貨幣物語

在現代金融理論中有一個非常著名的定理：蒙代爾不可能三角（Impossibletriangle）。一個國家不可能同時實現資本流動自由，貨幣政策的獨立性和匯率的穩定性。也就是說，一個國家只能擁有其中兩項，而不能同時擁有三項。如果一個國家想允許資本流動，又要求擁有獨立的貨幣政策，那末就難以保持匯率穩定。如果要求匯率穩定，資本流動，那末就必須放棄獨立的貨幣政策。當然，在這三個目標之間還可以作一些中間制度安排。

在這三個目標之間究竟哪一個更為重要？如果放棄資本流動，顯然將退回到閉關鎖國的封閉經濟體系，不利於經濟增長。如果放棄匯率穩定性，對於任何國家來說都是一場災難。那末。“兩害相較取其輕”，只有放棄獨立的貨幣政策比較可行。

在1997年中國實行資本管制成功地回避了亞洲金融風暴。由於實行資本管制，所以在擁有獨立的貨幣政策的同時保持了匯率的穩定。可是，在中國加入WTO之後，必然要實行對外金融開放，實施資本管制已經變得不合時宜。在資本流動的情況下，我們只能在匯率穩定和獨立貨幣政策這兩個目標當中選擇一項。放棄獨立的貨幣政策也就是向單一的區域貨幣或世界貨幣過渡。於是，人們在貿易全球化的同時開始越來越多地考慮金融全球化。顯然，如果貨幣統一了，那麼就不存在固定匯率、浮動匯率和資本管制的各種弊病了。如果實現了亞洲區域貨幣一體化，那麼，無論是人民幣、新臺幣、港幣都將成為歷史。如果進一步實現了全球貨幣一體化，那末，亞元、歐元、美元也都將成為歷史。實現全世界統一的貨幣是歷史發展的大趨勢。

IV統一貨幣的理論基础

4.1回避金融風暴的必要條件

斯蒂格里茨曾經作過一個比喻：“小型開放經濟就如同在狂風大浪中的小船一樣，不論駕駛船的技術怎麼樣，雖然我們不知道船在這麼時候被傾覆，但是，毫無疑問，船最終會被大浪打翻”。

在貨幣市場上可以非常明顯地觀察到經濟規模對穩定性的重要影響。經濟規模越大，投機炒作的風險就越小。統一貨幣的最大的好處就是讓度部分貨幣主權換取金融體制的穩定。在貨幣區內一勞永逸地消除了炒作匯率的可能性。例如，在廣東和福建之間就不存在任何炒作貨幣的可能性。如果中國32個省市自治區都發行各自的貨幣，不曉得會鬧成什麼樣子。

如果在某個地區實現了單一貨幣，就可以提高貨幣體系的透明性。由於統一貨幣區內各國都放棄了獨立的貨幣政策，不存在某個國家突然增發貨幣的可能性，從而大大提高了民衆對貨幣政策的信任度。

統一貨幣能夠進一步發揮市場機制的作用，節約信息成本和交易成本，促進商品、資本、人員的流動，使得資源配置更加合理化。統一貨幣可以減少內部磨擦，促進投資，提高國際競爭力。統一貨幣能夠防範和化解金融危機。

4.2有關貨幣政策的爭論

長期以來，貨幣發行權被認為是國家主權的重要象徵。只有中央政府才擁有貨幣發行權，任何地方政府、企業個人印制钞票都是違法的。長期以來，世界上幾乎所有主權獨立的國家政府都發行自己的貨幣。貨幣通常被當作一個國家主權的象徵。對本國貨幣的控制意味著對本國經濟、政治的控制。如果要統一貨幣，究竟需要讓參與各國讓出多少金融管轄權？

自從30年代大蕭條之後，貨幣政策被世界各國當作為穩定宏觀經濟環境的重要工具。在許多情況下，貨幣政策比政府財政政策更為重要。衆所週知,在經濟過熱的時候應當緊縮銀根,在市場不景氣的時候應當放鬆銀根，採取擴張性的積極貨幣政策。

無論對貨幣政策有多少種解釋，說到底，貨幣政策的要害在於控制貨幣發行量。在正常情況下，貨幣發行量應當和經濟增長速度保持一致。如果過量發行貨幣，除了通貨膨脹之外不會對實質經濟有任何推動作用。凱恩斯學派認為，由於信息不對稱，人們對於貨幣政策的反應有一個較長的滞後期，因此，貨幣政策仍然有應用空間。理性預期學派和貨幣學派則指出，也許政府可以在短期內欺騙民衆，使貨幣政策取得效果。但是，政府不能長久地愚弄民衆。騙得了一次、二次，但是騙不了永遠。倘若，人們發覺上當受騙，那麼政府的貨幣政策就完全失效了。政府信用對於長期經濟發展是至關緊要的，因此，玩弄貨幣政策是因小失大，得不償失。隨著當前信息產業的發展和網路技術的進步，政府的貨幣政策的信息不對稱現象被逐步校正，留給貨幣政策的實施空間越來越小。對於這一點，凱恩斯學派和其他學派之間的分歧已經消失得差不多了。

4.3“鑄幣稅”--飲鸩止渴

發行貨幣可以在很短的時間內為政府籌集巨額的“鑄幣稅”。鑄幣稅主要包括本幣發行、本幣需求增長、本幣存量利息等三種。其中最主要的就是本幣發行。如果政府決定印刷100億元钞票，是不是政府就得到100億元？在短期內確實如此。但是，經過幾百年的實踐，人類普遍認識到通過增發貨幣來挽救政府財政困境是“飲鸩止渴”。例如，在抗日戰爭勝利之後，中央銀行整頓全國貨幣，統一發行法幣，取得了較好的效果。可是在1947年萊蕪戰役之後，蔣介石打了敗仗，急紅了眼，限期擴軍100個師。哪里來錢？逼著中央銀行印制钞票。當時，中央銀行研究室當面向蔣介石力爭，如果濫發钞票必然會導致惡性通貨膨脹。蔣介石聽了之後，一言未發，事後繼續命令印發钞票。在他看來，打贏了，還有一線希望，打輸了，反正也完蛋，管他什麼通貨膨脹不膨脹，索性賭上一回。國民黨徵兵的時候出手闊棹，確實應付了一時之急。可是，沒過多久，惡性通貨膨脹橫掃蔣管區，原來買一頭牛的錢連一個燒餅都買不到。國民黨政府就是用“鑄幣稅”剥奪了民衆的財富，武裝了大批軍隊，但是，國民黨後院起火，民不聊生，喪盡人心，加速了國民黨政權的敗亡。“鑄幣稅”就象鴉片一樣，純粹是一種死亡的誘惑。因此，世界上絕大?嗍??也換岚選爸?宜啊钡弊髡?吖ぞ摺＜熱凰?膊桓葉?謾爸?宜啊保?虼耍?舨渙糇潘?⒚揮卸啻笠馑肌?nbsp;

4.4卡爾多改善與帕累多改善

在研究資源優化分配的時候有一個非常重要的概念—“帕累多改善”。簡單說來就是，如果引進某項政策，在增進社會福利的情況下，不損害任何人的利益，那麼這項政策就達到了帕累多改善。實際上，要求某項政策達到帕累多改善是非常困難的。無論採用什麼新政策總會觸犯一些利益集團，因此人們又提出“卡爾多改善”。如果新政策能夠促進社會福利增長，並且能夠設計出一種機制來對改革中受到損失的集團進行某種方式的補償，這就是卡爾多改善。實際上，只有“卡爾多改善”才具備現實可操作性。

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