黃金簡史

1988年2月8日：上週五每盎司金價以439美元收市，令黃金好友捏一把冷汗，因為金價支持點正好在此水平，技術分析告訴我們，此水平一旦跌破，金價就如入無支持之境，要跌至什麼價位才能企穩，技術派已不敢肯定，艾略特理論的指示是180美元。

1988年8月20日：既然投資者憂慮經濟衰退遲早來臨，那麼黃金是不應忽略的投資工具。在30年代股市大崩潰時，最有代表性的金礦股Homestake的股價從1929年的7美元上升至1932年的46美元(期間道指跌幅達90%)。

1989年2月1日：金價從1980年1月20日的歷史高位850美元計，到1988年年底，美元金價已跌去52%。在這十年内，美國的通脹率升幅共達90%，以低通脹率見稱的日本也在20%的水平，而黃金的這段走勢說明它沒有抗拒通脹的能力，黃金應從“保值商品”上除名(有意思的是，若以日元計，這十年的金價跌幅最歷害，達75%。)。

在80年代，黃金無息成本的弱勢凸現。因為在70年代，債券孽息及銀行利息都低於通脹率，也就是“負利率”，這時黃金無息可以忽略不計，到了80年代，債券和其他固定利息的投資工具所提供的收益高於通脹率，令黃金的魅力驟然失色。

1989年2月13日：名畫和古董與金銀一樣是無息產品，為什麼前者在80年代的價格大漲？原因是物以稀為貴。名畫和古董往往是獨一無二的，而金銀能不斷生產。

1989年11月15日：金價從9月中旬的350美元回升至11月14日的391.5美元收市，兩個月升幅達11%，令“金甲蟲”興奮不已，但往上已難有作為。

1989年12月9日：金價在11月27日見427美元之後，市上傳出蘇聯大量抛售黃金的消息，令市場價格大幅波動。事實上，在過去十多年中，作為世界第二大黃金出產國的“蘇聯賣金”傳聞，對下降的金價發揮了巨大作用。

金價確實與通脹率無關。1981年，美國通脹率上升8.9%，當年金價卻大跌32%；1986年通脹率跌至1.1%，但當年金價上升19%。

1990年5月24日：市場出現18.7噸(每噸為二萬七千盎司)黃金的沽盤，是美國清盤官將最近申請破產的儲貸銀行及財務公司所持黃金集中推出套現，金價大跌，推低至360美元。

1990年7月12日：1989年新產黃金加上舊金翻碎金整合(鑄成金條)等來源，黃金總供應量為二千七百二十三噸。在需求方面，首飾用去一百三十八噸、電子業用了一百三十八噸，金幣消耗量一百二十三噸，其他(主要為實金持有者)購進了六百五十一噸。

首飾金的需求占了黃金總供應量的67%，而且1989年的首飾用黃金較1988年的約一千五百噸增長了23%。盡管如此，金價仍是不振。1988年，各國央行買賣黃金出現淨購額285噸，1989年則為淨賣額二百五十五噸。

由於冷戰式微，黃金作為政治保險效用也消失了，無利息還得付倉租的黃金恐非精明的投資人所選。

1990年9月5日：伊拉克入侵科威特，金價從370美元反彈至417美元，又往下打回383美元。由於美國財赤日趨嚴重，美元匯價搖搖欲墜和全球信貸危機呼之欲出，金價長期看有向500美元的“頸線”靠攏的趨勢，一旦升至500美元，最低升幅可令金價見700美元，中間數為850美元，最高可見1000美元。

1991年1月12日：現在是“現金為王”，這與70年代末80年代初的“現金是垃圾”，簡直天壤之別，黃金已成為“一沉百踩”的商品。但金價仍有可能淩厲反彈。

1991年6月13日：金銀一齊上升，卻有不同的理由。盎司白銀價在3月曾跌至4美元以下，不及其最高價的十分之一，原因是大家以為白銀供過於求。但5月中旬，美國一家機構認為白銀恰恰是求過於供，1991年白銀產量為四億八千一百萬盎司，需求則達五億九千萬盎司。於是白銀大幅上揚，最高見4.64美元。走勢派指出，白銀好淡的分水嶺在4.22美元，已進入上升軌道。

至於黃金，則是窮極思變。大部份機構投資者組合已沒有黃金，美國大規模互惠基金Kemper上月解散屬下的黃金基金。買賣黃金礦股票的華盛頓Spokane證券交易所宣佈暫時停業，等等。人們終於開始反向操作，令金價反彈。

還有一個“恐懼指數”也有意思。美國的一位投資顧問根據美聯儲存金時價與美元(M3)供應量的關系，制成一項恐懼指數。五月底盎司金價360.75美元，美聯儲存金二億六千一百九十萬盎司，M3發行量為四十億七千六百萬，等於每百美元含金值226美元，這便是恐懼指數2.26，它已接近尼克松在1971年宣佈取消金本位創下的恐懼指數2點的紀錄。美元含金量2.26%，意味著其餘97.7%美元都是無中生有靠美國政府信用支持，而美國政府負債累累，這97.74美元全是借貸而來。於是，人們抛美元買黃金。恐懼指數的最高點是10點，正在1980年黃金歷史天價時。

1994年10月8日：英國著名的裁縫街的西裝，數百年來的價格都是五、六盎司黃金的水準，是黃金購買力歷久不變的明證。盎司金價若突破396美元，下一個目標是406美元，此關一破，黃金牛市便告誕生，可看1200美元。

1996年2月5日：上週五盎司金價一度升達418.5美元，打破了1993年高價409美元，技術專家認為，此關一破，金價有機會破445美元。

各國央行不但賣金，而且租金。賣金方面，最高的是1992年賣了六百噸，1995估計為三千噸。金商看淡未來金價，因此設法向儲存大量黃金的中央銀行租金，租期三年至五年不等，然後在市場沽出。對金礦主而言，這不過是把三五年後的產金以當前價格賣出，等於把未來利潤先行兌現，而央行則“盤活”了資產。據英倫銀行12月上旬公佈的數據，僅倫敦金商就向央行租借一千五百噸。

若不算央行和售金，其它早已供不應求。1995年和1994年其金產量差不多，同為二千七百八十七噸，而消耗量在四萬噸水平，黃金赤字在一千一百噸至一千二百噸之間。

1997年7月8日：西方各中央銀行有秩序地消減黃金儲備。資料顯示，荷蘭央行直接沽金，比利時鑄造金幣變相售金，瑞士央行計劃分期出售約值五十億美元黃金，建立“大屠殺黃金”，以示該國二次大戰期間大做納粹生意的悔意。上週四，澳洲公佈今年上半年陸續賣出約值十七億美元的黃金，雖然售金量不大，卻占該國黃金儲備的三分之二，說明不再把黃金視為主要貨幣和儲備。澳洲居南非、美國之後，是世界第三大產金國。

結果，盎司黃金美元價在370至400美元之間徘徊約兩年之久，上週四突然在紐約市場急挫，週五倫敦跌至324.75美元，為1985年以來的最低水平。

1998年3月24日：每盎司金價在1月9日跌至278.7美元的最低價，昨在294美元水平徘徊。黃金盛極而衰，現在其市價已低於平均生產成本每盎司315美元，世界有一半金礦虧本，相繼停工勢所難免，這令過去二年出現新出土黃金供不應求，所提煉的黃金供應比需求少約一千噸，只是由於央行抛金及民間藏

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