戴維·凱特
年僅24歲的時候，戴維·凱特就成立了自己的交易公司，當時，公司的資金只有25000英鎊。現在，年紀36歲的他是凱特集團公司與凱特經紀公司的總裁，經營毛利增加到數百萬英鎊。凱特也是倫敦國際金融期貨交易所的董事。
“我到這裡不是為了謀取生計，而是為了賺錢。”
讨論主題：
*樂在其中是交易成功的基本前提
* 學習如何扯足幸運的順風帆
* 頂尖交易員的特質
* 如何處理虧損
* 如何處理獲利
背景
“我對於市場的興趣可以回溯到多年以前，中學經濟學課程安排了一段課外教學。我當時大約16歲。我們參觀倫敦證券交易所；那個時候，倫敦還沒有期貨交易所。市場似乎提供一些看起來很容易賺錢的機會，這引起了我的興趣；事實上，一切都是由此開始的。”
“最初，我並沒有做什麼，但這次參觀在我的腦海裡留下了深刻的印象。中學畢業之後，我到了一家會計事務所；一年後，我發現自己不適合這個工作。於是，我又開始到處尋找機會，當時的機會遠比現在多。1979年，我找到一家股票經紀商，擔任一般的辦事員。這是一份中學畢業生能夠找到的典型工作，公司叫做史密斯兄弟公司，現在並入美林集團。我是相當有沖勁的年輕人，‘我希望調到證券交易所的場内’，‘對不起，我們現在很忙，目前沒有空缺’，‘我真的想到那裡，辦事員的工作讓我煩死了，實在不適合我’。這樣經過三個月之後，我在一家股票經紀公司找到工作，這家公司叫做基爾伯·艾略特公司。他們給我一個機會，1980年1月，我成為‘藍扣’，換言之，證券交易所内的經紀助理。我一直從事這項工作，後來成為證交所的經紀人，最後又成為場内交易員。”
“就象大多數人一樣，主要的動機是薪水。我們常常聽說這些人如何成功，怎麼賺錢。聽說股票經紀人的住宅何等豪華，如何從股票交易中賺錢，這是吸引我的動機。不久，當我自己也成為股票交易的經紀人之後，我想這是很好的機會；我隨時查詢價格，撮合客戶的交易，但我想自己找些單子，建立自己的經紀業務（代表客戶進行買賣，賺取佣金），這才能創造收入。我希望掌握自己的命運。我不希望只是幫助別人查詢價格而已。所以，我進入辦公室，開始與客戶讨論，希望找一些單子。”
倫敦國際金融期貨交易所
“如此經過兩年半之後，我聽到有關倫敦國際金融期貨交易所的消息。我竭力說服公司的合夥人買進一個席位。不幸的是，他們說：‘那些身穿花花綠綠夾克的人絕對不會成功的，那套玩意兒不可能在倫敦搞得成。’所以，他們顯然不打算讨論這個話題。可是，我對這方面的興趣很濃，有一天，看到《金融時報》刊登的一個廣告：‘倫敦國際金融期貨交易所希望尋找交易人才’。這聽起來相當有趣。我安排了一些面談。沒有人對於倫敦國際金融期貨交易所有經驗，因為它根本還沒有成立。對於期貨交易有經驗的人都是一些商品交易員，例如：可可、糖、咖啡與石油。這些家夥的眼睛都長在頭頂上，股票經紀人對他們而言只不過是小兒科。我勉強找到一份不錯的工作，薪水較股票經紀人高出50％。我相當滿意。1982年9月，我進入場内，最初留在糖的交易場所，以便吸收一些經驗，然後成為藍扣。”
“在1982年9月，如果你一天能夠賺進200美元，就是超級巨星，如果你一天賠100美元，相當於天大的災難。這就是倫敦國際金融期貨交易所剛成立的情況——機構有兩個F，我有一個F（兩個F指LIFFE,一個F指LIFE）。我幫客戶撮合單子，想辦法找生意。不久，交易所又引進短期英鎊契約，這是銀行間市場的三個月期利率契約。這段時期内，我有了一些名氣，主要是從事利率的價差交易，交易内容大體上是同時買進與放空不同月份的契約。我建立起了一些經紀聲譽，從操作的觀點來說，客戶知道他們的撮合價格都不錯。這引起了我的興趣，也引起別人對我的興趣。他們看見我的表現，我也開始取得一些大機構的單子。當然，相對於目前來說，那沒有什麼了不起的。”
