第三節 輕倉長線交易策略的本質是依靠複利機制走向成功
無論股票、期貨還是外匯交易，其倉位控制方案的原則都是一樣的，即穩健、保守的特性，和“分批進場，總體輕倉，擇機加碼”這個12字訣。大家總是誤以為“高勝算高倉位，低勝算低倉位”；或者“高勝算高槓桿，低勝算低槓桿”。不是那樣的，朋友們，不是那樣的。正確的做法應該是：“高勝算低倉位，低勝算零倉位”。您明白這其中的區別嗎？要知道穩健的倉位控制方案，是我們在金融市場裡生死存亡的關鍵。在金融交易中，以為高勝算就不需要控倉是極大的誤解。事實上，你任何時候都必須控倉，倉位失控就是心態失控。關於這個問題，賴瑞·海特（Larry Hite）有過精辟的論述。他說：“首先，你要有一套有效的價格預測系統，更重要的是良好的資金管理和風險控制機制。用“分散”而“持久”的眼光對待交易，在投機市場上長期占有概率優勢，而不是孤註一擲，這就是金融交易的全部。”
重倉、短線、逆勢、死扛，是金融交易這行導致交易者爆倉和失敗的四項關鍵詞。這四個詞，每一個皆有無量義，值得我們咀嚼一生。當代最偉大的交易家傑西·利物莫（Jesse Livermore）就是失利於重倉交易，沒錯。後來的傑出交易家可以說全都是他的學生。他們在吸取他的經驗教訓的基礎上，採用了類似於以上所述的穩健保守的倉位控制方案，所以一個個成就斐然。
朋友們，我們應該學習偉大作手傑西·利物莫的一切優點，唯獨他老人家“大手筆交易”的習慣不僅不能學習，還要竭力避免。其實，我們通常所謂的“掌控心魔”，大家知不知道指的是哪個魔？就是“急於賺錢”這個魔啊，不是別的什麼魔。我們為什麼重倉？因為急於賺錢；為什麼短線？因為急於賺錢……總之，許多的愚蠢，無數的失敗，都可以歸結到這一點上。通過重倉，你在一波趨勢行情中，用極短的時間，可能會賺上好幾倍。但是，只要你缺乏倉位管控的意識，可能很快就會在下一次交易中遭受巨額損失甚至爆倉，是不是這樣啊？就算你有止損準備，但是一次重創，兩次重創……連割幾次大肉，你的資金大幅縮水，結果就如高位截癱一般，你再也難以翻身了，對不對啊？因此說，金融交易的重點不在於一時的盈利，而在於長久生存並盈利。穩健的倉位控制方案為一切成功交易者所必須。
通常“重倉賺快錢”的做法實際上是在用錯誤的方法賺錢，因為這從策略品質上來講就是錯的。重倉是失敗的第一根源。我們應該採用即使判斷失誤也不至於招致重大損失的倉位控制方案，而不應該採用那些存在重大安全隐患的倉位控制方案。有人會說，在期貨交易中使用1倍槓桿我還不如直接去做股票或商品現貨好了。沒錯。可是大家想過沒有？即使把期貨當作現貨來做，100％保證金，1倍槓桿，你就保證能贏嗎？那種連續出錯所導致的止損，是你能承受得起的嗎？你如此一想就會豁然開朗：原來槓桿這個工具，更多的是擺在那裡讓人看的，而不是讓人用的。所以很多時候，我們應該對槓桿採取“存而不用”的辦法。只有在勝算極高且優勢已備的情況下，才能採用有約束的槓桿倍率，比如2～4倍……但這就是極限了，不要輕易變得更高了，否則風險會失控。根據我的研究，但凡成功的交易家，都是採用我們前面所說的比較偏向於穩健甚至保守的倉位控制方案。
無論股票、期貨還是外匯，在這三大市場交易的原理相同，區別只在於槓桿。你把倉位比例降下來，全部或部分地抵消槓桿，三者不就都一樣了嗎？個人認為，保證金交易的奧秘就是把它當作非保證金交易來做，適當的時候把槓桿工具“存而不用”。如何存而不用呢？就是如果理論槓桿為10倍的話，倉位比例輕易不要超過10％；如果理論槓桿為100倍，倉位比例輕易不要超過1％。總之，你每時每刻都要知道你所採用的實際槓桿倍率——也就是你所冒的風險——到底是多少。把倉位降下來，即使利潤縮小許多，你也不要後悔，因為你走的是穩健之路，你可以在這行活得更久，你是在做正確的事。所以，即便是整體賬戶總的槓桿倍率只用1倍，也不應該被嘲笑。如果我們今天不在這裡給出正確的倉位控制方案，讓你知道你的倉位的最高極限在哪裡；那麼在保證金交易的世界裡，你無論如何努力，也無論怎樣做都不會成功。這就是資金管理的聖杯——股期匯三級控倉方案的意義所在。
