走出資金管理的迷宮

動於九天之上，藏於九地之下

所有的交易決策、分析理論，最終都要落實為實際的交易行為，否則，你的虧損固然不會出現，但盈利也無從談起。而這就涉及到市場操作中的資金管理這一核心問題。對於這個問題，很多人比較忽視，但也許多人做出了有益的探索，筆者也想談談自己的一些探索。本文面對的讀者，是對於資金管理的問題作過一些思索的有一定交易經驗的朋友。

作為探索的捷徑，我們應該站在前人的成就之上，而非跪在他們的神像腳下，才能使其為我所用,即所謂“六經註我，非我註六經”。對於資金管理，我想，我首先不得不提《股票作手回憶錄》，主人公(其實就是作者本人，JESSELIVERMORE)對於資金管理提出了極富啟發的觀點。

LIVERMORE是歷史上有名的華爾街神童，十三四歲就開始闖蕩華爾街，此後橫行當時美國的地下股票交易市場，因為勝率太高，搞得人家地下交易所不敢接他的生意。有點類似於水平太高的賭徒，賭場對他敬而遠之。

後來，他通過一系列著名而高明的市場操作，尤其是關鍵的幾次賣空操作，贏得了巨大的財富。年紀輕輕就意氣風發，開著世界最豪華的遊艇極盡享樂。此人頗具傳奇色彩，曾三次破產又三次東山再起.

他的大概觀點是這樣的：最初，先用較少的資金順應市場運動的方向建立倉位，隨後，根據市場的變化來採取相應的對策。如果市場隨後的走向對所建立的倉位有利(也就是說，假如你建立的是多頭倉位，市場隨後上漲)，產生了賬面利潤，那麼你可以根據情況增加你的倉位；反之，則至少不應該增加倉位，而如果行情的演變出乎你的意料和期望值太多(例如你本來建立多頭倉位，結果市場連續下挫到一定幅度)，你應該考慮減少直至取消你的倉位。

李費佛的資金管理體系中有個很重要的思想：無論你對於市場的判斷的如何，你應該時刻保持對於市場的謙虛和敬畏，你應該認識到，你不可能每一次都判斷正確，無論你如何天資聰穎，學富五車才高八鬥，在市場的驚濤駭浪中，你至多只能算是一個優秀的遊泳者，從風險管理的概率理論角度來講，如果你有百分之百的正確的概率，你才可能建立百分之百的倉位(籌碼)去下註。而既然我們承認人類認識世界的有限性，就必然得承認，我們任何時候，都不可能擁有百分之百的正確的概率，因此，無論在什麼時候，一次性地建立百人之百的概率(滿倉)，都是一種極端錯誤的行為。同樣，令許多人傾家蕩產的是，過度交易(透支交易和槓桿交易)，殊非可取。

《孫子兵法形篇第四》對於資金管理有十分精辟的論述。“昔之善戰者，先為不可勝，以待敵之可勝。不可勝在己，可勝在敵。故善戰者，能為不可勝，不能使敵之可勝。故曰：勝可知，而不可為。”“兵聖”孫武對於勝利(盈利)的態度，比我們許多市場中人要冷靜、淡泊得多。以他的眼光來看，不虧損(不可勝)在我的控制範圍之内，而盈利(可勝)則是不能完全由我方所操縱、通過武力(交易)獲得的。記得我剛進入證券交易的領域時，一位前輩對我說過一句影響極深的話：“在股票交易中，賺錢不是每個人都能做到的，而不虧錢，則每個人都可以輕易做到。”

點出了攻與守之間的幾乎全部内在本質關系的是孫子下面的這段話：“不可勝者，守也；可勝者，攻也。守則不足，攻則有餘。善守者，藏於九地之下；善攻者，動於九天之上，故能自保而全勝也。”

在交易中，攻(即交易行為)，就意味著為著利潤的誘惑而甘冒風險之矢石奮勇前進，守，則意味著在選擇了安全的同時，也放棄了潛在的機會(即承擔了機會成本)。一個不足，一個有餘，如何將兩者在藝術和科學的層次上融會貫通，則是資金管理的核心問題。用《笑傲江湖》中風清揚的話來說，只要你進攻，就必然有破綻。而你要做的，是發現並抓住對方的破綻。

一個成功的交易者，他的思維應該是開放的，富有遠見和創造性的。他既可以在天時天利不如人意時，選擇"藏於九地之下"，休養生息，靜觀其變，待機而動；也可以在風雲際會，時不我待，大趨勢風生水起時，因時而作，"動於九天之上"，盡享“大風起時雲飛揚”、“會當淩絕頂，一覽的美妙。