“經過三個月之後，某家我幫他們撮合交易的公司找上我，邀我入夥，薪水加倍，我答應了。這段期間，除了交易自己與客戶的帳戶之外，我們也開始提供造市的服務。這更提高我們的聲譽，因為我們就代表市場，我們提供市場流動性，也賺取經紀費用。如果我們的買/賣報價是1－3，別人提供的報價是1－4，我們可能說：‘好吧，我們的賣價降為2，’報價是1－2，這對於雙方都有好處。整個情況發展得不錯，客戶也滿意他們取得的價格。如此經過幾年——不僅幫公司賺了不少經紀佣金，交易帳戶的情況也不錯，我抽了不少紅利——我想如果我真的擅長此道的話，就應該自己來。於是，1985年，我成為獨立的場内交易員。”
“我買不起交易席位，因為這幾年累積的資金並不多。席位的價格是30000英鎊，我手頭上只有25000英鎊，而且我需要這筆資金當做交易資本。可是，我與先前的公司達成一項協議，我根據較低的費率幫他們從事經紀工作，低價換取他們的一個席位。這個安排可以說皆大歡喜：他們可以通過好價錢幫客戶執行交易，也把我當作一項產品，我則同時進行兩方面的工作。”
“1985年，在很自然的情況下，我成立凱特集團，沒有什麼特殊的計劃，對於將來也沒有特別打算。現在，我們有100多位交易員，成績相當不錯。每隔一段期間，招募一位交易員，他做得不錯，於是我們又招募一位交易員，他的績效也不錯，如此逐步發展。”
“最初，我從事造市的活動——不斷提供雙向的報價。進行價差交易的時候，你同時買進與放空，想辦法這裡賺一點，那裡賺一點。假定行情是1－2，我們嘗試提供更好的報價，多賺個500美元或1000美元，通過造市活動協助客戶出場，另外也自己賺一點。如果每筆交易賺500美元，20筆交易就是10000美元。”
“現在的債券價差交易，三個月到期一次的契約，交易可能集中在一個星期之内，其它的時間就必須另外想辦法——這是屬於長期利率的部分。對於短期利率，你可以每天進行價差交易。由於利率很長一段期間美元大幅走高，價格波動率經常集中在較長期的部分。”
“除了價差交易之外，我們只做部位交易。當我最初從事價差交易的期間，美國利率高達14％，所以行情波動非常劇烈。現在，市場已經不再有這種程度的波動。我想情況可能會改變，若是如此，我會回到短期利率的市場。可是，就目前而言，較長期交易的獲利還是高於損失。”
“在典型的交易日裡，造市活動必須提供雙向的報價，不斷買進與賣出，同時也通過造市活動累積部位。我們始終提供人們進場與出場的機會，但實際上也希望建立某種部位。提供市場流動性，我們可以創造獲利。我的獲利當中，大約有50％到60％是來自於‘6買進/8賣出’或‘8買進/9賣出’，這也讓我有機會建立真正想要的部位。另外，如果判斷錯誤，損失也不會太嚴重，因為整個過程中已經累積不錯的利潤。所以，即使看好行情，我也可能站在賣方，但一是長期的佈局，一是短期的情況。”
如果一位造市商也希望建立部位，往往相當困難。如果某位造市者希望做多德國長期公債，因為他認為價格將上揚，但只要有人希望買進德國長期公債，他也必須賣出。因為只要有人詢價，造市者就必須提供買進與賣出的雙向報價，而且無法事先知道詢價者究竟想買進還是賣出。詢價者可能不接受某位造市者的報價，另外尋找更好的價格，但只要詢價者決定交易，造市者有義務根據報價進行交易。
