●由股市造成的錯誤遲早都會由股市自身來糾正，市場不可能對明顯的錯誤長久視而不見。
●動機比外在表現更能確定購買證券是投資還是投機。
●内在價值不能被簡單地看做是公司資產總額減去負債總額。
●作為一個成功的投資者應遵循兩個投資原則：一是嚴禁損失，二是不要忘記第一原則。
股市向未被人視為精英基本之地，華爾街則是衡量一個人智慧與膽識的決定性場所。本傑明·格雷厄姆作為一代宗師，他的金融分析學說和思想在投資領域產生了極為巨大的震動，影響了幾乎三代重要的投資者，如今活躍在華爾街的數十位上億的投資管理人都自稱為格雷厄姆的信徒，他享有“華爾街教父”的美譽。
初入股市
本傑明·格雷厄姆1894年5月9日出生於倫敦。在他還是嬰兒的時候，伴隨著美國的淘金熱潮，隨父母移居紐約。格雷厄姆的早期教育是在佈魯克林中學完成的。在佈魯克林中學讀書時，他不僅對文學、歷史有濃厚的興趣，更對數學有著非同尋常的喜愛。他喜歡數學中所展現的嚴密邏輯和必然結果，而這種邏輯的理智對於以盲目和沖動為特色的金融投資市場來說，永遠都是最為欠缺的。
從佈魯克林中學畢業後，格雷厄姆考入哥倫比亞大學繼續深造。雖然他在哥倫比亞大學求學期間，不得不迫於生存的壓力，以打工來維持生活和交納不菲的學費，但他坦然面對生活的種種坎坷，在一批優秀導師的指導下，更深地把頭理進書本和學問當中，從知識中不斷吸取營養。1914年，格雷厄姆以榮譽畢業生和全班第二名的成績從哥倫比亞大學畢業。但為了改善家庭的經濟狀況，格雷厄姆需要找一份報酬較為優厚的工作，為此，他放棄了留校任教的機會，在卡貝爾校長的力薦下開始步入華爾街。
1914年夏天，格雷厄姆來到紐伯格一亨德森一勞伯公司做了～名信息員，主要負責把債券和股票價格貼在黑闆上，週薪12美元。雖然這份工作是紐約證券交易所最低等的職業之一，但這位未來的華爾街教父卻由此開始了他在華爾街傳奇性的投資生活。
格雷厄姆很快就向公司證明了他的能力。在不到三個月的時間裡，他就被升職為研究報告撰寫人。由於他充足的文學修養和嚴謹的科學思維，以及淵博的知識，很快他就形成了自己簡潔而富有邏輯性的文風，在華爾街證券分析舞***步一時。
也正是紐伯格一亨德森一勞伯公司給格雷厄姆提供了一個很好的實踐與訓練場所，才使這位未來的股票大師開始全面熟悉證券業的一整套經營管理知識，了解了包括證券買賣程序、行情分析、進貨與出貨時機、股市環境與股市人心等在内的實際運作方法。盡管格雷厄姆未受過正式的商學院教育，但這種源自親身實錢的經驗，遠遠比書本上的描述來得更為深刻有力，這給他日後在股票理論上的探索，打下了極為堅實的基礎。
公司老闆紐伯格經過仔細觀察，發規格雷厄姆身上蘊藏著巨大的潛力與才幹。不久，格雷厄姆就又被提升為證券分析師。升任證券分析師是格雷厄姆一生事業的真正開始。
當時，人們習慣以道氏理論和道·瓊斯指數來分析股市行情，而對單一股票、證券的分析尚停留在較為原始、粗糙的階段，而且普通投資者在投資時通常傾向於債券投資方式，而對於股票投資，投資者普遍認為過於投機，風險太大，令人難以把握。之所以造成投資者作出如此選擇，一方面是因為債券有穩定的收益，而且～旦發行債券的公司破產清算，債券持有人較股東有優先清償權，購買債券的安全系數明顯要高於購買股票；另一方面主要是因為一般公司僅公佈籠統的財務報表，使投資者難以了解其真實的財務狀況。格雷厄姆透過那些上市股票、債券公司的財務報表，以及對那些公司資產的調查研究發現，上市公司為了隐瞞利潤或在債權清理時逃脫責任，常常千方百計地隐瞞公司資產，公司財務報表所披露的是低估後的資產，而這一做法造成的直接後果就是反映到股市上的股票價格往往大大低於其實際價值。操縱者可以通過發佈消息來控制股價的漲跌，股市完全在一種幾乎無序而混亂的狀態下運行。
