過去幾年,中國的人民幣匯率無論在中國還是在國際金融界都是一個熱門話題，其間產生了很多争議、建議和思考。尤其是人民幣匯率與美國的争議是個最突出的問題之一，也是兩國的經濟關系史上值得特寫的一個篇章。作者在文章“人民幣匯率與美國經濟”中闡述了人民幣匯率問題的背景及由來，同時結合美國經濟－石油價格－人民幣匯率論述了三者之間的你中有我、我中有你的密切關聯。
本文的中心論題為匯率與通貨膨脹的關系，其中主要闡述匯率問題、國際及中國匯率制度演變、匯率決定理論、美元匯率的走向與中國的CPI（全國居民消費指數）走向的驚人一致性及其内在機制、提出匯率決定的“價值統一說”，並預測了人民幣匯率走向與中國的通貨膨脹或通貨緊縮的關聯。
1、匯率制度簡介
隨著生產和貿易的國際化、全球化，世界各國開始意識到國際“清償力”及其“穩定”越來越成為國際貨幣體系的追求目標。國際貨幣體系也就是狹義上的國際金融體系，即由國際間資本流動及貨幣往來而引起的貨幣兌換關系，以及相應的國際規則或慣例組成的有機整體。國際金融體系的核心層是國際匯率制度。
國際匯率制度自從1880年的國際金本位制以來經過了125年的風風雨雨，經過了無數的創新、衰落和摸索，其間經歷了金本位制、佈雷頓森林體系、牙買加體系以及現在的區域貨幣一體化，並且整個金融世界依然在絞盡腦汁、窮盡智慧，力圖尋找更加穩定的並能夠滿足不斷發展和變化的世界經濟要求的國際匯率制度。
1.1 國際匯率制度的演進
1） 金本位制
是一種以一定成色及重量的黃金為本位貨幣的貨幣制度，它包括三種形式：
金幣本位制、金塊本位制和金匯兌本位制，其中金幣本位制是金本位制的典型形式。國際金本位體系開始於1880年，與1936年隨著英國、美國、法國等的放棄而徹底崩潰。國際金本位制要求各國遵守三條原則：
①貨幣自由兌換黃金，其含量保持穩定；
②黃金自由輸出入，對外匯或黃金的買賣不加限制；
③貨幣發行必須有一定的黃金準備。
2） 佈雷頓森林體系
固定匯率的紙幣制度(1944年~1973)：第二次大戰中的44個同盟國的代表於1944年7月1～22日在美國的新罕佈什爾州的佈雷頓森林召開了“聯合和聯盟國家國際貨幣金融會議”，通過了以懷特計劃（懷特系美國財長助理）為基礎並參照了凱恩斯計劃（凱恩斯系英國著名經濟學家）的《國際貨幣基金組織協定》和《國際複興開發銀行協定》，總稱佈雷頓森林協定。佈雷頓森林體系的主要内容和問題：
? 建立以美元為中心的匯兌平價體系。所規定的美元與黃金挂鈎，各國貨幣與美元挂鈎的原則使美元等同於黃金，成為黃金的等價物，這實際上是一種美元—黃金本位制，美元成為實際的國際貨幣。
? 該協定主要通過三條途徑解決國際收支失衡問題：依靠國内經濟政策、依靠國際貨幣基金組織的貸款、依靠匯率變動。
? 特裡芬難題和佈雷頓森林體系的崩潰：美國經濟學家特裡芬在對佈雷頓森林體系進行分析研究後指出，如果沒有別的儲備貨幣來取代美元，以美元為中心的匯兌平價體系必將崩潰。其原因是美元承擔了相互矛盾的雙重職能：一方面，美元為世界經濟和貿易發展提供清償能力和儲備的需要、保持美元的信用並且維持美元按照官價可兌換黃金；為了滿足上述各國清償力及儲備需要，美國只能通過對外負債的形式提供美元，即美國必須保持國際逆差。另一方面，美元的持續國際收支逆差，必然導致美元的貶值危機，從而不能按照官價兌換黃金，所以為了維持美元的信用及可兌換性，美國必須保持國際順差。這種在佈雷頓森林體系下的美元處境，被稱為“特裡芬難題”。
3） 牙買加體系
紙幣制度下的浮動匯率制(1976年以後)：1971年開始美元兌換危機不斷加深，加上接踵而來的石油危機，使得建立穩定並可調整的匯兌平價體系的希望徹底破滅。1976年1月，IMF國際貨幣制度臨時委員會達成《牙買加協定》，同年4月，IMF理事會通過《IMF協定第二次修正案》，對國際金融體系做出新的規定，認可了1971年以來國際金融的重大變化，從此國際貨幣關系進入“牙買加體系”時代。
1） 牙買加體系的主要内容
①成員國可以自由選擇匯率安排，固定匯率制與浮動匯率制並存。
②廢除黃金官價，取消成員國之間或成員國與IMF之間以黃金清償債權債務的義務。
③增加IMF的份額，提高IMF的清償能力，使SDRs成為主要的國際儲備，降低美元的國際儲備作用。
④擴大對發展中國家的資金融通，以滿足發展中國家的特殊要求。
4） 國際金融一體化
國際金融一體化主要表現為：各國金融政策傾向一體化；全球金融市場一體化(重點是離岸金融市場與衍生金融工具的發展、證券投資國際化)；資本流動自由化、國際化，這是世界金融一體化最突出的表現，它包括貨幣兌換自由、資本在行業間轉移自由和資金進出自由。
5）歐洲貨幣一體化
經過長達45年的不懈努力，歐盟的其中12個成員國於2002年1月1日開始採用統一的貨幣（鈔票和硬幣）－歐元，實現了貨幣一體化。這十二個國家為德國、比利時、法國、意大利、西班牙、愛爾蘭、盧森堡、荷蘭、奧地利、芬蘭、葡萄牙和希臘。
1.2 人民幣匯率制度的演進
人民幣是中國的官方貨幣，單位以元表示。人民幣匯率是指人民幣對外幣的比價，又稱人民幣匯價, 是人民幣對外價值的體現。人民幣匯價通過經營外匯業務的銀行和金融機構挂牌公佈，分為買入價、賣出價和中間價。
我認為人民幣與西方貨幣之間的匯率可以分為三個歷史性時期，即第一時期為1949年至1994年，第二時期為1994年至2005年7月21日匯率新政，第三時期為2005年7月21日以後。
第一時期（1949～1993年）：人民幣匯率在不斷的實踐和摸索中得到發展、完善，最終走出不確定的求索階段，建立了擁有中國自己特色的外匯體制。
第二時期（1994年1月1日～2005年7月21日）：自此中國的外匯體制開始步入市場化道路，確立了實現人民幣完全可兌換的最終目標。主要事件或特點：
（1） 匯率並軌，不再實行公佈匯率和調劑匯率，而實行“以市場為基礎的、有管理的單一浮動匯率”，起點浮動匯率為1美元＝8.70元。
（2） 建立銀行間外匯交易市場，改進了匯率形成機制。
（3） 1996年12月，實現了人民幣經常項目下的完全可兌換。
第三時期（2005年7月21日～至今）：中國人民銀行於2005年7月21日出其不意地宣佈對人民幣匯率機制進行改革，從此，中國開始實行以市場供求為基礎、參考一籃子貨幣進行調節、有管理的浮動匯率制度。人民幣匯率不再盯住單一美元，形成更富彈性的人民幣匯率機制。同時人民幣升值2%，1美元＝8.11元成為7月22日銀行間外匯交易市場的中間價。自此新的匯率形成機制決定人民幣匯率。
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