頭寸調整引論IntroductiontoPositionSizing:TheSecretsoftheMastersTradingGame（金融悖論譯）
VanK.Tharp,Ph.D. Author《通往金融王國的自由》
人們總是在尋找成功交易的真正秘密，但其心理偏差總使他們關註錯誤的地方和錯誤的事情。結果，他們尋找那些準確度等於或好於75%的不可思議的交易系統，或者是尋找許多被認為可以幫助最佳選股的入市(entry)系統。最佳選股和交易成功並無關系，而且也沒有人做到以那樣的準確度選股。
你也許會質疑，“你怎麼能這麼說？”。實際上，所有市場奇才們都會認同，使交易成功的關鍵因素是：（1）黃金交易規則——“減小虧損並使盈利擴大”；（2）調整頭寸（positionsizing，或持倉調整）或者按你交易系統的頭寸調整功能的指令去做；（3）把遵守前兩條作為交易紀律。你何時可曾想過，上述黃金交易規則基本就是講述離市??如何放棄虧損和駕馭盈利增長。你何時可曾想過，頭寸調整基本就是控制指定交易中的風險金。
我已設計好了《頭寸調整》遊戲??在你入市之前幫助你學會成功交易秘密的“大師交易秘訣”遊戲。這個遊戲完全不強調入市點或選股，而是要求你關註交易最重要的方面—頭寸調整和使盈利擴大。我們的遊戲共分10級，難度逐級增大而難於掌控。然而，一旦你掌握了這些原則，你將知道你已經掌握了某些成功交易的關鍵技巧。
為了完成這個遊戲，你必須掌握四項關鍵原則。這包括：（1）理解風險倍量（R-multiples）的重要性；（2）理解數學期望與概率的差別；（3）學會如何使盈利擴大而不流失；（4）利用頭寸調整，確保你進行低風險金交易。《頭寸調整》遊戲（即“大師交易秘訣”遊戲）被設計成使你在遊戲環境裡運用上述原則做交易，在家裡就體驗贏錢或輸錢。
風險倍量（R-multiples）：首先，你必須理解什麼是風險倍量。R代表風險，你入市交易所承擔的風險。它反映了你為了保全資本打算退出的點位。例如，如果你在50美元買了一只股票並且計劃在股票降至47美元或更低時止損出局，這時你這筆交易中的風險倍量R值是3美元（50-47=3）。（為了便於理解，作為特例，如果虧損量是1R（後文中常做此約定），則盈利的風險倍量（R-multiples）就是收益風險率----譯註）
你想使虧損減小（即一個風險倍量或更小）並且使盈利為大風險倍量（兩個或更多）。當市場背你而跳空或越過你的離市點位時，虧損可能會大於一個風險倍量（1R）。當你犯了心理上的錯誤並沒有在離市點位出局時，虧損也可能會大於一個風險倍量（1R）。過度的費用（佣金和折價）也會導致大風險倍量的虧損。
這個遊戲不必像市場裡各種股票一樣來回波動。相反，它像是運行一個具有某些特性的交易系統。
當你使盈利增加的時候，你希望盈利遠大於一個風險倍量。例如，如果R是3美元（像前例中所述），那麼15美元的盈利將是5個風險倍量的盈利，現在假設你的交易系統中有25%的交易時間是正確的。如果你贏利，那麼你將獲得價值5個風險倍量（5R）的盈利。如果你虧損，你只要付出1個風險倍量（1R）即3美元的代價。在我們這個例子裡，你的系統每贏1次（獲利15美元）就對應輸3次（每次輸3美元，三次共輸9美元），你仍獲利6美元。想象一下，你只有25%的交易時間是正確的，而你仍能賺錢！這就是為什麼減小虧損（即小風險倍量的虧損）和擴大盈利（即大風險倍量的盈利）的原則如此重要。甚至在你只有25%的交易賺錢時，你仍然盈利。
