期貨市場技術分析之資金管理

在任何成功的期貨交易模式中，我們都必須考慮以下三個方面的重要因家：價格預測、時機抉擇和資金管理。

1．價格預測指我們所預期的未來市場的趨勢方向。在市場決策過程中，這是極關控的第一個步驟。通過預測，交易者決定到底是看漲，還是看跌，從而回答了我們的基本問題：我們應該以多頭一邊入市，還是以空頭一邊入市。如果價格預測是錯誤的，那麼以下的一切工作均不能實效。

2．交易策略，或者說時機抉擇，確定具體的入市和出市點。在期貸交易中，時機抉擇也是極為關鍵的。因為這個行業具有較低的保證金要求(高槓桿率)的特點．所以我們沒有多大的回旋餘地來挽回錯誤。盡管我們已經正確地判斷出了市場的方向，但是如果把入市時機選擇錯了，那麼依然可能蒙受損失。就其本質來看，時機抉擇問題幾乎完全是技術性的。因此，即使交易者是基礎分析型的，在確定具體的入市、出市點這一時刻，他仍然必須借助於技術工具。

3．資金管理是指資金的配互問題。其中包括投資組合的設計，多樣化的安排，在各個市場上應分配多少資金去投資或冒險，止損指令的用法，報償一風險比的權衡，在經歷了成功階段或挫折階段之後分別採取何種措施，以及選擇保守穩健的交易方式還是大膽積極的方式

等等方面。

可以用最簡潔的語言把上述三要素歸納為；價格預測告訴交易者怎麼做(買進還是賣出)，時機抉擇幫助他決定何時做，而資金管理則確定用多少錢做這筆交易。關於價格預測的問題，前面各章已有論述了。我們這裡主要處理後兩個方面。我們首先談資金管理，因為在我們制定恰當的交易策略時，也必須把這個問題考慮進去。

毋腐諱言，我堅定地倍奉資金管理的重要意義。在我們這個行當，到處都是顧問公司、咨詢跋務，嚷嚷不休地指點客戶買賣什麼對象、何時去買賣等等，但是幾乎投入告訴我們，在每筆交易中，應當註入多少資本。。

有的交易者認為，在交易模數中．資金管理是最重要的部分，甚至比交易方法本身還要關健。我想俄可能還沒有走得那麼遠，但是我相信，如果要長久地立於不敗之地就少本得它。資金管理所解決的問題，事關我們在期貸市場的生死存亡。它告訴交易者如何零撞好自己的錢財。作為成功的交易者，誰笑到最後，誨就笑得最好。資金管理恰恰增加了交易者生存下去的機會,而這袒就是贏在最後的機會。

一些普遍性的資金管理要領：

我們必須承認，關於投資組合的管理問題可以弄得極為複雜，以至於必須借助複雜的統計學方法才能說得清楚。我們這裡只打算在相對簡單的水平上讨論這個問題。以下我們羅列了一些普遍性的要領，對朋友們進行資金分配，以及決定每筆交易應註入的資金量等工作可能有所幫助。

1．總投資額必須限制在全部資本的50%以内。餘額可以投入短期政府偵券。這就是說，在任何時候，交易者投入市場的資金都不應該超過其總資本的一半。剩下的一半是儲備，用來保證在交易不順手的時候或臨時支用時有備而無隊比如說，如果帳戶的總金額是100000美元，那麼其中只有50000可以投入交易中。

2．在任何單個的市場上所投入的總資金必須限制在總資本的10%到15%以内。因此，對於一個100000美元的帳戶來說，在任何單獨的市場上，最多只能投入l0000到15000美元作為保證金存款。這一措施可以防止交易商在一個市場上註入過多的本金，從而避免在“一裸樹上吊死”危險。