格雷厄姆決定拿隐瞞大量資產的公司開刀。他開始從上市公司本身、政府管理單位、新聞報道、内部人士等多種渠道收集資料，通過對這些收集到的資料進行研究分析，搜尋那些擁有大量隐匿性資產的公司。
1915年9月，格雷厄姆註意到一家擁有多家銅礦股權的礦業開發公司——哥報海姆公司，該公司當時的股價為每股68．88美元。格雷厄姆在獲悉該公司即將解散的消息後，通過各種渠道收集這家公司的有關資料，對這家公司的礦產和股價進行了詳盡的技術分析，發現了該公司尚有大量的不為人知的隐蔽性資產，通過計算，格雷厄姆準確地判斷出該公司股票的市場價值與其實際資產價值之間有一個巨大的價差空間。他認為投資該公司的股票將會帶來豐厚的回報，建議紐伯格先生大量買進該股票。紐伯格先生接受了格雷厄姆的建議。當1917年1月哥報海姆公司宣佈解散時，紐伯格一享德森一勞伯公司從這筆買賣中賺取了數十萬美元的利潤，其投資回報率高達18．53%。
格雷厄姆作為證券分析師，因其對投資股票的準確判斷而開始在華爾街有了一些小小的名聲，他決定在華爾街小試牛刀。
他應一些親戚、朋友之邀開始嘗試為一些私人做投資。剛開始時，格雷厄姆所操作的私人投資確實獲得了良好的收益，但～年後發生的“薩幅輪胎事件”卻給格雷厄姆帶來一記重創。
當時在華爾街暗中盛行一種買入即將公開上市公司股票，待其上市後再從中套利的操作手法。格雷厄姆的一位朋友向他介組說，薩幅輪胎公司的股票即將公開上市。格雷厄姆未及仔細分析，便聯合一批同事、朋友分批購入薩幅輪胎公司的股票。但這些股票認購純粹是一種市場操縱行為，幕後操縱者在將該股股價狂沙之後，突然抛售，致使包括格雷厄姆在内的大批投資者被無情套．牢，而該股票最終也無法上市。
“薩幅輪胎事件’給格雷厄姆上了生動的～課，使格雷厄姆對華爾街的本質有了更深刻的認識，同時，也使格雷厄姆從中得出了兩點經驗：一是不能輕信所謂“内部消息”，二是對人為操縱市場要保持高度的戒心。這些都促使格雷厄姆逐漸走向成熟。
1920年，格雷厄姆又榮升為紐伯格一亨德森一勞伯公司的合夥人。他繼續通過實踐積累更多的經驗。隨著他的一個又一個輝煌的勝利，他的投資技術和投資理念日漸成熟。
在格雷厄姆看來，投機並不是一項好的投資，因為投機是建立在消息上面的，其風險非常高。當股價已升至高檔的上端時，很難說哪一只股票沒有下跌的風險，即便是績優股也不例外。所以，從嚴格的意義上來講，基於事實本身的投資和基於消息的投機，兩者所蘊涵的風險是截然不同的。如果～家公司真的營運良好，則其股票所含的投資風險便小，其未來的獲利能力一定比較高。同時，格雷厄姆還認為，風險在股市上是永遠存在的，沒有風險就沒有股市，任何一個投資者要想成功，均需依靠行之有效的技巧來規避風險並進而獲利。格雷厄姆將期權買賣交易運用到規避投資風險上，為自己的投資組合設計了一整套系統保險方案，如當一證券看漲時，僅花少許金額買下它的待買期權，待日後升值時再以約定價格低價買進；當某一證券看跌時，花少許金額買進其待賣期權，以便將來下跌後再以約定價格高價賣出。期權買賣利用其槓桿作用，可以以小搏大，使得無論市場走向如何，都具有投資獲利的潛力。即使對證券價格走向判斷失誤，其損失最多只限於購買期權時所投入的一小筆資金，而不至於一落千丈。
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