易氏股票學講義之一 價值篇
本文獻給初學玩股的朋友們
易氏垂得,本是花兒街上一散戶,炒股沒有幾年，銀子沒有賺到幾兩.只因前日陰差陽錯，瞎貓碰到死鼠,賺到一些帳面利潤，便個人主義極度膨脹，頓生開館招徒，廣收束修之心，鬥膽杜撰股票學講義N篇,轉售心得若幹，明為替初學者排疑解難，實想騙些銀子,混個講師幹幹．俺動機不純，行文必有荒謬不當之處，敬請股壇各位大俠深揭狠批．
價值篇
股票的價值在於能生利.價值高低基於公司賺取利潤，回報股東之能力.花兒街上衡量傳統公司賺錢能力，已有成熟之理論和方法，各種流派，各有所長．言而總之，衡量公司賺錢能力的基本指標大致有：資本回報率(ReturnonCapital)，淨資產回報率(ReturnofEquity)，毛利率(ProfitMargin)，利潤成長率(EarningGrowth)等等.
這些指標越高，股票的價值(或内在價值)就越高，相應的按年/月計算的平均交易價格及PE值就越高，價格與價值之間的比率及PE值反映了投資人對股票及公司之期望，市場之人氣及利率環境.
照垂得看來，上述指標高的股票可稱為＂心裡美＂的股票,這些股實實在在，貨真價實，適和長期持有，共同走過一段人生路，甚至可終生持有，成為您IRA帳戶中的成員，白頭偕老．
但同路偕老之股，須能經得起嚴格的檢驗．至此垂得忠告想做長線投資的朋友，須要先對準備投資的對象進行一番細致的外調内查，查成份，查股品，查其群衆關系之好壞，查其競争對手之強弱,查其行業之前景，待到裡裡外外查個遍，確定其＂心裡美＂,＂品質優＂之後，方可視市場情況逐漸收集逢低買入.
市場上的藍籌股大多是典型的＂心裡美＂型股票．如MSFT投資10億美元開發WINDOWS2000，市場預計今後幾年MSFT可從WINDOWS2000中可賺回200億美元，簡單計算其投資回報率為2000%．又如YHOO,其毛利率約為70%，生意可稱為無本萬利．又如DELL，前幾年其淨利潤增長率約為平均每年50%，整個一賺錢機器.
這些股票受花兒街專業人士青睞，自是理所當然.
而花兒街上專業人士,基金經理專就專在熟知各種估價理論及方法,以蛋中挑骨之精神，細讀公司之各類報表，以評估公司之價值，做到心中常拎一桿秤，就象琉璃廠上古物店的老師傅，不管什麽古董字畫拿來,眼一掃，手一摸，真僞貴賤，立刻成竹在胸．然後不動聲色，根據市場情況賣高買低，得心應手，潇灑自如.個中最高手當屬沃老沃倫.巴菲特,此老江湖上盡人皆知，自不需俺多說．
呵呵，這花兒街本來天下太平，風調雨順，工農兵學商，資本家投資家，各司其職，日子到也過得如意．
誰曾想，九十年代中不知從那裡冒出了網絡股，從此後花兒街上便不太平起來．循蹤溯源，緣因當今股票價值理論只適合於傳統的公司行號．而對與新生代之網絡股，電子商務股和基因股則束手無策，無從置喙．記得沃老曾給MBA學生出研究課題曰＂如何估價網絡股＂．由此可見沃老自個兒對此也是不甚了了．好在沃老功底深厚,知其不可為則不為，不打無把握之仗．堅持原則，在場外如老僧坐定，觀棋不語，對新生代股票從來不沾不碰．聽任其旗下之龍頭股票BRKa的表現遠遠落後於市場平均水準，至於沃老對此是無動與衷還是有苦難言，咱無從揣測．
價格篇
傳統理論對新生代各股既不適用，股票的内在價值就沒有定論，於是乎天下大亂，各路英雄大顯身手，公說公有理，婆說婆有理，逐鹿網絡股，呵呵，到最後是成者為王,敗者為寇，股價基本由供求關系決定．
江湖傳說有一長青藤大學經濟學教授怒見AMZN股價高得不成體統，奮勇做空，好給花兒街上那幫亂臣賊子上一堂經濟課，誰知朝綱已亂，壞人當道，君子吞聲，正不壓邪，結果AMZN股價猛漲，老教授慘遭下課，到頭來落了個家破人遭難，幾乎將其書齋輸與花兒街上衆投機客．這真教是秀才遇見兵，有理說不清．
花兒街上從此後便愈加不成體統起來，小小雅虎，嘴上沒毛，出道不過數年，其市值競高過花兒街上老字號米老鴨之家．區區美國在線，利潤不及大佬泰姆華那之二成，卻以小吃大，將此花兒街大佬收在麾下,做了其跟班真是乾坤颠到，群魔亂舞．
哈哈，君不知傳統價值理論只對那些内在價值已有公論的股票管用．價值理論雲，股價受市場之調節，圍繞其内在價值而波動，供不應求價則升，供過於求價則降，井然有序，價格，價值之比率基本穩定
而對那些内在價值沒有公論的新生代股票，價值理論就不起作用了．新生代股票就好象早上八九點鐘的太陽，雖身無長物，但卻代表著未來，錢途無量，以智慧資產而立身股市．而這智慧資產，如那水中月，鏡中花，看得見卻摸不著，無法計算．於是欣賞高估者伯樂有之，斥之如敝帚者九斤老太更是不少，多空争論不休，在花兒街上以美元為刀劍，互相讨伐，股價由市場供求關系自由調節，股價上上下下，如過山車一般．
多空交戰之結果，空方大敗而歸，AMZN/YHOO頻創新高不止，如當年紅衛兵，有偉大領袖撐腰，橫掃花兒街上空方保皇保守走資派無敵手．
想那空方潰不成軍，主要原因在於新生代各股與那績優藍籌股不同，籌碼比較集中，基本都在多方手中，從供求關系角度分析，易守難攻，只要多方不賣，股價無法下跌，空方基本無勝算可言.但花兒街上的極端保守派卻講傳統講得走入魔，自恃有理論撐腰,仗著自己經過風浪，見過市面，根本沒把革命小將們放在眼中,犯了兵家之大忌,輕敵．大舉做空．
誰知天有不測風雲，新生代各股初出茅廬，朝氣蓬勃，生意做得紅紅火火，時有利好放出，股價上升，大戶散戶争相搶購，而多方則堅守不出，只買不賣，令市場上流通籌碼日見稀少，這空方慘遭逼空，就象赤壁之戰之曹軍，被火燒連船，走投無路，頃刻間就潰不成軍，又加上逃竄途中又被各路投機客趁火打劫，損兵折將，大敗虧輸．
幾場戰役下來，無論大戶散戶，只要做多新生代，都毫無例外地賺得盤滿缽滿,不亦樂乎．新生代各股從此揚名花兒街,成為新貴．
這些收益與其說是AMZN/YHOO替股東們賺的，還不如說是由市場供求關系裁決，強迫花兒街上空方保守派割肉吐血，送上門來的．當然只有那些堅決做多，只買不賣的主兒，才能享此厚利．見小利就走，立場不堅定者(如俺)，只好望著天上掉下來的PIZZA餅興歎料．
因此對於做中長線者，在股市上看準供求關系，站穩立場，至關重要，看準牛股熊股垃圾股，堅決窮追猛打，不達目的，誓不罷休．在股市上做牛做熊，均能賺錢，唯有做豬不能賺錢，蓋因其太貪，想兩面讨好，占盡便宜，結果卻落了個豬八戒照鏡子，裡外不是人．
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