吉姆·羅傑斯

吉姆·羅傑斯在商品市場像一頭公牛。他不僅到全世界去和別人談從1999年開始的牛市格局，而且還自己設計了羅傑斯世界商品指數（RogersInternationalCommodityIndex），並用自己的錢成立了基金跟蹤這一指數。

羅傑斯，他因投資喬治·索羅斯基金獲得了成功，同時還因為他的兩本書《投資風行者》和《風險資金》而世界聞名。他最近的一本書——《瘋狂的商品》，向投資者講述了商品投資的基礎，並預言商品市場的牛市還將持續至少15年。羅傑斯就這些話題接受了國外媒體的專訪。

記者：為什麼你對商品市場的走強如此堅定？

羅傑斯：因為從歷史角度來看，每過25至30年，我們就會經歷一次長期的牛市格局，之後又會有一次長期的熊市格局。在我看來，現在已經進入到一個牛市週期。牛市並不是憑空產生的，其原因在於供需關系的緊張。在過去的25年中，在商品生產領域的投資幾乎沒有，而需求卻持續增長，結果就造成了供給減少、需求增加的局面，牛市到來的時機已經成熟。

比如說，我們要投資鉛領域，首先就要花費很多時間尋找原料，找到了原料，就需要籌措資金，與政府、行業協會、環保主義者以及各種人打交道，所以需要很長時間才能建立一條新的鉛生產線，這就是為什麼牛市會持續很久的原因。然後，鉛的價格到了一個非常高的水平，許多鉛生產線同時開工，而人們減少了鉛的消費。之後，大量的鉛同時上市，於是熊市開始了，並且會持續很長時間。

記者：我們會看到上世紀70年代那種在芝加哥商品交易所出現的活牛、活豬及豬肉價格被每天限定漲幅的現象嗎？

羅傑斯：當然會看到。現在人們還不會談論商品市場，甚至有些人連“commodities”這個詞都不會拼。這種情況和25年前共同基金的情況一樣，那時候，如果你和別人談共同基金，別人根本不會知道你在說什麼。

記者：中國經濟的增長成為世界對商品市場強大需求的重要推動力，您曾談到中國的經濟增長應該修正，那是不是意味著世界商品市場牛市氛圍會減弱呢?

羅傑斯：我預計中國的不動產市場及其他產業部門在今年下半年會實現緊急著陸。可能這一情況不會發生，但如果它發生了，可能會使人們恐慌。實際上，在歷史上的每一個牛市中都會發生不動產部門的調整，不論什麼原因，但總是會發生。

記者：僅有少數基金進入衍生品市場跟蹤商品指數，在很多情況下，他們利用互換基金或者改變結構來進行基金管理，你的基金卻不同，其結構更像一個商品共同基金，並且所有的投資基本上都投資在場内交易衍生品。為什麼你將你的基金設計成一個商品基金而不是共同基金？

羅傑斯：我們需要絕對的透明交易和流動性，另外我們需要簡單化的交易和跟蹤純粹的指數，所以我們選擇近月合約，而且這樣操作對減少稅務支出有好處。

記者：為什麼投資者不能通過投資商品類證券達到相同的效果呢？

羅傑斯：研究證明，你在商品期貨市場上獲得的利潤要比在證券市場上獲得的多。比如，燃氣價格已經增長了三倍，如果你正好選擇了燃氣類證券，你也許能獲得較好的收益，但你必須註意到，現在大約有200多家燃氣類公司，你在操作商品類證券時，必須顧及到諸如公司管理以及許多其他的相關事務，而不只是商品的價格。另外，還有許多事也會影響到公司業績，比如市場狀況。與此相反，在商品期貨市場上，一切都是沉默而務實的，商品價格只和供求關系有關。

記者：那麼商品市場成長的障礙是什麼？

羅傑斯：很顯然，投機資金的缺乏是商品市場發展的障礙。數據顯示，有許多資金希望進入商品市場。耶魯大學和賓西法尼亞大學最近的一項研究顯示，在過去的45年中，如果你投資商品市場，會獲得比在證券市場更多的利潤而承擔更小的風險。在上世紀70年代他們對垃圾債券進行研究並給予好評，結果現在有數十億的資金投資了垃圾債券。60年代有一項關於股票市場的研究認為，普通股將會有好的表現，他們用了“完全回歸”這個詞來形容，使得普通股繼30年代、40年代和50年代後再次繁榮。我想，最近的這項研究也將起到同樣的效果。

記者：你希望哪些商品能夠上市交易呢？

羅傑斯：當然是越多越好。25年前，公開交易的股票還沒有多少，而現在已經有幾千家了。正是牛市行情使人們不約而同的決定公開上市，現在，這種情況也將發生在商品市場。隨著更多的人對投資商品感興趣，他們也需要更多的交易品種。因此，我希望交易所能夠及時抓住機會推出更多的品種。現在他們正在讨論一些品種，一些可能會成功，一些也許不會。不過，在10年或15年後，我可以向你保證，會有許多新的品種面市。

記者：在你的指數中，如何安排各產品的比重？

羅傑斯：這的確是個好問題。我本來並不準備設計自己的商品指數，但後來發現所有的已有的指數不夠好，不夠完善。我需要的是一些國際性的，具有明顯的透明度、協調性和流動性的指數，而已往的指數往往是以美國為中心而設計的。我設計商品指數的主要目的是在世界範圍内發現一些可以投資的東西，或者僅僅是保持現有投資。但問題是現有的標準與我的觀點非常不同。

我們把德國和越南作為例子來看一下，這兩個國家都有7000萬人，德國是一個工業化的、成熟的北半球國家，有很多汽車；而越南的工業化還沒有很好的發展，汽車數量也不多，但正在快速發展，它可能是世界上發展最快的國家。如何平衡對德國最重要的東西和對越南最重要的東西在商品指數中的權重呢？顯然，原油對德國更加重要。當然，你還必須考慮到流動性的問題。在我的指數中，包含有稻谷，而其他的指數中都沒有，但現在全世界有2/3的人每天都在食用谷物。不過，在我的指數中我並未為它設置過高的權重，因為目前它的流動性還不足。也許某一天它將具有良好的流動性，每天會有大量的資金進行稻谷的交易，但現在它只在國内範圍進行交易。到那時候，這些品種在我的指數中的權重就會改變，現在我要做的就是好好研究它。

記者：你所說的指數不協調的地方在於所面對的是需要不斷調整的需求和供給嗎？

羅傑斯：其實需求的彈性並不大，它也許會很緩慢的變化，即使原油價格達到了150美元每桶，我們依然會使用電器，我們還會開車和坐公交車，而不是選擇走路上班。

記者：你會試圖預測需求嗎？

羅傑斯進一步解釋，自然資源與原材料、女性服務業、旅遊業和汽車行業是中國最好的投資領域。中國制造業很成功，急需原材料，應該找到市場供應嚴重不足的資源上市公司投資，而隨著居民擁有更多的財富和時間，旅遊和汽車也是很好的投資對象。至於為什麼要投資女性服務領域，未來女性會有優越的地位，具有更強的獨立性、更多的財富，誰能找到亞洲和中國女性需要什麼，誰就能獲得巨大財富。?

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