多特的交易信條

門羅·多特不喜歡吹噓自己的成功業績，他認為自己的職業就是給客戶賺錢。就象有人制造鞋帽、有人建造房屋，基金經理賺取金錢。他是為客戶賺錢的生意人。

多特17歲時打暑期工接觸到期貨交易和電腦交易程序，上大學時已經明確志向，要成為一名出色的交易者，並開始朝這個目標努力。畢業後他進入一家期貨公司，先後擔任出市代表和交易管理人員，業餘仍潛心研究電腦程序和交易技巧。他的工作卓有成效，但為了最終能夠自立門戶，他滿懷信心，退出公司，只身行自己的路。

起初他只為自己交易，1986年開始成為基金經理。在隨後的五年里，他的年均回報為67%，其間最大的虧損只有8%多一點。在所有的交易月份中，87%的月份是贏利的。多特從市場中賺錢的方式包含兩個因素：優勢和風險控制。

多特認為交易需要擁有優勢，並知曉優勢何在。風險控制同樣重要。僅有好的風險控制並不會增加優勢，如果交易系統不好，仍然可能輸錢。但是有了好的交易系統，風險控制可以使成功和失敗區分開來。要賺錢需要有優勢並應用良好的風險控制。

多特研制和測試電腦交易程序，用來說明自己做交易。他花費許多時間與精力做這項工作，並借鑒市場上出售的各種電腦交易程序，努力改進，使自己的程序更有優勢。一般的程序都屬於趨勢追隨系統，而多特的程序更註重以統計分析為基础。他由程序幫忙的交易只占他的全部交易次數的50%左右。即使按照交易程序的建議來買賣，他也根據自己的經驗加以調整。他認為市場中有些東西無法進行程序化，所以他有同樣具有優勢的非程序交易方法。

多特與場內保持頻繁的電話聯絡。通常他們每分鐘都接到場內代表打來的電話，獲悉最新的場內動向和信息。場內信息可以說明多特判斷市場，動態地再評估手上持倉的風險。如果他聽到訊息說許多受尊敬的大交易者都在做著相同的舉動，就會考慮採取同樣舉措；要是他已經處於相同的方向，他會增大持倉的數量。

整數價位關口幾乎在任何市場中都起作用。多特喜歡在即將到達關口價位時順勢加入，然後讓助手們每人拨通一部場內經紀人的電話，聆聽交易大廳里的動靜：交易場面是否激動人心？下單的手筆是大是小？如果聲音不嘈雜、指令規模不大，他就平倉離場；如果喊叫瘋狂、指令大筆大筆下到場內，他就持住倉位，等待大勢破關而行。

多特還有一種交易策略，即利用場內信息渠道通畅的優勢，捕捉場內交易人制造的價格波動。場內交易人是只為自己的帳戶炒作的交易所會員，他們絕大多數都不留單過夜。當得悉價格變動主要系由於他們入市所造成時，他會反其道而行之。場內交易人在收市前總要平去持倉，這樣會使市場價格回到它來時的位置。

多特的信息渠道也能及時通報有關基本面變化或新聞發佈等重要訊息，但是他也受到自己交易規模的限制。他由於航船過於龐大，只得放棄一有不利便立即反應的選擇。1991年1月9日，國務卿貝克約見伊拉克大使，意在避免迫在眉睫的戰爭。此前，美國公衆對這次會談抱樂觀態度，誰都認為伊拉克再持續強硬是殊不明智的做法。多特預計新聞發佈將增加和平氣氛，因而在SP指數期貨上建立大量多倉。會談結束後，貝克向報界發表聲明，開口便說：“非常遺憾……”交易者不待下文，抛售浪潮立即席卷股市和債市。多特即時聽到聲明，但是對他的交易規模來說已經太晚了。他在半個小時之內虧損了1200點，其中絕大部分是在頭十秒鐘中虧掉的。如果當時他就抛售平倉，下跌可能更猛，也很可能賣在當天的最低價上。關鍵在於交易規模的大小。如果只有很小的倉位，多特完全可以伺貝克金口一開就平倉出來。實際上多特一直等到市場平靜一點後才開始分批平倉，收市前全部平出。多特這天虧損950萬美元，但他必須認賠，因為他得遵守自己的風險控制紀律。

多特的風險控制是與優勢原則同樣重要的信條。他的風險控制有幾個界線：每筆交易的虧損不得超過總資產的1.5%，每天的虧損不得超過總資產的4%，每月的虧損不得超過10%；如果某月發生10%以上的損失就要停止交易操作，須等待新的月份開始才能繼續買賣。每個月初，多特還為自己確定當月每個市場上自己的最大持倉限制，從不越線。他的性格中也有一些脆弱的東西，但是他時刻不忘風險控制的原則。

當他在市場上賠大錢的時候，多特會感到對市場憤怒。他清楚這很不理智，就盡量控制。要做一個好的交易者，控制情緒、保持理智至關重要。多特多年來試圖根除憤怒情緒的反應，但是無法做到。他了解自己可能憤怒，但不會讓憤怒主宰自己。虧損時他會設計出平倉方案，讓助手代替操作，自己則退居一旁，力保交易被理智地執行完畢。

多特經常睡眠不佳，並非只有巨大虧損使他難以入睡，平常日子也是如此。如果有特大的盈利入帳，對他更是折磨，因為他可能興奮得彻夜難眠。重大的損失產生後，他一般在第二天會忘記一些，幾天後就完全恢復正常了。重大損失在精神上和肉體上都是一種折磨，他不願過多地承受這種折磨或其他更糟的境遇，所以在風險控制上循規蹈矩，不敢有絲毫越軌。他要確保自己第二天可以繼續交易。

對多特來說，當一筆交易完成，即使產生虧損，他也會比在交易中感覺好很多。因為痛苦過去了，至少他知道了具體的數字，可以有一種放鬆的感覺。聽上去操作交易似乎是一件苦差，實際上多特對交易十分著迷，感到其中樂趣無窮。多特一年只留給自己十幾個假日，但又幾乎從不利用。畢竟生活中任何美好的東西都會讓人付出代價，犧牲假日是付給交易的代價。他保持著旺盛的工作熱情，說只有在對將來不再感到興奮和充滿信心時，才會放棄交易。