“市場奇才”眼裡的期貨投資——傑克·斯瓦格訪談錄

——傑克·斯瓦格訪談錄

傑克·斯瓦格是環球基金分析公司董事會成員及高級顧問，該公司是一家基金研究和咨詢公司，總部位於倫敦。此外，他還擔任複合基金公司下屬機構市場大師基金的顧問。此前，他曾經任職於華爾街一些著名公司，從事了長達22年之久的期貨研究，還曾為一家商品交易咨詢公司擔任過10年的副總裁。

也許人們更多的是從他的暢銷書《市場奇才》（1989年），以及另外一本同樣受歡迎的《新市場奇才》（1992）了解到斯瓦格的。2001年年初，他推出了第三本系列叢書《股票市場奇才》。斯瓦格於1984年出版了第一本書《期貨市場大全》，被業内視為經典參考書之一。10年之後，他在這本書的基礎上進行修訂、增補，形成三本系列叢書，統稱《斯瓦格論期貨》：《基本面分析》（1995）、《技術分析》（1996）、《合理交易：秘密與真相》（1996）。1999年他又寫了《技術分析初步》一書，在業内同樣產生了極大影響。

採訪人：斯瓦格先生，您在漫長的期貨生涯中，曾經接觸過一些最傑出的投資者，能否告訴我們，他們成功的因素有哪些？

斯瓦格：因素確實很多，我僅列舉一些要點。首先就是遵守原則，這是所有成功人士最突出的特徵，很難想象他們不遵守原則，會有什麼後果。其次，不管從哪種角度講，資金管理和風險控制都相當重要。多數投資者承認，資金管理遠較投資理論更重要。另外需要重視的是，成功投資者找到了適合自己個性的投資之道。我發現，投資者運用的方法恰好反映了他的個性或者本質。例如，保羅·都德選在交易期間和我見了一面，在這一過程中，辦公室内電話鈴聲不斷，人們抱著資料進進出出，他一邊觀察屋内的信息監測系統，一邊沖著通往各個交易場内的直通電話大聲下著指令，現場喧鬧不堪。但是他在這種氣氛中十分投入，他喜歡這種交易方式。

與此形成鮮明對比的是，還有一些投資者喜歡嚴謹分析，安靜地進行交易。我能夠想起的極典型的例子是吉爾·佈萊克，他在選擇基金的時候，花數週時間泡在圖書館裡，查找縮影膠片，研究共同基金的價格模式。他甚至用不著電腦，躲在家裡交易，不與外界交流。這是另外一個極端，這種方法對他這樣的投資者很適用。多數投資者知曉交易原則和資金管理的重要性，但是很少有人懂得採取適合個性交易方法的重要意義。

還有一點也十分重要，那就是要有自信心。這有點兒類似雞和雞蛋的問題，那些傑出的投資者因為成功而自信呢，還是因為自信而成功？這個問題很難準確回答。但是可以這樣講，如果讓我來發現未來可能成功的投資者，尤其是處在目前基金經理人的位置，那麼，我當然不能不考慮自信心。不過，對於某些人來講的自信心也許對於另外一些人則是驕傲自大，二者之間的界限十分模糊。

熱愛自己所從事的職業，是另外一項重要的因素。聽聽那些優秀投資者對期貨交易的看法吧——有些投資者這樣比喻交易，“交易就像三維棋賽”、“交易就像是1000條智力遊戲，總有些人在不斷地解決和添加一些測試題”……一位投資者拍拍他的圖表集說，“交易好比探寶，它們潛藏在這裡，我的工作就是尋找寶藏。”他們視交易近似於遊戲，你從中能夠得到什麼啟示？對於他們來說，交易更像遊戲，而不僅僅是工作。

投資同時也是一項艱苦的工作。許多人常常感到市場誘惑力極大，因為他們認為這是一條通往財富的便捷之路。但實際上，那些成功的投資者卻要花費大量的精力，有時，他們長年累月地工作，幾乎沒有休息日，即使在休假的時候，他們的心仍然在市場上，他們涉足期貨市場，並非因為交易是賺錢的便捷之道。那些真正成功的投資者，工作非常努力，非常投入，常常達到忘我癡迷的狀態。