關於短線頻繁交易，對治它的良藥是系統化交易。首先管住我們那顆“急於賺錢的心”，這個毛病就好一半了；遵循交易系統，又會好了另一半。有些朋友存在“急於回本”的想法，並在它的驅使下不自覺地頻繁交易，或在明知市道艱難、盈利不易的情況下，仍然試圖依靠技術優勢，從市場中強行取利——後者稱為“強行交易”。事實上，“急於回本”也是“急於盈利”心態的一種，它和急於通過交易來擺脫生活困境的想法沒有太大區別。雖然有些人潛意識裡有追求失敗的傾向，或下意識地追求頻繁操作本身——哪怕是賠錢——所帶來的刺激，但還是比較少見。頻繁交易或強行交易最主要的動機還是 “急於回本”或“急於盈利”。一定要清楚地認識這個敵人的本來面目才能安全地從事交易。如果一個交易者同時擁有“重倉＋短線”這兩種嗜好，那麼虧損將是乘法效應，速度是極其驚人的。
關於逆勢交易，由於5/10/20日均線的共振多排或反振空排是我們技術性“聖杯”交易系統的四級做多或做空信號，所以我們一般不逆20日均線的方向交易——除非價格相對於20日均線嚴重超漲或超跌，也幾乎從來不逆“K五十”（詳見拙著《金融交易學——一個專業投資者的至深感悟》第二卷）系統的方向交易。一般說來，除了無知所導致的逆勢交易之外，但凡有意為之的逆勢交易，其心理動機不外乎有兩種：一是企圖實現利潤最大化，即做多在最低點或做空在最高點；二是想證明自己的英明正確，並且打算一旦僥幸成功之後以之作為向他人炫耀的談資，好滿足自己的虛榮心。在所有的逆勢交易中，危害最大的莫過於在跌停闆做多或在漲停闆做空（這裡僅是指存在漲跌幅限制的市場）。何謂跌停闆？就是指市場出現買盤為零、多空力量極度失衡的局面，漲停闆與之類似但方向相反。不難想象，達到漲跌幅限制的品種次日繼續順勢大幅位移的概率很大，故其對逆勢盤有著致命的殺傷力。
關於止損，需要註意如下問題：第一，是止損的金額不能太大，即在倉位既定為輕倉的前提下，止損的範圍不能設得太寬。大家要學會在交易技術的指導下，科學、合理地設定止損。最常用的止損設置方式有兩種，即以“標志性K線”的開盤價為止損價，或在鎖定初始頭寸的微觀出場系統出現反轉時止損。關於止損的第二個問題，是不能頻繁止損。這需要嚴格限制交易次數；因為交易質量與交易數量成反比，這對任何人來說都不例外。克制短線頻繁交易的利器是系統化交易。系統化交易最大的優勢是客觀——進場點客觀，出場點同樣客觀。金融交易是關於勝算的遊戲，身為交易員的職責，就是找出正期望值的交易系統和穩健的資金管理方案，從而把這場遊戲持久地玩下去。在金融市場上操作不能憑主觀願望，一定要信任交易系統。因為我們的系統是趨勢跟蹤交易系統，所以信任系統與信任趨勢等同。
一旦找到正期望值的、千錘百煉的高效的交易系統——正如我們的技術性“聖杯”交易系統所表現的那樣——金融交易將從此變得相對簡單。我們日常要做的事，就是遵循系統而已。這樣的話，就能在交易簡單化的前提下，享受正常的個人生活。否則，交易的結果就會是一團糟，由此連帶個人生活也成為一團糟。想想看，那些在交易系統明顯對之不利仍然還持有頭寸、一心渴望全身而退的交易者，他們的内心該是何等的煎熬。這些交易者不僅僅是不懂交易，他們也不懂得生活。他們難道不明白，身心的煎熬本身就是生活質量很糟的表現嗎？為什麼不直接認輸從而獲得解脫呢？只有頭寸被市場證明是正確的，並且正在向著良好的勢頭發展，耐心持有才談得上是一種美德，否則的話，對於錯誤頭寸不恰當、不正確地“耐心持有”只會給我們帶來無法估量的損失——包括金錢和精神層面的雙重損失。一旦出現這種情況，就要做到早砍倉早省心，猶豫不決不是一名合格的金融交易員應有的表現。
在金融交易的6項關鍵環節——待機、順勢、控倉、止損、持盈、止盈裡，交易系統只能解決除“控倉”之外的其餘5項，卻無法解決控倉問題。控倉問題需要單獨解決，因為控倉依賴的是人的自我管理，無法被納入技術性交易系統；只能納入廣義交易系統——即包含倉位控制方案的交易系統。我在《金融交易學》第一卷裡曾經說過這樣一句話：“重倉必短線，長線必輕倉；吃足重倉苦，才能不重倉”，不知道大家是否還都記得？這句話的意思是說，重倉與系統化交易的要求格格不入，也可以說是系統化交易的天敵。因為當你倉位過重的時候，根本無法做到我們一直倡導的理念：“輕倉長線、趨勢跟蹤、系統鎖定”。除非你一進場做多就漲停，或者一進場做空就跌停，你的初始利潤規模龐大，相對於其它交易者取得了絕對的優勢地位，這樣你才能心態良好的把重倉拿下去。若非如此，你無論如何都堅持不下去的，因為你不能經受哪怕是一點點的逆向波動，所以虧損或三振出局就成為必然。
