對20世紀末股市泡沫破滅進行預測的人不在少數，在東南亞金融危機中興風作浪的投機家索羅斯就是其中之一。他能準確預見東南亞金融危機的到來並從中獲得巨大的投機收益，但其在1978年出版的《資本主義社會危機》一書中對美國乃至整個資本主義危機到來時機的悲觀預測卻不那麼準確。此後一兩年時間裡，美國道指、納斯達克繼續邁向創新高徵程，而索羅斯賣空股市的投機活動也慘遭失敗。很顯然，索羅斯預測的不準確與過分誇大東南亞金融危機的意義及不理解股市“非理性繁榮”密切相關，確切地講，與不能有效地運用行為金融學理論方法分析市場有關。事後，索羅斯坦然對深受新技術影響的股市認識不足從一個側面證明了這一點。
如果沒有我們對行為金融學理論的認可運用，或許索羅斯的預測會成為現實，即美國股市危機按照他的時間表如期到來。問題就在於，行為金融學理論已經深入到經濟決策高層的頭腦之中。
自從1995年12月3日美聯儲召集專家讨論對股市的看法開始，美國經濟決策高層就有意識地採取一些措施避免股市過度“非理性繁榮”，東南亞金融危機進一步加強了這種認識，以致於美國股市危機到來步伐放緩，程度也不像人們想像的那麼劇烈。羅伯特·希勒非常清楚股市變化以及行為金融學理論運用對市場的影響，盡管較早斷言美國股市進入“非理性繁榮”狀態，也看到東南亞金融危機帶來的沖擊，然而一直到2000年初，才果斷預測美國股市泡沫破滅。其“預言書”——《非理性繁榮》出版時，美國股市開始大幅下跌。
在列舉了歷史上股市無效率表現的例子之後，針對市盈率高達46的2000年美國股市，羅伯特·希勒這樣說：“我們是不是又要經歷泡沫了呢？一些迹象表明，是這樣的”。他以事實為根據，闡述了投資者信心極容易被削弱從而導致經濟衰退的重要觀點。他說，上個世紀90年代初以來的10年經濟擴張，被一些不穩定的經濟趨勢推動。經濟為消費需求所拉動，然而消費需求背後受人們過於樂觀的情緒支配，主要表現在兩個方面：一是人均儲蓄率降低，1991年人均收入的8%以上用於儲蓄，2000年則變成零儲蓄，甚至出現家庭年支出大於收入的消費趨勢；二是高負債率，美國平均每個家庭的負債、按揭貸款已經達到歷史最高水平。
這些迹象表明，經濟發展態勢已經超出歷史經驗範疇，但由於缺乏對經濟現象的合理解釋，一些預測家們只能依賴對歷史簡單複制的方法或依靠趨勢分析法來判斷，看不到信心和市場心理飛速變化的時代特徵。而此時羅伯特·希勒告訴投資者的是：或許一場嚴重的衰退正等待著我們！
他進一步論述了自己的觀點，認為2000年左右泡沫突然破裂是一個複雜的問題，需要從市場結構、市場文化、市場心理三個方面來談。
市場信心表現是行為金融學分析市場的主要切入點
“傳統智慧”是看漲信心之源，根深蒂固。
《非理性繁榮》一書出版一年後，羅伯特·希勒對股市下跌給投資者信心帶來的影響作了一次調查。他設計了三個問題要求投資者回答，這三個問題是：
1?你同意如此表述嗎？——“對於長期持股者來講，股市是最好的投資場所，他們可以在股市的漲跌中買進並持有股票。”
2?對這種說法的同意程度如何？——“如果再發生一次像1987年10月19日那樣的股市危機，股市大約在兩年左右的時間一定會回到以前的水平。”
3?如果明天道·瓊斯指數下降3%，你猜測後天的道·瓊斯指數會上漲？下跌？不變？說不清？
這次調查結果與1999年比較表明，盡管股票市場有不盡如人意的表現，公衆對股市的信心改變很小。有人因此懷疑羅伯特·希勒對股市的悲觀預測，但羅伯特·希勒還是堅持自己的看法，並要求人們註意在上述調查中的一些重要發現，那就是由於股市近期下跌使得股市信心正在逐漸減弱。這是符合金融市場反饋或互動理論的變化，根據該理論要求以及股市實際，股市信心進一步減弱需要數年時間。
是什麼阻止股市進一步下跌，使人們的信心減弱如此緩慢呢？羅伯特·希勒說，是“傳統智慧”。
所謂“傳統智慧”，就是大多數專家們持有的並為公衆所接受的信條，即一些專家們所鼓吹並為廣泛接受的理論觀點。這些觀點概括起來一句話：對於那些長期持有股票的投資者來說，股票市場是不會令他們失望的。這些觀點受到著名證券公司及媒體的反複渲染，美林證券以更改廣告詞的方式表達其對股市的樂觀立場，電視訪談節目的主持人和一些投資行業的職業經理人時不時在電視上宣揚股市上漲觀點。在一系列宣傳背後，人們看到的是整個社會在股市上漲問題上形成強大的利益共識，給看跌者形成了較大的心理壓力，弱化了看跌觀點的作用。“傳統智慧”不僅是一種大衆心理需求，它們還包括運用一些不正確的或過時的分析方法所得出的結論。例如，阿坎波拉對股市價格走勢進行技術分析，認為從現在到2011年應當是牛市階段，並通過分析新科技現象和市場心理表現支持自己的觀點。
“傳統智慧”在阻止股市進一步下跌，給投資者維系看漲信心方面帶來了影響。是什麼使得人們一再強調“傳統智慧”呢，羅伯特·希勒認為是“新經濟”。它給人們以想象力，在人們誇大“新經濟”的作用和意義的同時，“傳統智慧”影響力得到進一步加強，以致於人們沒有意識到股市泡沫有多麼嚴重。
鼓吹“新經濟”，強化市場樂觀情緒。
“新經濟”真的有那麼重要嗎？不盡然！羅伯特·希勒要求人們從歷史角度看待“新經濟”的影響問題。“新經濟”理論其實是一種“新時代”理論，它在不同國家不同時期都是存在的，這種所謂“新時代”理論對經濟的影響，至少對股價的影響是有限的。
羅伯特·希勒將互聯網與歷史上的美國高速公路系統創新作比較，說高速公路系統帶來了無盡好處，卻沒有刺激公司利潤的極大提高。從1956年至1976年20年間，美國高速公路系統建成，同期真實標準普爾指數收益(剔除通貨膨脹因素之後)的增長每年只有1?6%。這個增長率並不比具有其他重要創新的時段高，也略低於標準普爾指數收益(剔除通貨膨脹因素之後)的平均增長率。從歷史上看，技術創新帶來的生產率提高與利潤增長之間沒有很強的相關性，即使有，也沒有證據說明利潤與股價之間有很強的相關性。事實將進一步證明，即使國際互聯網導致了生產率革命和未來公司利潤高速增長，也不必然導致股票價格升高。然而，令人驚奇的是，歷史上股票市場漲跌與生產率提高和公司利潤率之間沒有因果關系的事實卻鮮為人知！
過分吹捧“新經濟”的意義和作用已表現出不好的一面，它影響了人們傳統的生活方式或習慣，使人們覺得沒有必要進行儲蓄，即使積蓄也將之投資於股市之中。人們產生如此想法十分有害，表面上看，經濟因消費需求增長而繼續發展，但這種發展基礎很不穩定，而且個人的未來生活安排沒有保障，人們的信心極容易受到削弱。
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