當然還需要靈活變通。優秀的投資者絕對不會抱著頭寸死守不放，他們絕不幻想市場將會重新向著有利於自己的方向發展，他們十分果斷。如果認為自己犯了錯誤，他們會馬上出局，甚至反向操作，如果他們認為這才是明智之舉的時候。

最好的例子可能要算斯坦利·德拉克米勒，他在1987年10月16日(週五)的美國股市上犯了一個大錯，由空翻多。週末，他意識到自己犯了錯誤，星期一早晨，市場低開，他不僅平掉了新建的多頭頭寸，而且還反手做空。這是投資者靈活變通能力的經典範例。

採訪人：您最尊敬的投資者有哪些，為什麼尊敬他們？

斯瓦格：作為一名基金經理，並且寫過三本投資者採訪錄，我在實際工作中接觸和採訪過許多投資者，讓我尊敬的投資者實在太多了，我僅略舉幾例。

我想提及的第一位是期權投資者約翰·班德。班德認為標準的期權定價模式是錯誤的，基於此，他尋求自己的投資機會。標準的期權定價模式假定是正態分佈，實際上，許多情況下並非如此。他查找那些不符合期權價格正態分佈理論的事例，最終，他逆著傳統的模式進行交易，獲取了利潤，他的投資方法很富有獨創性。我提到班德的原因如下：1.他的思路獨特；2.他極善於運用自己的方法。但是，我尊重班德最重要的原因並不僅僅在於他賺了許多錢，就此了事，而是由於他將市場中賺到的錢投入到其他更有意義的事業上，從而實現了個人的理想。他在哥斯達黎加購買了大片熱帶雨林，作為防護林。本質上來講，這是他在交易中最大的動力——賺取更多的錢，購買更多的土地，保護更多的熱帶雨林。

我再舉另外一個例子，他並不是傳統意義上的交易者，而更像是一位科學家和金融數理學家——大衛·肖。他開發出了缜密的套利交易方案，聘請了幾十位數學、計算機科學及其他科學的博士，運行著一種相當複雜的交易方法。他們可以在世界上10多個主要金融市場、各股票市場和衍生品市場上同時進行交易，他們通過大約20多個不同的戰略研究，尋求投資機會，這一切都是同時進行。在過去的14年裡，他的基金連續創造了非凡的業績。盡管最近幾年，他的公司管理著數十億美元的資金，但是基金盈利水平卻仍在大幅上升。

我還崇敬肖的創新精神。他不僅是世界上最成功的套利基金的設計師，而且還是開發超級計算機的先驅之一。他成功組建了一大批公司，也許最有名的要算朱諾公司。他積極推動電腦在制藥業中的運用，並為幾個致力於此行業的公司發展扮演了積極的角色。他曾經為克林頓總統擔任過教育和科學顧問。

採訪人：您認為投資者是天生的還是在後天實踐中鑄就的，交易中藝術和科學的成份各占多少？

斯瓦格：我可以用賽跑作比喻來回答這個問題。馬拉松賽跑非常艱苦，但是對於那些目標堅定的人來說，可以通過訓練完成馬拉松比賽，盡管他們要克服重重困難。有些適合此項運動的人，如果不經過訓練，肯定不會成功。比如男子馬拉松世界記錄對於多數人來說，這個記錄根本無法實現，因為他們的身體結構不可能達到這樣的狀態。不管經過怎樣的訓練，不管信心多足，不管意志有多堅強，他們就是達不到這樣的水平，因為他們的身體素質不具備條件。他們可以跑馬拉松，甚至可以跑出相當好的成績，但是達不到世界最好的水平。有些人可以做到，因為他們的身體擺在那兒。良好的身體素質，頑強的意志，艱苦的訓練，才能成就一位馬拉松冠軍。

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