你很棒，因為你熱愛交易；你熱愛交易，因為你很棒
不論在普遍的行業還是特定的交易領域内，凱特都展現出成功所需要的特質。投入、毅力與自律精神都屬於第二天性。具備這些特質的必要條件是對於工作的熱愛。對於所作所為，凱特都充滿活力與熱忱。他相信自己可以達成目標。在這種情況下，很難不具備熱忱。事實上，凱特不認為自己是在“工作”。
凱特的熱忱涉及兩個層面：工作内容與就業形態。很多人不喜歡他們所做的工作，因為他們不是自己當老闆，不是勤奮工作的直接受益者。對於凱特而言，兩者相互配合，但不是因為他很幸運，而是經過審慎安排。喬治·蕭伯納曾經說過：“必須謹慎取得你喜歡取得的，否則將被迫喜歡你所取得的。”克裡斯托夫·莫裡也有類似的說法：“只有一種成功——按照自己的方法渡過人生。”
“現在，我專門從事長期利率的交易，包括：十年期債券、英國公債與德國公債。這是目前最有趣的市場，最可能發生大行情。我到這裡不是為了謀取生計，而是為了賺取，享受工作。”
“那種單獨承受一切的感覺，讓我覺得興奮——你是自己的老闆，掌握自己的命運，完全取決於自己。交易實際上很單純，結果不是賺錢，就是不賺錢。我不需仰賴別人。當你幫其他人工作時，如果賺錢，別人給你紅利，如果賠錢，你領薪水。自己當老闆，我就是績效的衡量標準，我就代表自己的價值，不多也不少。”
“如果我明天想休息打高爾夫球，我就能夠辦到，這就是交易生涯的妙處。而且，沒有人知道明天將發生什麼。其他的人呢？不論專業人士還是一般受薪階級，幾乎每天都是例行公事。每天都處理一些類似的瑣碎雜事，你走進辦公室，愉悅就從窗口離開。”
戴維認為自己與其他交易員都是異類，他們不希望在大樓的第50層工作，幾乎知道退休的時候可以領多少薪水……。
“就象任何專業領域内的名流一樣，律師每年的收入可能是七位數，頂尖交易員的收入也很高。雖然我懷疑律師行業是否象交易一樣有趣。沒錯，其中涉及壓力，但也沒有壓力。壓力是由緊張造成的，緊張消失之後，壓力就不存在。你可以建立龐大的部位而制造壓力，然後你開始擔心香港或東京當天晚上將發生什麼。舉例來說，如果其他交易員持有我目前的部位，他們恐怕徹夜難眠，覺得非常不自在，但我一點問題也沒有。如果一個部位讓我覺得不自在，我就會再三琢磨。如果我覺得很輕松，就不在乎任何可能的發展。我知道自己的想法，至今判斷是否正確，那我就不知道了，惟有時間才能決定。這一切完全都在我能夠處理的範圍内。今天晚上，我準備與一位肉類進口商出去，他不知道我放空英國股價指數而做多英國公債，他也根本不想知道。”
雖然充滿熱忱，但凱特也能夠“切斷”，他認為這種“及時停手”的能力很重要。那些熱愛工作的人經常會過渡沉迷，最後耗盡心力。讓自己的心智與身體得到合理的休息，才能避開危險的狀況。可是，必須謹慎，交易員也可能不喜歡自己的工作内容或就業形態，他們可能說服自己暫時停止，但實際上是為了避開自己厭惡的東西。
“每天的過程中，一位優秀交易員必須能夠‘及時停手’。如果你勉強留在場内交易，其他的人可能趁虛而入。他們並不是故意如此，純粹是潛意識的行為。由於交易不順利，你自然就認為其他交易員都與你作對。另外，為了讓心智獲得休息，你也需要暫時停止。我想，這樣才能夠成為更好的交易。即使是貝比·羅斯和狄馬喬也不會永遠想著棒球和闆球。”
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