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2011-07-28 09:32:38
5?堅強後盾:政府對市場突發事件的處理與支援是化解市場操縱危機的堅強後盾
發生操縱事件後,一旦引爆期貨市場風險,交易所可根據交易規則中異常情況處理的方法採取暫停交易、限期平倉、提高保證金、調整漲跌停闆等一系列緊急措施,控制風險。但是,在市場面臨無法抵禦的重大風險時,政府適時適度干預也是必要的。例如,在亨特兄弟操縱白銀市場時,要不是美國聯邦政府最終拨出10億美元的長期貸款來拯救亨特家族及整個市場,美國期貨市場肯定會崩潰。
因此,交易所在發現操縱市場的企圖時,一定要及時採取行之有效的手段,制止危機的大面積爆發。同時,作為市場規則的制定者與監督者,政府在解決由操縱引發的風險中的作用是無可替代的。政府在面對操縱風險造成的市場失靈時,應該根據自己的實力拿出最終的解決方案,維護整個金融市場的安全與穩定。政府的適度干預主要包括市場指導、政策支援、修改法規和出資救市等。政府監管期貨市場的手段也有待改變,逐步從以行政監管市場為主過渡到以法律手段和經濟手段監管市場為主。
6?國際合作:監管者之間的合作有助於制止操縱事件的發生
在“住友銅事件”中,滨中泰男設法逃避了倫敦及OTC市場的監管,因為這些市場的透明度低於受監管的美國交易所。另外,他也通過在不同市場間的交易,讓那些對交易行為有監督權的權威機構得不到他在市場上交易行為的詳細記錄。經過對這個案件的處理,美、日、英三國市場的監管者認識到國際間正是因為現今關於市場監管的共識尚未達成,獲取和共享商品交易信息的機制也不夠完善才助長了“住友銅事件”的發生,並對三國市場造成的嚴重影響。
關於“住友銅事件”,CFTC主席Born指出,即使訴訟是必要的,“住友銅事件”也使監管者們了解到信息共享對市場監管的重要作用。必要的信息能夠使特定市場參與者的情況與市場狀況息息相關。1996年11月,美國、日本、英國監管者參加了在倫敦舉行的國際期貨市場監管者會議,決定開始制訂新的國際市場信息共享協議。會議決定簽署《關於商品期貨市場監管的倫敦公報》。監管者們也達成了關於監管的共識:良好的合約設計、有效的市場監管及大戶持倉報告制度的設計都有利於制止期貨市場操縱事件的發生,進而有利於各國期貨市場的健康發展。
在Fenchurch操縱事件發生後,CFTC、SEC、CBT及紐約聯邦貯備銀行對Fenchurch公司採取聯合行動。CFTC的執行董事GeoffreyAronow贊揚了大家在這次行動上的共同努力,說:“通過這次共同合作,我們(監管者們)能夠有效地讓市場參與者知道我們將會行動起來確保市場免受違法勢力的侵害。”通過這次聯合行動,CFTC向各國監管者表明,市場監控並不是CFTC的專權。委員會可以聯合受到影響的交易所共同監控,在實施適當和正確的監管措施時,可以共享相關的監控信息,共同監控潛在問題。如有必要,還可以與大經紀人、大交易者進行口頭聯繫。這些聯繫的目的可以是:詢問問題、證實報告持倉、提示經紀人和交易者註意管理層對交易情況的關註,或警告他們要進行負責的交易。委員會和交易所的這種“呼籲”,對於解決潛在問題十分有效。
隨著世界經濟一體化的不斷發展,期貨交易規範化、交易品種金融化、運行系統現代化、投資參與國際化,是世界期貨市場發展新階段的主要標志。如何在日益一體化的世界期貨市場中,防範跨越國界的期貨操縱事件,是擺在各國期貨市場監管者面前的共同難題。通過“住友銅事件”和Fenchurch事件可以看出,各國監管者之間的合作與信息共享有助於防範操縱事件的發生。因此,在完善本國期貨市場監管體系的同時,加強國際間的合作,讓操縱者無機可乘,是對本國期貨市場監管工作的有力說明。
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