職業投資策略(12)金融市場分形的内在因素及特點

（十二）金融市場分形的内在因素及特點

在一段令人乏味的盤整階段，投資者不斷的在此重複各種錯誤。分形的特點就是無序的，不規則的，如果你堅持在此階段進行交易的話，很快你的自信心會受到深深的打擊。有時股價會突然放量上漲，也許你還會看到成交量非常大，當你咬牙沖進去時，股價又莫名其妙地無力下跌，然後就是長時間的盤整和清淡，大多數時候這種市場特徵背後有各種複雜的原因，有時是大額投資者為了建少許倉位，有時是為別的投資者建倉，有時是為了出點貨，有時是為了給別人送點禮，有時是為了盤活部分急需的現金。如果你自做聰明試圖猜透別人的意圖而想有所行動時，我勸你盡快放棄這種想法。這種深藏於事件背後的各種原因本身就是無序的和不規則的，你的行動就像極力猜透天空的白雲在明天和今天有什麼不同一樣，那是徒勞的，所以你也經常會看到許多勤奮的分析師鑽研各種複雜的技術指標直到深夜以為了第二天出一份並不準確的市場報告。

有時在股價剛剛上漲的一段時間内，成交量一般會很大。但有時股票在上漲了很大的空間後，表現出越漲量越小，一般情況下，主要是因為大機構鎖定倉位造成的。當該公司前景一片光明時，而又不被廣大投資者所了解時，持有大量該股的機構仍然在不斷依靠市場上流通的籌碼推進股價，造成這種現象在新興市場較多（比如說中國），在成熟市場較少。在成熟市場裡，當一個公司被人看好時，基金經理可以公開談論他對公司價值的看法，並公開談論在這只股票上的建倉程度，因為較為理性的國外市場上投資者的看法都比較獨立，可能巴菲特看好並重倉的股票，華爾街並不認同。如果股票的價值被認同，則即使股價漲了兩三倍，基金經理仍會積極入市吸納，所以道指的股票即使漲幅很高時仍會不斷放量上漲，如果是在中國，凡是新疆某機構看好的股票即使只是傳聞也會造成小投資者和機構投資者的追捧，當然這些特點與中國的整體市場發展結構有關系。

可見同樣是價位上漲，其内在的原因並不盡同，從整體而言，股價上漲的内在因素用數學語言來說也是無序的，不規則的。同樣，股價下跌也是因為各種原因和理由，這些理由千差萬別，做為專業投資者不能把註意力放在其中的某幾個原因上，你必須從整體上評估這些因素對市場的影響力，而不是斤斤計較某個原因更不能為這些原因而感到憤怒。從最近的市場評論來看，一些專業的構和人士可能因為虧損的原因而表現的有些失態，我可以不客氣的說，他們至少還不夠非常專業。他們無法擺脫市場分形的控制，導致對市場的理解出現偏差。

我也可以認真地告訴大家，不要再埋怨那些發表過激言論的經濟學家和操縱股價有些出格的機構投資者，在每一個市場階段頂部和重要調整位置，都會有令人惱火的言論和利空事件出現，不但中國股市如此，美國股市如此，全世界的股市都是如此。市場規律已經在幾十年前告訴了我們這一切，不要認為這次似乎與其它的有什麼不同。嚴格按照“道氏理論”操做和擺脫市場分形控制的投資者永遠感覺不到牛市和熊市有什麼分別，對他們來講，市場只存在是否進場以及是否出場的區別，其它的什麼因素都不重要和沒有關系。

我們已經在一起花費了太多的時間讨論關於交易中的那些細節問題，確切地說都是些技術上的問題。而我認為交易成敗的關鍵恰恰不是這些人們關註的技術性問題，而是交易策略的制訂和交易策略的客觀實施，這也就是本期我要講述的重點。