3．在任何單個市場上的最大總虧損金額必須限制在總資本的5%以内。這個5%是指交易商在交易失敗的情況下，將承受的最大虧損。在我們決定應該做多少張合約的交易，以及應該把止損指令設置在多遠以外時，這一點是我們極為置要的出發點。因此，對於100000美元的帳戶來說，可以在單個市場上冒險的資金不超過5000美元。

4．在任何一個市場同類上所投入的保證金總額必須限制在總資本的20%一25%以内。這一條禁忌的目的，是防止交易商在某一類市場中陷入過多的本金。同一類的市場，往往步調一致。例如，金市和銀市是貴金屬市場中的兩個成員，它們通常處於一致的趨勢下。如果我們把全部資金頭寸註入同一類的各個市場，就違背了多樣化的風險分散原則。因此，我們應當控制投入同一商品類的資金總額。

上述要領在期貨業中是相當通行的，不過我們也可以對之加以修五，適應各個交易商的具體需要。有些交易商更大膽進取，往往持有較大的頭寸。也有的交易商較為保守穩健。這裡的重要用心就在於，我們必須採取適當的多樣化的投資形式，未雨綢缪，防備虧損階段的降臨，以保護寶貴的資本。

決定頭寸的大小

一旦交易者打定主意在某市場開立頭寸，並且選準了入市時機，下面就該決定買賣多少張合約了。我們這裡採用10%的規定，即把總資本(如100000美元)乘以10%，就得出在每筆交易中可以註入的金額。在上例中，100000美元的10%是10000美元。我們假定每張黃金合約的保證金要求為2500美元。那麼10000美元除以2500美元得4，即交易商可以持有四張黃金合約的頭寸。如果每張長期國債合約的保證金是5000美元，那麼我們只能持有2張長期國債合約。如果每張S&p500合鈞的保證金是6000美元，那麼我們只能持有一張合約。在這種情況下，或者我們必須權衡一下，看看該不該持有2張合約(那就占到總資本的12%了)。諸朋友們記住，上述幾條不過是些要領．在有些情況下，我們需要做一定程度的變通。這裡也一樣，最重要之處是，不要在一個單獨的市場或市場同類中卷入太深，以免接二連三地吃虧賠本，招致滅頂之災。

分散投資與集中投資

雖然分散投資是限制風險的一個辦法，但也可能分散得過了頭。如果交易商在同一時刻把交易資金散佈於太多市場的話，那麼其中為數不多的幾筆盈利，就會被大量的虧損交易沖抵綽。這裡頭也有個一半對一半的機會問題，因此我們必須找到一個合適的乎衡點。有些成功的交易者把他們的資金集中於少數幾個市場上。只要這些市場在當時處於趨勢良好的狀態，那就大功告成。在過分分散和過分集中這兩個極端之間，我們兩頭為難，偏又沒有絕對牢*的解決辦法。依我的經驗來看，同時在四到六個不相幹的市場上持有頭寸，或許是一條中腐之道。關鑲的一點是“不相幹”。我們所選擇的市場之間的相關性越小，越能取得分散投資的功效。如果我們只是同時在四種外匯市場上持有多頭頭寸，那麼，算不得是優越的分散投資。

設置保護性止損指令

我向朋友們強烈地呼籲，一定要採取保護性止損措施。不過止損指令的設置著實是一門藝術。交易者必須把價格圖表上的技術性因柬，與資金管理方面的要求進行綜合的研究。這一點，在本章後面的。交易策略”部分，我們再細談。交易考應當考慮市場的波動性。市場的波動性越大．那麼，止損指令就應當比較遠。無獨有偶，這裡也有個機會問題。一方面，交易者希望止損指令充分地接近，這樣，即使交易失敗，虧損也會盡可能地少。然而另一方面，如果止損指令過於接近，那麼很可能當市場發生短暫的搖擺(或稱“嗓音”)時，引發不必要的平倉止損的行為。總之，止損指令過遠，雖然能夠避開噪音幹擾，但最終損失較大。關建還是要定中庸之道。

 1/4   1 2 3 4 下一頁 尾頁