第一級《頭寸調整》遊戲（即“大師交易秘訣”遊戲）教你調整頭寸和大風險倍量的重要性。你的輸贏用風險倍量來表示，這些數值在每一級的指令裡描述，並可以在模擬遊戲的統計窗口裡看到。這樣，一次1倍風險金的虧損是一個風險倍量（1R）的虧損，一次5倍風險金的虧損是5個風險倍量（5R）的虧損。類似地，一次1倍風險金的贏利是一個風險倍量（1R）的盈利，一次10倍風險金的贏利是10個風險倍量（1R）的盈利。
例如，在遊戲第一級裡，你的交易（平均來講）有60%獲贏，其中大多數（平均來講全部交易的55%）是1R的盈利。這樣，有55%的機會你將贏得你的風險金。如果你的風險金是1000美元，根據1R的盈利，你將獲利1000美元。在第一級裡，所有交易中的5%將獲10R的盈利，也就是說，如果你的風險金是1000美元，當這種交易出現時，你將獲利10倍於風險金亦即10000美元。這既簡單又輕松。然而，在第一級裡35%的交易有1R的虧損，5%的交易有5R的虧損。你在在第一級遊戲裡，將有機會學習5個風險倍量（5R）的交易虧損所帶來的心理苦惱。
請註意，在第一級遊戲裡，具有怎樣的60%獲贏概率和大風險倍量的贏家。也就是說，你有潛力成為10-R盈利的幸運兒。在以後的遊戲等級裡將不會是這樣。結果，這產生了下一個話題——數學期望。
數學期望vs概率：數學期望是個數學計算式，它表明單位美元風險金的平均獲利數量。數學期望綜合考慮了輸贏概率和收益風險率的大小。娛樂場賭博遊戲（Casinogamblinggames）都是負的數學期望遊戲----除非你能做些什麼改變勝算，否則你不可能一直玩下去還贏錢。在交易中，你必須玩不同於賭博的遊戲。為了長期能賺錢，你必須使遊戲具有正的數學期望。
大多數人常犯尋找最佳遊戲策略（或交易系統）的錯誤。然而，如果輸了會產生大風險倍量，這類策略則可能是負數學期望（這意味著最終你會輸錢）。更重要的是，有些最好的交易計劃有利於你獲得大收益風險率，但它往往只在25-40%的時間裡賺錢。（這算什麼鳥東西！心理學研究表明，人類心理對正面和負面撞擊所響應的力度之比為1：2.5，此等系統給人的心理正負撞擊比率是1：3.75~10，還玩得下去嗎？騙人吧，老Tharp！！！同理，只有交易系統的成功率大於71%（2.5/3.5）時，交易者的心理才會真正趨於自然平衡。這也是多數情況下心理控制力弱者必輸的原因。之所以人類心理對正面和負面撞擊所響應的力度比為1：2.5，大概是由於遠古人類都是從小給吓大的，恰如古人所說，人生不如意之事乃十之七八也。其實，事情好壞更可能是摻半，只是人類對負面心理打擊的本能誇張，才形成了那樣的古訓。----譯註）
讓我們來看一個例子。假設你買了一只股票並打算在它跌去一美元之後止損。例如，你是在50美元買了這只股票，你將在49美元止損。然而，當你走運時則期望這只股票可以上漲30%。這在我們這個例子中上漲30%就是上漲15美元。現在我們設想一下這種情形：如果你錯了，你會每股虧損1美元；如果你對了，那麼你每股將贏利15美元。假如你有30%的交易時間獲利——十次交易中會有三次贏利。那樣在十次交易中，其中有三次交易你每股平均可以掙得15美元。你總共就是每股贏利了45美元。同樣的十次交易中，七次交易你將會平均虧損1美元，也就是你總共會虧損7美元。那樣，十次交易後你每股就賺了38美元——雖然在交易中你只正確了30%。請牢記，在市場裡賺錢的公式裡，有利於你的大收益風險率遠比“交易正確”更意義重大。
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