範特海頓的天堂十誡

基金經理喬治·範特海頓喜歡買別人不要的股票。雖然獨來獨往、無人伴行會有些孤獨，但是只有這時才可能得到最有價值的東西。他就是要買這些已經被擠掉大部分風險的股票。

範特海頓管理著忠誠顧問成長機遇基金，同時也是使命一號和使命二號基金的經理。三只基金均是業績上乘的優秀基金，使範特海頓得以在華爾街長期立足。

在華爾街生存靠的是領悟力，但是有時領悟力也是造成某個行業的股票漲過合理水準之上的一個原因。範特海頓稱自己努力避免卷入投機狂熱。前些年細胞工業升溫的時候，他對如何估價這些股票一籌莫展，因為當時它們都還沒有業績發生。他沒有跟隨華爾街買進他們所買的股票，而是買了英國的細胞公司福達豐。這家公司收益良好，而且是該闆塊中最便宜的股票，確實不錯。

大量的金錢在趕時髦中損失掉，又有大量的金錢在非常乏味的投資中賺回來。

範特海頓非常清楚，並非自己所有的選項都可以向上漲去，所以他努力要把最大的頭寸建立在他認為最有希望的長期機會上。他要確定自己把大量資產投在了自己的"本壘打"上。在選股成功率上他可以接受三十對七十的盈虧次數記錄，因為只要把大部分資產投在好的選擇上，收益還是十分可觀的。

他會在麻煩初露端倪時便作了斷。只要他看到第一絲不祥之兆，就會賣出相關股票。比如他買了一家公司的股票，相信它的新概念定能奏效，但是事與願違，他只有立即賣出股票一途，別無選擇。通常第一條壞訊息並不是最後一條，他希望盡快把錯誤賣掉。

範特海頓的交易行為相當溫和，他管理的基金投資組合的年更新率只有百分之六十五。

長期以來一直都是業內受人尊敬的基金經理，範特海頓總結了通往金融天堂的十大金律。

第一，避免大額虧損。買入股票時，不要被上行的潛力蒙蔽了雙眼而忽視了下行的風險。每年中等的收獲即勝於暴賺暴賠。要牢記，如果你從一百元開始，一年上升百分之五十，次年下降百分之五十，你所剩只有七十五元。推論：事情可能糟到什麼地步，永無限制。

第二，增強投資構思的信念。寫下買入股票的幾條理由，如果股票因暫時的或者根本不相關的原因而下跌，你應該不會驚慌出逃。

推論：如果大家所想一致，那麼沒人思考太多。

第三，投資於人。生意場上遍是成功的經營者和實際的賺錢好手，而你只要付出股票價格的代價就可以成為他們的合伙人。斯坦·高爾特是經過通用電氣訓練的一個睿智的經理人，他促使Rubbermaid成為一個最快的成長型公司。在他宣佈公司加入固特異集團的當天，Rubbermaid的股票從25美元漲到29美元，以後就再也沒有見過29--之後的九個月中直漲上75美元。

推論：相信每個人，但要切牌。

第四，尊重定價能力。定價能力是一家公司提高價格以消化成本或抵消通脹因素的能力。公司定價能力提高的股票要持有，公司定價能力下降的股票要賣出。

推論：一次晚宴的開銷與燈燭的支數成反比（燈燭喻定價能力）。

第五，尊重政府參與的力量。當政府把它所有的資源和力量集中指向一個目標時，跟從這個目標，而不要逆水行舟。在美國政府1957年進入太空競賽之後，引發了一場巨大的科技股牛市，持續十年之久。1964年“醫療救助”的出現又啟動了一輪為期數年的醫療保健股票的大牛市。

推論：經濟擴張，政府至少可以增加稅入。

第六，辨認自己和別人身上的恐懼與貪婪，相機而動。有人說；"股市只是同經濟很遙遠地相關，它是附著於商業週期之上的恐懼、焦慮和貪婪的一項功能表現。"決策越揪心，獲得回報的希望就越大。

推論：問題最主要的起因本身就是解決辦法。

第七，學會適應不確定性和挫折。股票市場唯一確定的就是沒有任何確定的事物。每個成功的投資者也不停地在犯錯誤，不要懼怕失敗。當貝比·魯斯擊出第714個本壘打時，他也曾有過1330次被封殺出局的經歷。

推論：事敗之際仍能談笑風聲者，必是想好了替罪羊。

第八，避免投資偏見。好股票隨處可見，無論它是週期型、成長型，還是價值型或高收益型。

推論：小鳥抓在手里比飛在頭頂更安全。

第九，情勢變遷時不要為慣性所累。大多數投資者沒有認識到轉折點，而是在原動力清楚地改變之後仍錯誤地固守在原有的過程中。1991年1月16日，當聯合國軍實施打擊伊拉克，市場勁揚一百一十五點，而不是象人們預想的下跌。某些因素變了，市場在過去幾年大幅上漲，頻創新高。

推論：掌握時局，要深思熟慮；陷入僵局，可轉託他人；心存疑慮，難免含糊其辞。

第十，要滿懷信心。開始要對自己的股票抱保守的預期，預備好耐心等待。1919年，可口可樂上市，把五千股股票（時值十一萬美元）作為部分發行費用付給它的兩個上市推介人：J.P.摩根銀行和佐治亞信託公司（現在的陽光信託銀行）。J.P.摩根銀行賣掉了股票，但陽光信託一直保有該原始股份。經過多年來的增長和送配，那些股票現在（1994年）變成價值九億美元的二千四百萬股股票。

推論：朋友來來去去，仇人卻越積越多。

範特海頓引用蕭伯納的名句闡述最後的原則：從不存在金律。換言之，一旦你認為自己找到了開啟市場的鑰匙，總會有人來更換把門的鎖。成功的投資需要想象力、獨立思考、忍耐力和一點叛逆精神，而非機械地跟從法則