1920年，格雷厄姆又榮升為紐伯格一亨德森一勞伯公司的合夥人。他繼續通過實踐積累更多的經驗。隨著他的一個又一個輝煌的勝利，他的投資技術和投資理念日漸成熟。
在格雷厄姆看來，投機並不是一項好的投資，因為投機是建立在消息上面的，其風險非常高。當股價已升至高檔的上端時，很難說哪一只股票沒有下跌的風險，即便是績優股也不例外。所以，從嚴格的意義上來講，基於事實本身的投資和基於消息的投機，兩者所蘊涵的風險是截然不同的。如果～家公司真的營運良好，則其股票所含的投資風險便小，其未來的獲利能力一定比較高。同時，格雷厄姆還認為，風險在股市上是永遠存在的，沒有風險就沒有股市，任何一個投資者要想成功，均需依靠行之有效的技巧來規避風險並進而獲利。格雷厄姆將期權買賣交易運用到規避投資風險上，為自己的投資組合設計了一整套系統保險方案，如當一證券看漲時，僅花少許金額買下它的待買期權，待日後升值時再以約定價格低價買進；當某一證券看跌時，花少許金額買進其待賣期權，以便將來下跌後再以約定價格高價賣出。期權買賣利用其槓桿作用，可以以小搏大，使得無論市場走向如何，都具有投資獲利的潛力。即使對證券價格走向判斷失誤，其損失最多只限於購買期權時所投入的一小筆資金，而不至於一落千丈。
格雷厄姆規避風險的技術對於那些時刻擔心自己的投資會因證券市場的變幻莫測而損失贻盡的投資者而言無疑是一種萬全之策。格雷厄姆也因此在華爾街樹立起了自己獨特的信譽。
1923年年初，格雷厄姆離開了紐伯格一亨德森一勞估公司，決定自立門戶。他成立了格蘭赫私人基金，資金規模為50萬美元。格雷厄姆決定以此為基礎，大展宏圖。他選中的第一個目標就是赫赫有名的美國化工巨頭：杜邦公司。
格雷厄姆一紐曼公司在格雷厄姆正確的投資策略下，其投資報酬率每年都維持在30%以上，遠遠高於同期道·瓊斯工業指數的上漲速度。但格雷厄姆的驕人業績既非來自惡意的炒作，又非來自幕後的操縱，而完全是靠他的知識和智慧。他已將證券投資從原始交易的混炖中，提升到一個依靠理性和技術分析確定投資方向並進而獲利的新層面上。
格雷厄姆在處理投資項目的同時，不斷地在投資刊物上發表關於財經問題的文章，文章内容幾乎涵蓋了整個投資領域。文章文字精煉，且有獨到的見解，深受讀者好評。格雷厄姆試圖通過在實踐中對投資市場的觀察、研究、分析，得出投資市場的規律性結論。為了便於將自己的觀點形成理論，格雷厄姆決定開山立說，在其有關投資理論的講授中整理、完善自己的理論。
格雷厄姆選擇在自己的母校哥倫比亞大學開設“高級證券分析”講座。在講座中，他不僅講授如何區分債券與股票的不同方面，更重要的是講授如何運用價值指標、贏利指標、財務指標、債務指標、背景指標來對一個公司的資產、價值、財務狀況等方面進行評估，證明其股票的投資潛力和投資風險。這些内容已涉及了格雷厄姆學說的基本方面，實際上他的證券分析理論框架已初具雛形。
格雷厄姆的證券分析講座使許多人受益良多，他在投資理論方面的真知灼見獲得熱烈的反響，他的影響也從此開始走出華爾街，向社會上擴散。
格雷厄姆在開設講座期間，其證券業務更加紅火，格雷厄姆一紐曼基金以及由他掌控的私人投資更是財源滾滾。這些都使格雷厄姆躊躇滿志，準備大幹一場。
到1929年年初，美國華爾街股市的年平均股價已比1921年上漲了5倍。屢創新高的股市吸引了大量投資者的目光，人們不顧一切地擁入股票市場，股票市場成了一種狂熱的投資場所。股票價格直線上升，成交金額不斷創出新高。但考慮到當時股票的平均利潤只有2%，銀行短期利率只有8%，而道·瓊斯工業指數的平均報酬率卻高達五%，股價的不斷攀升是極不正常的。
格雷厄姆對此雖有擔憂，但在潛意識裡卻不相信危機會真的來臨。他僅僅是按照他的避險策略進行避險，並未從股市中撤出，這使格雷厄姆在接下來的股市大崩盤中遭到致命的打擊。
1929年9月5日，華爾街股市～落千丈，開始動搖了投資者的信心。雖然華盛頓等地不斷發出叫人們放心的消息，但9月、10月兩個月，股市仍呈下跌趨勢。
10月24日，華爾街股市突然崩潰，短短幾小時之内許多股票狂跌50點左右，後雖有所回升，但弱勢已成。
10月28日229日，華爾街股市在抛售浪潮的沖擊下，徹底崩潰。
格雷厄姆雖然在他的投資組合中已採取了相應的避險策略，使他的投資在股災初起時比別人損失少得多，但由於他沒有意識到問題的嚴重性並及時從股市中撤離，反而逆市操作，連續使用賣空、買空等多種手法進行避險，從而越陷越深，難以自拔，最終遭到毀滅性的打擊，格雷厄姆幾乎到了破產的邊緣。幸虧紐曼的嶽父艾理斯·雷斯及時向格雷厄姆一紐曼基金投入75000美元，才使格雷厄姆暫時避免了破產。
格雷厄姆憑著對客戶的忠誠、堅***的勇氣和對操作方法的不斷修正，到1932年年底終於開始起死回生。格雷厄姆一紐曼基金的虧損也漸漸得到了彌補。但這次股市大崩潰還是給格雷厄姆留下一個深刻的教訓和經驗：時刻註意規避高風險。在以後的每筆投資中，他總是盡可能追求最高的投資報酬率，同時保持最大的安全邊際。正如他日後對此所作的比喻：“橋牌專家在意的是打一局好脾，而不是大滿貫。因為只要你打對了，終究會贏錢，但若你弄砸了，便會準輸無疑。"
有價證券分析》的精髓
格雷厄姆在華爾街慘遭重創和苦苦支撐的時期，也正是他關於證券分析理論和投資操作技巧日漸成熟的時期。1934年年底，格雷厄姆終於完成他醞釀已久的精價證券分析》這部劃時代的著作，並由此奠定了他作為一個證券分析大師和"華爾街教父"的不朽地位。
在格雷厄姆的貼價證券分析》出版之前，道氏學說是股市投資中最早提出的股市技術分析理論。其核心是如何通過股票價格或股市指數的歷史軌迹來分析和預測其未來的走向和趨勢。道氏學說將股市的漲落分為主導潮流、次級運動和日常波動三種類型。它認為由於次級運動和日常波動的隨機色彩很濃，不易預測和捕捉，而且持續時間往往不太長久，把握股市運動的主導潮流對投資者來說就顯得格外重要。道氏學說詳細闡述了牛市和熊市的股市運動特徵以及如何判斷股市的主導潮流。同時，道氏學說還指明股市趨勢發生逆轉時所必須經歷的三個過程：首先是股市發生長時間或大幅度的修正，同時明顯地反映在道·瓊斯工業指數和運輸指數上；其次是股市出現反彈時，其中某一個指數或者兩個指數同時都未能逾越修正前的歷史水準；再次是股市再度出現修正後，兩個指數的修正幅度都更大於前一次的水平，同創新低。所以，道氏學說主要是一種把握股市整體運動趨勢的理論。
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