索羅斯：散珠落玉盤

62參與者的思考在本質上是偏頗的，偏頗是固有的，不偏頗是不可能的。

參與者的偏頗會出現在結果與預期間的分歧，也會出現在事件實際的發展中。

63．參與者：

思考-----所參與的情況-----理解-----認識（被動）-----參與----情況

64．

認知=f(情況)

參與=f(思考)

同時運作,相互干擾。

認識：從經驗中學習

參與：偏好----機會----價格的變化

特點：某一函數的自變量是另一函數的應變量，形成交互影響

--------這種交互作用叫“反射”。

65．認識函數Y=F（X）

參與函數X=R（Y）

因此：Y=F（R（Y））

X=R（F（X））

-------我的方法的理論基础。

這兩個遞回函數不會產生均衡，永無止盡的變動過程。

66．鞋帶理論：

將事實與認知連接，而認知又連接事實。

67．思想與物質的交互作用會產生辨證過程。

68．歷史過程是開放的，主要驅動力是參與者的偏頗。

69．歷史過程是由參與者的錯誤所塑造，每一個謬誤都會提供新的的經驗。而人類會由新的經驗中學習。於是該過程被描述為進步。

70．事件：

單調的----能正確預測的----日常事件----接收均衡分析

獨特的----偏頗的----歷史的----會進一步變化的的

71．日常事件：

只有參與函數運作，認識函數是固定的。

72．歷史事件：

兩個函數同時運作。

能夠改變參與者的偏頗，同時參與者的偏頗又會改變歷史事件。

變化：來源於兩參數的交互作用。

73．金融市場：

參與者的偏頗是決定價格的要素之一，任何重要的市場發展都會影響參與者的偏頗。

74．預期----結果

75．25年的專業投資經驗

76．股票市場可以成為研究反射現象的最佳起點。

符合完全競爭的標準：

1）集中交易市場

2）一致的產品

3）低廉的交易與運輸成本

4）即時的資訊

5）為數龐大的參與群衆

6）沒人能影響市場價格的正常運作

77．隨機漫步理論：

市場充分去化所有未來的發展，

因此個別參與者的績效優於或劣於整體市場的幾率是一樣的。

過去12年來，我的績效表現始終優於股價指數證明，這項理論是錯的。

78．過去的經驗有助於預測未來。

79．股票的基本價值----資產的盈餘能力----市場價格---時間----基本價值-----投資決策

80．股市的評價-----根本價值-----（發行，期權，贖回，購並，上市，下市）

81．股價----公司形象------（信用等級/消費者接受程度/管理信賴度）

82．我不接受：

1）股價是根本價值的被動反映

2）反映會對於根本價格價值

3）市場評價總是扭曲的，扭曲會影響根本價值。

83．市場在方向上永遠具有某種偏頗，

市場能夠影響它所預測的事件。

84．以參與者的偏頗做為起點。

建立：

參與者觀點-----所參與情況（互動模型）

85．股票價格-----（根本趨勢+既有偏頗）

即有偏頗：參與者差異互相抵消後留下的偏頗

偏頗（正---漲；負---跌）

86．股價----（根本趨勢+既有偏頗）

三個參數都會持續地變動，交互影響，無法形成均衡。

87．自我增強：股價增強根本趨勢時。

自我修正：與根本趨勢相反運動時。

88．當趨勢增強時，它會加速。

偏頗增強時，預期與未來股價間的背離會擴大。

自我修正時，背離會縮小。

89．存在著一個點：

在該點上根本趨勢與既有偏頗結合，使股價趨勢反轉。

老索的東西，值得反复體會。他老人家成名天下，總有他的真材實料。雖然他也有失手的時候，但看他如何處理危機，也能得到有益的啟示。

我覺得他的下面一些思路，很值得我們在交易時借鑒：

1、關註人們的認識偏差。發現這些偏差。並追蹤這些偏差，導致人們的情緒變化和價格波動。關註群衆的本能反應。

2、投資者能創造價值。這是資產重組現象的理論基础。換個角度說：股票的價格也會影響到基本面。

3、在混水中摸魚，在混亂中致富。把握“過度”帶來的機會。

4、操作方法：

發現機會---少量介入（測試）---市場與主觀的交流---自信心的出現----決定重倉介入還是退出。

保護原則：先生存後賺錢，知錯即改不拖延。

5、共識的投資會帶來災難。關註大多數人在想什麼，賭意料之外的事件將發生。

6、強調充分地把握機會。

7、在流動性好（熱烙）的市場交易。

8、選最好和最壞的股。

最好：每個人都想買的----強勢股。

最壞：每個人都想賣的----垃圾股---股價偏低，等待否極泰來。

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