為什麼要提倡“輕倉長線、趨勢跟蹤、系統鎖定”？這涉及金融交易行為的本質。其中“輕倉”是為了反對重倉而提出來的，“長線”是用來對治短線頻繁交易的——其實我們的持倉週期還算不上是真正意義上的長線，實際上只不過是一種波段持倉而已。但即便如此，也已經與短線和超短線交易者明顯地區分開來。所謂“趨勢跟蹤、系統鎖定”，就是要求客觀化交易，其意義自不待言。有些朋友會問，在輕倉的條件下，我們如何盈利呢？換言之，我們究竟如何做才能賺到夠多的錢呢？我在這裡告訴大家，我們賺的是價格移動的空間的錢——價格移動的空間越大，賺的錢就越多——所以我們總是專註於捕捉較大級別的行情。因為我們不能重倉，是輕倉操作，那麼價格移動的空間大所帶來的豐厚利潤，就是對輕倉操作所導致的利潤減少的一種“補償”。但是，價格的大幅移動是需要時間來完成的，所以在出現浮動盈利的前提下，我們的持倉時間要盡可能長，讓價格移動得以有時間完成。
但是“長線”又不能走過頭，以至於來回坐電梯。所以，我們必須對於何時出場有明確的規定。這就是“聖杯”交易系統量化出場時間的意義所在。同理，空談“截斷虧損、讓利潤奔跑”也是無用的——誰都知道應該“截斷虧損、讓利潤奔跑”，問題在於出現什麼情況時應該截斷虧損，以及應該讓利潤奔跑到何時何處。所有這些，交易者只有在掌握“聖杯”交易系統的前提下，才能真正落到實處。當我們依靠聖杯系統，通過輕倉長線積累了一筆又一筆的利潤，我們的賬戶資金自然會不斷壯大。這時，同樣的控倉方案，例如單品種初始頭寸0.25倍的槓桿也好，或0.5倍的槓桿也好，其相應的頭寸規模就會隨著賬戶的不斷成長而越來越大。這種效果就叫作——“複利”！事實上，所有真正意義上的成功交易員都是依靠複利機制走向成功，而不是依靠重倉短線。輕倉操作是為了保證賬戶的安全性，而重倉豪賭卻是以犧牲賬戶的安全性來追求暴利，所以灰飛煙滅是其必然結果。
從現在開始，我提出“操作規範化＝進出聖杯化＋控倉標準化”的概念，這個要成為我們的操盤紀律，不可以違犯。金融市場是最好的拳擊手。你和它比賽，需要過硬的技術、高明的策略，以及耐心、紀律的配合等等——總之，你必須要一切都做對才能贏它，而做錯一件事就足以導致失敗。因此說，不能採用那些有安全隐患的倉位控制方案。你怎麼判斷是一回事，是否正確還需要市場來驗證。所以，要想提高倉位，你只能在初始頭寸被市場證明為正確的情況下，在圖表上再有同級別進場信號出現時等額加倉，或在次一級進場信號出現時金字塔加倉，才是明智的做法。金融交易的殘酷性猶如用兵打仗。你必須懂得這一行的絕對真理才行。你不能看見一個人賺了大錢就貿然跟他學交易。你要看他對自己的操作體系能否說上來個一二三，以及他所說的是否符合金融交易的基本原理。通過這種方式，你才能分辯得出這是一個真正的贏家，或僅僅是一個撞了大運的傻瓜而已。
一般而言，我們不預設年度盈利率。我們的年度盈利率，是一次又一次的盈利和虧損自然累加的結果。同理，我們也不太在意一城一地的得失，我們在意的是長期的總的交易效果。我們不急於盈利，而是讓盈利自己送上門來。我們也不急於發財，因為我們最終必將發財。我們的這種態度，來自於對複利的信心。誠如青澤先生在他的名作《十年一夢》中所言：“在期貨市場中賺大錢並非不可能，但需要時間。只有量的積累，才有質的飛躍。重倉交易者企圖戰勝時間的束縛，一夜暴富。輝煌的成功依靠的是以命相搏，這往往是短暫的。一次意外，就會命喪九泉。金融交易的秘訣在於很好地利用複利機制。”在波谲雲詭的金融市場裡，我期待你能走得更遠。為了做到這一點，你需要檢查你的交易系統和倉位控制方案，二者是否皆是可持續性的？最後，我要把一句話送給在座的各位，作為我今天發言的結束。我希望你們今後能經常在心裡默念這句話。這句話就是——“何以保命？唯有輕倉”！
（本文系以投資家1973於2011年12月8日在QQ群裡的發言記錄為基礎，結合其在呱呱網218666房間免費視頻授課的内容增補成文）