第一理財家彼得·林奇

林奇認為他在歐洲等地的成功機會要遠多於在美國。購買2個月後，他仍對至少～半的歐洲公司感到滿意，而美國則僅有1／A的公司尚可。"法國的經紀人是可怕的"，他說，"你仔細地分析一家公司，就會發現那些經紀人制定的目標很難實現。他們不知從哪裡變出了那些數字。"

在國家當中，林奇對那些其他的資金經理們感到不安因此不想投入大量資金的國家最為中意。比如說意大利，它的存款利率在全世界名列前茅，這將有助於把大量的錢引人到期貨方面。當林奇在米蘭交易所購買IFI時，那家公司將菲亞特汽車和其他公司持股價值的40%並入公司資本。

SIP是一家電訊公司，以現金流量的1．5倍出售。換言之，意大利公司的股價相當便宜。

林奇最高興的是他能在其他美國投資機構之前買進外國股。其中的一些期貨有巨大的資本市場，能夠吸收巨額的投資。當這個過程持續足夠長的時間，該期貨將會被過多的美國人所有時，那就到了轉移目標的時候了。

投資哲學

林奇認為，投資者在選擇投資時應避免重大損失而不是所有損失。許多投資者對此常常存在著一定的誤解。當他們看到期貨以低價買進、高價賣出時，他們認為從他們所獲得的收益中支付出去一部分，作為信托公司的報酬是合理的，而一旦有一次所購入的期貨價格下跌，他們就拒絕接受，不願付給信托公司任何報酬。林奇指出，那是一種自毀前程的反應，那將導致信托公司不再冒任何風險。沒有風險就不會有好的收益。他說："如果你有5種期貨，3種下跌75%，一種上漲了10倍，一種上漲了29%，那麼這5種期貨仍然會令你幹得很出色。……因為這麼去做，你在上漲10倍的這種期貨上已賺足了錢，遠遠抵消了你那些下跌50%刀5%甚至90%的期貨所帶來的損失。"

一位傑出的投資家必須具有超人的膽識和氣魄。林奇喜歡令投資大衆焦慮不安的市場。在他看來，市場上所流傳的各種各樣的擔心，如擔心暴跌，擔心臭氧層，擔心新總裁，擔心幹旱等並不表明市場情況很糟糕，相反，當各種消息看起來很可怕之時，正是在市場上賺大錢的好時機。林奇曾經不顧他所觀察到的不利的工業形勢，買下一系列半導體公司的期貨。他說："如果我是正確的，那我可以賺400%，如果我錯了，我可能損失60%。多好的差額！"只要這麼去做，你有可能賺20倍，而你充其量損失100%。這一點大衆並不理解。"

林奇不太相信接管與槓桿收購。他曾嘗試接管過幾家公司，但最後大多以失敗而告終。這些經歷使他認識到不可太相信所得到的内部消息，因為許多所謂的内部消息都是錯的，這常常令人作出錯誤的決策，付出了許多，結果卻一無所得。同時，這些經歷也促使林奇放棄了對槓桿收購的分析，因為他認為槓桿收購會妨礙投資大衆全力參加衰落後的複蘇。比如，幾家公司都以每股20美元售出，然後由於市場滑坡或其他壞消息的影響，它們都降至每股8美元，最糟的那種期貨再沒有複升，但稍好的幾家重新調整並反彈回來。如果沒有那種事，該期貨可能上漲到每股40美元或扣美元。因此，投資大衆承受了損失。

林奇指出，許多投資者對市盈率的分析存在著很大的誤區，認為以較高市盈率出售的公司比以較低市盈率出售的公司更易下跌。其實事實並非如此。如果一家公司呈高速增長，即使它以較高的市盈率出售，投資者仍能比購買市盈率較低、增長速度較慢的公司期貨賺取更多的錢。林奇舉了這樣一個例子對他的觀點進行證實：一家公司以20倍的市盈率出售，每股贏利1美元，即共20美元，每年以20%的速度發展；另～家公司以10倍的市盈率出售，每股贏利1美元，即共10美元，每年以10%的速度發展。一年以後，第一家公司每股將獲利1．20美元，而第二家公司每股獲利為1．川美元。在第十個年頭，第一家公司每股獲利將達到6．19美元，而且如果它仍以20情的市盈率出售，那市場價格將是123．80美元。如果像過去經常發生的那樣，假設市盈率下降至15倍，那麼，市場價格是92．85美元。而在此期間，那家利潤增長為10%的公司，每股獲利5．29美元，意味著萬．90美元的市場價格，僅為第一家高速增長公司的1／4左右。

作為一代投資大師，林奇經常應邀去發表演講，每次都是聽者如潮。每次演講完畢，在自由提問的時間裡，總有人問林奇期貨的行情，或者目前的期貨旺市能否繼續保持並進一步發展或躍市已初露端倪。針對這些問題，林奇所總結出來的關於股市預測的"雞尾酒會"理論可謂深得人情事理之精妙。

"鴨尾酒會"理論是林奇在家裡舉辦雞尾酒會，天長日久，通過與來賓的交往閑談而悟出來的，這種理論實際上更應該稱做經驗，源自生活，通俗淺顯，卻很有效用。林奇這樣形容他的"雞尾酒會"理論：

"當某一期貨市場一度看跌，而同時又無預期其會看漲時，縱使股市略有上升，人們也不願談論期貨問題，我們稱這一時期為第一階段。在這一階段，如果有人慢慢地走過來，問我從事何種職業，而我回答說我從事共同基金的管理工作，來人會客氣地點一下頭，然後扭頭離去。假如他沒有走，他會迅速地轉移話題，講凱爾特人玩的遊戲，即將到來的大選，或者幹脆說天氣。過一會兒，他會轉到牙科醫生那兒，說說牙床充血什麼的。

"當有10個人都情願與牙醫聊聊牙齒保健，而不願與管理共同基金的人談期貨時，股市就可能漲。

"在第二階段，在我向搭讪者說明我的職業後，他可能會和我交談長一點，聊～點期貨風險等。人們仍不大願談期貨，此間股市已從第一階段上漲了15%，但無人給予重視。

"到了第三階段，股市已上漲了30%，這時多數的雞尾酒會參加者都會不理睬牙醫，整個晚會都圍著我轉。不斷有喜形於色的人拉我到一邊，向我詢問該買什麼期貨，就連那位牙醫也向我提出了同類問題，參加酒會的人都在某種期貨上投入了錢，他們都興致勃勃地議論股市上已經出現的情況。

"在第四階段，人們又圍在我身邊，這次是他們建議我應當買什麼期貨，向我推薦三四種期貨。隨後幾天，我在報紙上按圖索級，發現他們推薦的期貨都已經漲過了。當鄰居也建議我買什麼期貨，而我也有意聽從時，正是股市已達到峰颠、下跌就要來臨的準確信號。"

"雞尾酒會"理論並不是"放之四海而皆準"的理論，林奇也提醒人們對這種理論的態度應當是各取所需，切忌盲目迷信。

針對股市上所存在的一些流行說法，林奇特批評態度。他認為這些說法雖吻合大衆心理，但卻是最愚蠢、最危險的說法。比如：

1．"既然它已經降了那麼多，它就不可能再往下降了"；

（股價的底線是零，零以上就都存在降的可能）

2．"黎明之前總是最黑暗的"；

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