在格雷厄姆寫作《有價證券分析》的同時，菲利普·費歇提出了費歇學說。費歇學說認為可以增加公司内在價值的因素有兩個：一是公司的發展前景，二是公司的管理能力。投資者在對該公司投資之前，必須對該公司進行充分的調查。費歇認為在判定該公司是否具有發展前景時，不必過於看重該公司一兩年内的銷售額年度增長率，而是應從其多年的經營狀況來判別；同時，還應考察該公司是否致力於維持其低成本，使利潤隨銷售增長而同步增長，以及該公司未來在不要求股權融資情況下的增長能力。在考察公司的管理能力時，應註意管理人員是否有～個可行的政策，使短期利益服從長遠利益；管理人員是否正直和誠實，能否處理好和雇員之間的工作關系；以及公司之所以區別同業中其他公司的業務或管理特點。費歇學說主張購買有能力增加其長期内在價值的股票。
格雷厄姆的（有價證券分析》與道氏學說和費歇學說研究的著眼點是截然不同的，他所涉及的是一個到他為止尚無人涉足的領域。
首先，格雷厄姆統一和明確了“投資”的定義，區分了投資與投機。在此之前，投資是一個多義詞。一些人認為購買安全性較高的證券如債券是投資，而購買股價低於淨現值的股票的行為是投機。而格雷厄姆認為，動機比外在表現更能確定購買證券是投資還是投機。借款去買證券並希望在短期内獲利的決策不管它買的是債券還是股票都是投機。在《有價證券分析蔔書中，他提出了自己的定義：“投資是一種通過認真分析研究，有指望保本並能獲得滿意收益的行為。不滿足這些條件的行為就被稱為投機。”
格雷厄姆認為，對於一個被視為投資的證券來說，基本金必須有某種程度的安全性和滿意的報酬率。當然，所謂安全並不是指絕對安全，而是指在合理的條件下投資應不至於虧本。一旦發生極不尋常或者意想不到的突發事件也會使安全性較高的債券頃刻間變成廢紙。而滿意的回報不僅包括股息或利息收入而且包括價格增值。格雷厄姆特別指出，所謂“滿意”是一個主觀性的詞，只要投資者做得明智，並在投資定義的界限内，投資報酬可以是任何數量，即使很低，也可稱為是“滿意的”。判斷一個人是投資者還是投機者，關鍵在於他的動機。
要不是當時債券市場的表現很差，格雷厄姆有關投資的定義也許會被人們所忽視。在1929年到1932年短短4年間，道·瓊斯債券指數從97．70點跌至6578點，許多人因購買債券而破了產。債券在人們的心目中不再被簡單地視為純粹的投資了，人們開始重新審視原來對股票和債券的投資與投機的粗淺性認識，格雷厄姆適時提出的投資與投機的定義，幫助許多人澄清了認識。
格雷厄姆的《有價證券分析》一書在區分投資與投機之後，所做出的第二個貢獻就是提出了普通股投資的數量分析方法，解決了投資者的迫切問題，使投資者可以正確判斷一支股票的價值，以便決定對～支股票的投資取舍。在《有價證券分析》出版之前，尚無任何計量選股模式，格雷厄姆可以稱得上是運用數量分析法來選股的第～人。
美國華爾街股市在1929年之前，其上市公司主要是鐵路行業的公司，而工業和公用事業公司在全部上市股票中所占份額極小，銀行和保險公司等投機者所喜歡的行業尚未挂牌上市。在格雷厄姆看來，由於鐵路行業的上市公司有實際資產價值作為支撐，且大多以接近面值的價格交易，因而具有投資價值。
19世紀20年代中後期，華爾街股市伴隨著美國經濟的繁榮進入牛市狀態，無論是上市公司的種類，還是股票發行量均大幅度增加。投資者的熱情空前高漲，但大多數投資投在房地產方面。盡管房地產公司曾顯盛一時，但接澳而來的是一系列房地產公司的破產，而商業銀行和投資銀行對此卻未引起足夠的警覺，去關註風險，反而繼續推薦房地產公司的股票。房地產投資刺激了金融和企業投資活動，進而繼續煽起投資者的樂觀情緒。正像格雷厄姆所指出的那樣，失控的樂觀會導致瘋狂，而瘋狂的一個最主要的特徵是它不能吸取歷史的教訓。
