚至還有"大泉二千"、"大泉五千"。大錢出籠後，導致物價上漲，後被迫停鑄。
（四）公元465年，南朝宋前廢帝劉子業鑄二铢錢，"形式轉細。官錢每出，民間即模效之，而大小厚薄，皆不及也。無輪廓，不磨?，如今之剪鑿者，謂之耒子。景和元年（465年），沈慶之啟通私鑄，由是錢貨亂敗，一千錢長不盈三寸，大小稱此，謂之鵝眼錢。劣於此者，謂之涎環錢。入水不沉，隨手破碎，市井不複料數，十萬錢不盈一掬，鬥米一萬，商賈不行"（註：《宋書》卷75《顔竣傳》。）。結果引起社會經濟停滞，不久，劉宋王朝就走向崩潰。
（五）北魏孝明帝即位後，為解決財政困難，517年用崔亮建議，廣開銅礦鑄錢以收"治利"。此後，民多私鑄，錢更薄小，錢價更低。"時所用錢，人多私鑄，銷就薄小，乃至風飄水浮，米鬥幾值一千"（註：《魏書》卷58《楊播附侃傳》。）。在市銅價，八十一文得銅一斤，私造薄錢，一斤銅可造錢二百。"既示之以深利，又隨之以重刑，罹罪者雖多，奸鑄者彌衆。今錢徒有五铢之文，而無二铢之實，薄甚榆莢，上貫便破，置之水上，殆欲不沉"。（註：《魏書》，卷77《高崇附高恭之傳》。）。私鑄錢輕薄如榆葉，入水不沉，其流通的後果是物價上漲，貨幣流通阻滞，犯罪者增多，加劇了社會矛盾。
（六）隋炀帝時期政治腐敗，統一的五铢錢制度遭到破壞。由私鑄引起貨幣嚴重貶值。"大業（605～618年）以後，王綱弛紊，巨奸大猾，遂多私鑄，錢轉薄惡，初每千猶重二斤，後漸輕至一斤"（註：《隋書》卷24《食貨志》。）。私鑄者除豪門大族，也有為對付日益加重負擔的百姓。到最後甚至"剪鐵碟，裁皮糊紙以為錢，相雜用之"（註：《新唐書》卷54《食貨志》。）。唐初李淵入長安時，民間"行線環錢，甚制輕小，凡八九萬才滿半斛"（註：《新唐書》卷54《食貨志》。）。在這種狀況下，社會經濟走向了絕境，不久，隋也走向滅亡。
（七）唐玄宗後期，生活奢侈，軍費開支浩大。他死後，乾元元年（758年）在第五琦的建議下，唐肅宗實行通貨貶值政策，鑄造大錢，稱"乾元重寶"。這是最早稱"重寶"的錢，重5.97克，一文當開元通寶錢十文。肅宗诏書說："冀實三官（漢代主管鑄錢機構）元資，用收十倍之利"。俨然說明鑄錢目的在於增加財政收入。次年又鑄"重輪乾元重寶"，重11.94克，重量為開元錢的三倍，卻當開元錢五十。大錢發行後引起的後果不外有三：一是物價飛漲，人民遭難。"谷價騰貴，米鬥至七千，餓死者相枕於道"（註：《舊唐書》卷48《食貨志》。）；二是盜鑄嚴重，"長安城中，競為盜鑄"（註：《舊唐書》卷48《食貨志》。），以致寺廟的鐘、銅佛都被熔化；三是貨幣流通出現混亂，有實錢和虛錢雙重價格。總之，如上元元年（760年）诏書所說："私鑄頗多，吞並小錢（開元錢）……物價益起，人心不安"。不久，宣佈重棱錢由當開元錢50文改為30文，即開元錢則一當十文用，乾元當十錢依前行用不變。當時人稱此虛擡作價的錢為"虛錢"，未擡價的錢為"實錢"，由此而產生兩種物價。
（八）五代十國時期貨幣形式五花八門、十分紊亂，各國政權用鉛、鐵、泥等鑄錢，以此掠奪人民，維持其財政和軍費開支，並用惡錢削弱敵國。南唐後主李煜鑄鐵錢，民間紛紛藏匿銅錢，商人們用十枚铢錢換一銅錢，出現劣幣驅逐好幣。楚曾鑄鉛錢，又鑄"乾封泉寶"大鐵錢。閩鑄大鐵錢有"永隆通寶"、"天德通寶"等名，都當鉛錢百，南漢鑄有"乾亨通寶"鉛錢，十個當銅錢一。盤踞幽州的劉仁恭父子用??泥作錢，以此強迫收兌銅錢，又發行大額貨幣，有當十、當百、甚至當千當萬的大錢。總之，當時貨幣混亂，給經濟造成很大破壞。
（九）清鹹豐三年（1853年），在發行紙幣的同時，京局開始鑄造大錢，共分五等：當十、當五十、當百、當五百、當千。當十稱"鹹豐重寶"，其餘稱"鹹豐元寶"。當百錢直徑7厘米，重199克，為諸錢之冠。大錢一出籠，立即引起物價飛漲，同時私鑄也紛紛出籠。舊錢每千重120兩，熔化可鑄當千大錢三十。大利所在，使私鑄數很快超過官鑄。於是一年左右政府不得不停造當千、當五百的大錢，並用寶鈔收回。此後又停鑄並回收當百、當五十的大錢。當十大錢仍流通，但其價從當五、當三，直跌至當二。鹹豐還鑄有當十鐵錢和鉛錢。鹹豐時的錢鈔制，幣值級別多，幣材種類多，份量變動多，錢文字種類多，其複雜繁瑣超過了王莽時代的寶貨制。
二、古代紙幣的通貨膨脹
（一）北宋的交子（後改為錢引）是中國也是世界上最早的紙幣，約產生於太宗淳化年間（990～995年），開始由成都十六家富商聯合建立交子鋪，發行交子。天聖元年（1023年）成立益州交子務，翌年發行官辦交子。交子發行以三年為一界，界滿以新交子收回舊交子。每界發行控制在125萬餘缗（貫），以鐵錢為鈔本，幣值較穩定，對經濟發展起了促進作用。仁宗慶歷年間（1041～1049年），因對西北用兵，益州交子務在陝西發行無鈔本交子60萬貫，以充軍費。神宗熙甯年間（1068～1078年），規定兩界交子同時使用，引起貶值。哲宗紹聖年間（1094～1098年），因對付西夏，增加發行額達到188萬餘貫，由於兩界發行，實際數加倍，於是通貨膨脹加劇。到北宋末徽宗在位時，政府濫發交子，交子信用下降，遂於大觀元年（1107年）把交子務改為錢引務，改稱交子為錢引。不久，河、湟的軍費全仰發行紙幣來解決。發行額達2655餘萬貫，由於兩界發行，其數相當於神宗以前的42倍，一般貶值3／4，有些地區貶值90%，引起物價飛漲，民怨沸騰，北宋政權在内外交困中終於走向了滅亡。
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