在一場著名的伊利股票對決戰中，作為伊利公司董事會成員的古爾德集團，居然可以在市場渾然不知的情況下，偷偷加印了5萬股的伊利股票，將伊利股票的流通盤一下子擴大20%，使得試圖收購並逼空伊利股票的範德比爾特集團徹底失敗。在當時的美國證券市場上，股市操縱者長期豢養法官，隨時頒佈有利於自己的法律，是司空見慣的事情。
華爾街早期的這種情況使得市場高度混亂，市場崩潰的頻率也非常高，嚴重阻礙了市場的健康發展。最後，所有的經紀人們團結起來，要求上市公司披露真實的信息。那麼，怎麼才能保證信息的真實呢？由誰來編制並核實這些信息呢？這就是公認會計準則和註冊會計師（CPA）的起源。從此，上市公司開始遵守會計準則並公開披露信息，這是一個巨大的進步。盡管直到今天，虛假信息也還不能完全避免，但19世紀90年代經紀人的自發革命，是華爾街的第一個轉折點，它使得資本市場開始走向規範。
有趣的是，這一次變革並不是政府“有形的手”的幹預，而是市場所有參與者為了維護大家共同利益而自發產生的變革，它是市場“無形的手”在起作用。
第二階段：狂蕩不羁的青春期
經過調整之後，美國資本市場進入了一個迅速發展的時期，從19世紀末期到20世紀早期，我們可以將這個階段比作華爾街狂蕩不羁的青春期。對華爾街來說，在這個階段，發生的最重要的事件是美國的重工業化進程。在這個階段，美國的鋼鐵工業迅速崛起，在短短的幾十年裡，一舉超過了歐洲各國鋼鐵產量的總和。與此同時，美國開始在世界舞台上崛起，1900年美國GDP首次超過英國，成為世界第一強國。
美國的重工業化離不開華爾街，而華爾街也在為美國的重工業化融資的過程中迅速擴大了自身的規模和影響。有一個當時流行的華爾街笑話說明了華爾街銀行家在美國重工業化進程中的重要地位：老師問學生，是誰創造了世界，一位學生回答，“上帝在公元前4004年創造了世界。在1901年，世界又被摩根先生重組了一回。”這裡所指的重組就是J.P.摩根在1901年對美國鋼鐵公司的重組，重組總規模達14億美元，相當於當時美國GDP的7%，這在當時是一個天文數字。
第一次世界大戰
在這個階段，除了美國的重工業化以外，另一個對華爾街發展有重大影響的事件，是1914年爆發的第一次世界大戰。美國無疑是這場在大洋彼岸發生的戰争的最大受惠者，無論是它的實體經濟還是虛擬經濟，都得到了迅猛的發展。
第一次世界大戰刺激了美國經濟的發展，僅杜邦公司就為協約國提供40%以上的軍需品，業務增長了176倍。一戰也帶動了美國資本市場的迅速擴容。為戰争融資而發行的國債從12億美元擴大到255億美元，1917年到1919年自由公債發行量達到215億美元。美國的股市規模大幅擴張，尤其是和戰争相關的鋼鐵行業發展更快，以美國的伯利恒鋼鐵公司為例，股價從46美元飚升到460美元，並一度達到600美元。投資者群體也由戰前的35萬增加到了數百萬。美國資本市場躍升為世界第一大資本市場。一戰期間，僅摩根銀行就代理英國發放了銀團貸款30多億美元。一戰使得美國一舉從戰前最大的債務國變成了戰後最大的債權國。
一戰結束後不久，美國股市進入了一個瘋狂的牛市，20世紀的20年代，在連續八年中，只有一年例外（1923年），道-瓊斯指數都在上漲，一共上漲了50%。當時的美聯儲成立不久，沒有足夠的對股市泡沫的判斷能力和遏制手段，因此沒有採取調整利率等手段來抑制過度投機。另一個推波助瀾的因素是10%的保證金制度，即投資者只要支付10%的錢就可以買股票，在一個不斷飙升的股市中，這是一個非常誘人的制度安排，進一步刺激了股市的投機性。當時的美聯儲以5%的利率貸給美聯儲成員銀行，銀行以12%的利率貸給那些經紀人，經紀人再以20%的利率貸給投機者，而投資者則希望從股市中得到遠遠超過20%的回報。這樣一個逐級放大的資金鍊，孕育著巨大的風險。
1929年10月24日，著名的黑色星期四，美國股市單日跌幅達22%，這是美國股市有史以來的單日最大百分比跌幅。到1932年，美國股市的總跌幅為89%。在這樣一場股市崩潰中，幾乎所有股票的股價都一瀉千裡，所有的投資者都在劫難逃。一個典型的個股案例就是美國無線電公司，無線電作為當時的朝陽產業，相當於今天的互聯網。1929年9月股價超過500美元，1932年7月，股價僅為3美元。在當時盛傳的許多描述股市崩盤後的華爾街慘狀的笑話中，有這樣一則：五星級豪華酒店裡茲·卡頓酒店對來客的第一句問候語改為，“請問，您開房間是來住宿還是跳樓？”
第二個轉折點：1929年的股災與羅斯福新政
1929年的股市崩盤是華爾街發展歷史上第二個轉折點。股市崩盤之後，資本市場隐藏很久的許多問題都暴露出來。崩盤後所發生的“大蕭條”，給美國經濟帶來了沉重的打擊，也引發了美國社會的思考。在這樣的一個背景下，當時的美國總統羅斯福開始實施“新政”。在金融方面，羅斯福對華爾街進行全面的改革和清理，他請老肯尼迪（後來擔任美國總統的肯尼迪的父親）擔任剛剛成立的美國證券交易委員會的首任主席。老肯尼迪是一個老練的市場投機家，他對市場規則的漏洞和市場中的操縱行為都非常在行，在他的領導下，華爾街痛定思痛，洗心革面，完善各種法律法規，進一步走向規範。利用莊家來打擊坐莊，正是羅斯福總統的高明之處。
羅斯福總統實施的“新政”給美國金融體系留下了寶貴的財產，那就是在30年代和40年代初期所建立起來的現代證券法律體系，通過了《格拉斯-斯蒂格爾法案》、《銀行緊急救助法令》、《聯邦證券法》等一系列法律。
1933年通過的《格拉斯-斯蒂格爾法案》第一次把投資銀行和商業銀行的業務分離，實行分業經營，（摩根銀行因此被分拆成為作為商業銀行的J.P.摩根和作為投資銀行的摩根斯坦利），成立了聯邦存款保險公司為銀行的存款人提供擔保。同年通過的《聯邦證券法》規定“證券的發行必須在證券交易委員會註冊，禁止虛假陳述”。1934年通過了《證券交易法》，限制保證金交易，防止過度投機。同年，美國證券交易委員會成立。1940年通過的《投資公司法》、《投資顧問法》，主要針對共同基金做了規定，限制關聯交易，加強信息披露，並要求基金從業人員在SEC註冊，同時規定了使用槓桿的上限，並要求共同基金的董事會設立40%以上的獨立董事。
羅斯福實施的金融新政，為華爾街在美國經濟中發揮更大作用和美國經濟的騰飛奠定了基石，本質上是政府在市場的改革中起主導作用，這一次，華爾街是在“有形的手”的作用下實現了它的第二次轉折。
3/5 首頁 上一頁 1 2 3 4 5 下一頁 尾頁