在《有價證券分析蔔書中，格雷厄拇指出造成股市暴跌的原因有三種：（－）交易經紀行和投資機構對股票的操縱。為了控制某種股票的漲跌，每天經紀人都會放出一些消息，告訴客戶購買或抛售某種股票將是多麼明智的選擇，使客戶盲目地走進其所設定的圈套。（二噴款給股票購買者的金融政策。20年代，股市上的投機者可以從銀行取得貸款購買股票，從1921年到1929年，其用於購買股票的貸款由10億美元上升到85億美元。由於貸款是以股票市價來支撐的，一旦股市發生暴跌，所有的一切就像多米諾骨牌一樣全部倒下。直至1932年美國頒佈了《證券法》之後，有效地保護了個人投資者免於被經紀人欺詐，靠保證金購買證券的情形才開始逐漸減少。（三）過度的樂觀。這一種原因是三種原因中最根本的，也是無法通過立法所能控制的。
1929年發生的股市大崩潰並非投機試圖僞裝成投資，而是投資變成了投機。格雷厄拇指出，歷史性的樂觀是難以抑制的，投資者往往容易受股市持續的牛市行情所鼓舞，繼而開始期望一個持久繁榮的投資時代，從而逐漸失去了對股票價值的理性判斷，一味追風。在這種過度樂觀的市場上，股票可以值任何價格，人們根本不考慮什麼數學期望，也正是由於這種極度的不理智，使投資與投機的界限變模糊了。
當人們遭受到股市暴跌帶來的巨大沖擊時，購買股票再～次被認為是投機，人們憎恨甚至詛咒股票投資。只是隨著經濟的複蘇，人們的投資哲學才又因其心理狀態的變化而變化，重拾對股票投資的信心。格雷厄姆在1949年至D51年撰寫（有價證券分析》第三版時，認識到股票已經成為投資者投資組合中的重要組成部分。
在1929年股市暴跌後的二十幾年裡，許多學者和投資分析家對股票投資方法進行研究分析。格雷厄姆根據自己的多年研究分析，提出了股票投資的三種方法：橫斷法、預期法和安全邊際法。
橫斷法相當於現代的指數投資法。格雷厄姆認為，應以多元化的投資組合替代個股投資。即投資者平均買下道·瓊斯工業指數所包括的30家公司的等額股份，則獲利將和這30家公司保持一致。
預期法又分為短期投資法和成長股投資法兩種。所謂短期投資法是指投資者在6個月到1年之内選擇最有獲利前景的公司進行投資，從中賺取利潤。華爾街花費很多精力預測公司的經營業績，包括銷售額、成本、利潤等，但格雷厄姆認為，這種方法的缺點在於公司的銷售和收入是經常變化的，而且短期經營業績預期很容易立即反映到股票價格上，造成股票價格的波動。而一項投資的價值並不在於它這個月或下個月能掙多少，也不在於下個季度的銷售額會發生怎樣的增長，而是在於它長期内能給投資者帶來什麼樣的回報。很顯然，基於短期資料的決策經常是膚淺和短暫的。但由於華爾街強調業績變動情況與交易量，所以短期投資法成為華爾街比較占優勢的投資策略。所謂成長股投資法是指投資者以長期的眼光選擇銷售額與利潤增長率均高於一般企業平均水平的公司的股票作為投資對象，以期獲得長期收益。每一個公司都有所謂的利潤生命週期。在早期發展階段，公司的銷售額加速增長並開始實現利潤；在快速擴張階段，銷售額持續增長，利潤急劇增加；在穩定增長階段，銷售額和利潤的增長速度開始下降；到了最後一個階段——衰退下降階段，銷售額大幅下滑，利潤持續明顯地下降。格雷厄姆認為，運用成長股投資法的投資者會面臨兩個難題：一是如何判別一家公司處在其生命週期的某個階段。因為公司利潤生命週期的每個階段都是一個時間段，但這些時間段並沒有一個極為明顯的長短界限，這就使投資者很難準確無誤地進行判別。如果投資者選擇一家處於快速擴張階段的公司，他可能會發現該公司的成功只是短暫的，因為該公司經受考驗的時間不長，利潤無法長久維持；如果投資者選擇一家處於穩定增長階段的公司，也許他會發現該公司已處於穩定增長階段的後期，很快就會進入衰退下降階段，等等。二是如何確定目前的股價是否反映出了公司成長的潛能。投資者選定一家成長型公司的股票準備進行投資，那麼他該以什麼樣的價格購進最為合理？如果在他投資之前，該公司的股票已在大家的推崇下上升到很高的價位，那麼該公司股票是否還具有投資的價值？在格雷厄姆看來，答案是很難精確確定的。針對這種情況j格雷厄姆進一步指出，如果分析家對於某公司未來的成長持樂觀態度，並考慮將該公司的股票加入投資組合中去，那麼，他有兩種選擇：一種是在整個市場低迷時買入該公司股票；另一種是當該股票的市場價格低於其内在價值時買入。選擇這兩種方式購買股票主要是考慮股票的安全邊際。
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